去年金融市场是什么样？地缘冲突没完没了，经济预期反复摇摆，曾经火热的故事开始失效，资金流向也分化得越来越严重。但也正是在这股混乱里，代币化的脚步在默默加快——走的是合规和基础设施这两条腿。

作为在这个领域埋头苦干的从业者，我想梳理一下过去一年美股、代币化和Web3里那些最值得关注的变化。不是只总结经验教训，更重要的是看清那些正在塑造未来的底层逻辑。

**La technologie s'intègre discrètement, mais la logique se divise**

Quelle a été la plus grande transition en 2025 ? La finance traditionnelle et Web3, qui étaient auparavant dans une phase de simple vantardise, sont passées à la phase de construction réelle d'infrastructures.

La manifestation la plus évidente est : la pénétration technologique s'accélère nettement, mais la reconnaissance du marché se divise. Pourquoi ? Parce que l'amélioration des stablecoins et des cadres de conformité permet à la technologie blockchain, comme les protocoles Internet à l'époque, de s'intégrer discrètement dans les fondations de la finance traditionnelle. La baisse du marché a en fait épuisé les bulles, révélant des indicateurs clés comme l'efficacité des règlements et la programmabilité.

Par ailleurs, la performance des actions technologiques mondiales illustre une réalité brutale — « le flux de trésorerie vérifiable » a complètement remplacé la grande narration, devenant la seule métrique d’évaluation. Que ce soit sur les marchés traditionnels ou cryptographiques, cela s'applique également. Cela pose une base de valeur vraiment solide pour les actifs tokenisés (comme les tokens d’actions américaines).