Entrée dans la vague de forte croissance 2020-2026, la contradiction fondamentale de l'industrie de la blockchain n'a jamais changé : une forte superposition de technologies de pointe avec une frénésie spéculative précoce, mais peu de projets capables de créer une valeur à long terme, et cette valeur est souvent difficile à quantifier avec des indicateurs traditionnels. Ce scénario rappelle étrangement les débuts chaotiques des actions technologiques au siècle dernier.

Ce qui est intéressant, c'est que Warren Buffett et Charlie Munger, deux grands investisseurs, ont toujours eu une attitude subtile envers le BTC — en apparence opposée, mais leur logique profonde mérite réflexion. Ils ne s'opposent pas simplement aux nouvelles technologies, mais à "l'attente de prime élevée dans un contexte d'incertitude extrême", et surtout à "un système d'évaluation sans flux de trésorerie". Cela peut sembler être une entrave à la pensée traditionnelle, mais pour le développement sain à long terme du Web3, c'est en réalité un avertissement percutant.

Munger et Buffett insistent depuis des décennies sur une logique centrale : la véritable valeur d'une entreprise provient des flux de trésorerie libres qu'elle pourra générer de façon continue à l'avenir, et non des émotions du marché, des storytelling ou d'une acceptation momentanée. Cela peut paraître ennuyeux, mais c'est la ligne de démarcation entre spéculation et investissement.

La logique d’évaluation dans le secteur technologique diffère énormément de celle des industries traditionnelles, et le rythme des cycles est complètement différent. Mais en fin de compte, c'est toujours la même chose — une entreprise (ou un projet Web3) doit pouvoir générer ses propres revenus. Les projets qui se contentent de raconter des histoires ou de faire des promesses, aussi séduisantes soient-elles, ne résisteront pas à l’épreuve du temps.

Appliquer ce cadre de long terme au Web3 devient alors particulièrement clair. Les projets d’écosystème véritablement sains sont ceux capables de fonctionner de manière autonome et de produire une valeur continue. Il ne s’agit pas de renoncer à l’innovation ou à la prudence, mais de considérer la "capacité de production durable" comme le critère principal pour évaluer un projet. Ceux qui n’ont pas de revenus réels, pas de trafic utilisateur concret, et qui dépendent uniquement du financement pour survivre, peu importe la beauté de leur white paper, ne pourront pas échapper à leur destin.

D’un autre point de vue, cela représente justement un retour à la rationalité dont l’industrie Web3 a besoin.