#稳定币市场发展 La législation sur la stablecoin en Corée du Sud est plutôt intéressante. Réserves à 100% séparées, responsabilité de compensation sans faute, fiducie bancaire et de confiance — en gros, ils veulent utiliser le cadre de gestion des risques de la finance traditionnelle pour mettre des chaînes aux stablecoins. Du point de vue de la protection des investisseurs, c’est effectivement une avancée, mais cela signifie aussi que les coûts d’exploitation des stablecoins vont considérablement augmenter.

La question clé est que, une fois cette mécanique mise en place, elle va remodeler la répartition des risques sur le marché. Du point de vue des traders, la stabilité des stablecoins s’améliore, le risque de contrepartie diminue effectivement, mais ils devront aussi faire face à de nouveaux paramètres comme la qualification des émetteurs et les cycles d’approbation. La Commission financière et la Banque centrale sont encore en train de se chamailler, il est raisonnable de repousser la soumission à l’année prochaine — après tout, la question centrale de savoir si les exchanges peuvent à la fois émettre et faire circuler ces actifs va forcément générer des frictions.

Mon observation est que, si ce projet de loi est réellement adopté, le marché sud-coréen entrera dans une phase où la régulation sera claire mais la liquidité relativement limitée. Pour les traders, il faudra réévaluer la façon dont les opérateurs coréens s’adaptent sous la pression réglementaire. L’ère de la "croissance sauvage" du marché des stablecoins pourrait toucher à sa fin, et ceux qui dépendaient du vide réglementaire pour faire des profits devront rapidement changer leur stratégie.