Les opérateurs du réseau électrique ignorent les avantages de stabilisation de Bitcoin pour poursuivre des acheteurs plus riches et moins flexibles

Source : CryptoNewsNet Titre original : Les opérateurs du réseau électrique ignorent les bénéfices de stabilisation du Bitcoin pour poursuivre un acheteur plus riche et moins flexible Lien original : L’ancien PDG d’une bourse, Changpeng Zhao (CZ), a récemment déclaré que les Émirats Arabes Unis génèrent un surplus d’énergie afin de couvrir « trois jours » de forte demande chaque année, faisant du Bitcoin un acheteur de dernier recours pour l’énergie qui serait autrement inutilisée.

En supprimant les détails spécifiques, la logique reste valable : le minage transforme l’électricité limitée ou abandonnée en revenu lorsque aucun autre preneur ne souhaite l’utiliser.

La question pour 2026 n’est pas de savoir si le surplus peut être exploité, mais si ce surplus est suffisamment structurel pour se contracter, et si les mineurs peuvent maintenir leur position alors que l’IA et l’informatique haute performance font monter le prix de compensation pour l’offre ferme.

L’économie est simple

Selon le rapport de Cambridge sur l’industrie minière numérique, l’électricité représente plus de 80 % des dépenses d’exploitation en cash des mineurs.

Ce même rapport cite un coût médian uniquement en électricité d’environ $45 par mégawatt-heure et note que les mineurs interrogés ont réduit de 888 gigawattheures leur charge en 2023, soit environ 101 mégawatts de capacité retenue en moyenne.

Ce chiffre de réduction soutient la thèse de la flexibilité de charge : les mineurs peuvent s’éteindre lorsque les réseaux ont besoin de soulagement ou lorsque les prix grimpent, ce qui les rend utiles aux utilities gérant l’intermittence ou la congestion.

La géographie raconte l’histoire

Bien que la méthodologie soit imparfaite, la carte de consommation électrique du Bitcoin de Cambridge (Mining Map) suit où se concentre la puissance de calcul, bien que les données comportent des réserves, comme des estimations en retard d’un à trois mois, et que l’utilisation de VPN ou de proxy peut gonfler les parts dans certains pays.

L’attribution par pays repose sur la géolocalisation des adresses IP, une méthode sensible au comportement de routage et sujette à d’autres limitations d’inférence.

Dans ces limites, la carte montre une répartition du minage à travers des juridictions ayant un point commun : l’accès à une énergie soit bon marché, soit abandonnée, ou les deux.

Le Pakistan transforme la surcapacité en politique

Le Pakistan a fait le pari le plus explicite. Le gouvernement a annoncé des plans pour allouer 2 000 mégawatts lors de la première phase d’une initiative nationale répartie entre le minage de Bitcoin et les centres de données IA, avec CZ nommé conseiller stratégique du Conseil Crypto du Pakistan.

Le ministère des Finances l’a présenté comme un moyen de monétiser le surplus de production dans des régions à excès d’énergie, transformant une capacité sous-utilisée en un actif négociable.

Deux mille mégawatts en fonctionnement continu produiraient 17,52 térawattheures par an. Avec des flottes de minage modernes fonctionnant à 15 à 25 joules par terahash, cette puissance pourrait théoriquement supporter entre 80 et 133 exahash par seconde de puissance de calcul avant de prendre en compte la réduction, l’efficacité énergétique ou les arrêts.

Ce qui compte moins, c’est la structure que le type de contrats que signeront les mineurs : contrats interruptibles ou baseload ferme ? Quelles régions seront sélectionnées, et quelle sera la durabilité de la politique si les tarifs augmentent ou si la pression du FMI s’intensifie ?

L’initiative du Pakistan indique que « les électrons supplémentaires » peuvent devenir une exportation nationale, mais la réalisation dépendra de si 2 000 mégawatts se concrétisent en un hub ou restent une simple déclaration.

Surplus par conception, pas par accident

L’opportunité des Émirats Arabes Unis n’est pas un surplus perpétuel, mais un surplus par conception.

La demande maximale à Dubaï a atteint 10,76 gigawatts en 2024, en hausse de 3,4 % d’une année sur l’autre, concentrée en été lorsque la climatisation domine la charge.

L’Agence Internationale de l’Énergie (IEA) prévoit que la climatisation et la dessalination représenteront près de 40 % de la croissance de la demande électrique au Moyen-Orient et en Afrique du Nord jusqu’en 2035, avec les centres de données explicitement cités comme une autre source de charge croissante.

Cela crée une ouverture spécifique pour les mineurs : les utilities construisent des systèmes pour gérer les pics estivaux élevés mais ont besoin de monétisation, de normalisation et de stabilité du réseau toute l’année.

Les mineurs gagnent là où ils peuvent offrir plus de flexibilité que les acheteurs d’IA ou HPC, comme des charges prêtes à être réduites qui absorbent de l’énergie que d’autres ne peuvent pas prendre en raison de leur localisation, congestion ou contraintes de dispatch.

Les mineurs de Bitcoin peuvent s’éteindre en un instant, alors que les centres de données nécessitent une opération continue, rendant la réduction et la gestion du réseau beaucoup plus difficiles.

Les tendances de développement de la région favorisent une capacité baseload qui dépasse la demande saisonnière, mais la même perspective de l’IEA qui désigne les centres de données comme un moteur de la demande signifie que les mineurs font face à une concurrence directe pour les électrons dont ils ont besoin.

Le cas du hub dépend de si les utilities valorisent suffisamment la charge dispatchable pour la tarifer de manière attractive, ou si des contrats d’offtake fermes avec des acheteurs IA évinceraient totalement le minage.

Quand le surplus devient contesté

Paraguay illustre ce qui se passe lorsque le surplus d’énergie attire les mineurs, pour mieux déclencher une réaction négative.

La capacité hydroélectrique du pays a attiré des opérateurs cherchant de l’électricité bon marché, mais les changements tarifaires ont réévalué cet avantage. Il est rapporté que les mineurs paient désormais entre 44,34 $ et 59,76 $ par mégawatt-heure, plus taxes, et des sources locales indiquent que 35 entreprises ont cessé leurs opérations après cette hausse.

La loi n° 7300 a renforcé les sanctions pour le vol d’électricité lié au minage de crypto non autorisé, augmentant la peine maximale à 10 ans et permettant la confiscation du matériel.

Néanmoins, le capital réel continue d’affluer. HIVE a achevé la Phase 1 d’infrastructure sur une installation de 100 mégawatts soutenue par une sous-station entièrement alimentée de 200 mégawatts, ce qui montre que certains opérateurs voient une économie durable même après la réévaluation des tarifs.

La tension est claire : le surplus hydroélectrique crée l’attraction initiale, mais une fois que les mineurs se développent, l’État réévalue l’énergie lorsqu’il réalise qu’ils sont des preneurs concentrés, imposables, ou que des contraintes locales ou des externalités bruitistes exercent une pression politique.

La trajectoire du Paraguay montre comment un hub peut basculer si la licence sociale se brise, rendant la durabilité de la politique une variable de premier ordre dans toute modélisation de sélection de site.

Ce qui fait réellement un hub

La viabilité d’un hub minier en 2026 repose sur une formule : coût livré par mégawatt-heure multiplié par la flexibilité du contrat, multiplié par la durabilité de la politique, comparé à ce que les acheteurs d’IA et HPC sont prêts à payer, à la rareté du réseau, et aux frictions de change ou d’importation.

Trois scénarios se dessinent selon ces variables.

Dans le premier, les surplus de réduction persistent : les renouvelables s’ajoutent plus vite que les réseaux ne peuvent absorber, la réduction augmente, et les mineurs gagnent en tant que preneurs flexibles. Les juridictions avec surplus hydroélectrique ou saisonnier, faibles en transmission, comme le Paraguay, ou celles explicitement monétisant la surcapacité, comme le Pakistan, sont les plus probables pour devenir des hubs.

Dans le second, l’IA surenchérit sur les mineurs pour l’énergie ferme. Les centres de données recherchent une offre ferme à long terme, poussant les mineurs vers des zones à contrat interrompible, congestionnées ou abandonnées. Les hubs émergent là où les mineurs peuvent accéder à des prix interrompibles ou à une énergie « non-exportable » plutôt qu’à une capacité ferme de premier ordre.

Dans le troisième, la revalorisation politique ou la réaction publique modifient le paysage. Les gouvernements augmentent les tarifs une fois que les mineurs se développent ou lorsque les ménages constatent des pénuries ou du bruit. Le Paraguay devient le modèle : un hub bascule lorsque l’économie qui attirait les mineurs est réajustée par l’État qui l’a construit.

La perspective de l’IEA est importante ici. La demande mondiale d’électricité devrait croître d’environ 4 % par an jusqu’en 2027, portée par la production industrielle, la climatisation, l’électrification et les centres de données.

Les ajouts de capacité renouvelable s’accélèrent, mais l’intégration au réseau accuse du retard. Ce retard crée la réduction et la congestion que les mineurs peuvent monétiser, mais cela signifie aussi que le surplus est une cible mouvante.

Les hubs qui survivront en 2026 ne seront pas seulement des juridictions à faible coût d’énergie, mais aussi des endroits où la réduction ou la congestion devraient persister, où la réglementation tolère le minage comme charge dispatchable, et où les mineurs peuvent concurrencer ou compléter l’IA et le HPC pour les électrons.

La liste de contrôle

Six variables déterminent si une juridiction devient un hub minier ou simplement un titre.

Type de surplus : hydro saisonnier, gaz abandonné, flare, ou baseload nucléaire hors-peak ? Chacun a une persistance et une contractabilité différentes.

Le coût livré et la structure du contrat : quel est le prix tout compris par mégawatt-heure, et le contrat est-il interruptible ? Qui supporte le risque de congestion, et y a-t-il une compensation pour la réduction ?

Importation d’ASIC et logistique : droits de douane, routes maritimes, disponibilité des pièces détachées, contrôles de capitaux, qui influencent la rapidité d’accès au marché et le risque opérationnel.

Durabilité de la politique : risque de réévaluation tarifaire, exigences de licence, interdictions soudaines, et application des lois contre le vol d’électricité déterminent si un hub reste un hub.

Climat, refroidissement, et eau : limites de refroidissement à l’air, faisabilité de l’immersion, externalités de chaleur ou de bruit limitent où des opérations à grande échelle peuvent fonctionner sans opposition locale.

La dernière variable est la concurrence pour l’offtake : la croissance de la demande en IA et HPC est désormais explicitement intégrée dans les prévisions de demande électrique. Les hubs doivent supposer une concurrence pour les « bons électrons », pas seulement les bon marché.