DeFi里有个现象挺有意思。当资产规模不断飙升的时候，大家都在夸赞生态的繁荣，但真正决定一个协议能不能活下去的，往往是它在黑天鹅事件中的表现。

最近一年多，BNB Chain经历了不少剧烈波动。2023年四季度的调整、2024年初的暴涨暴跌，这些都是绝佳的压力测试样本。与其空谈风险管理，不如拿实际数据说话——看看稳定币协议的清算机制、风险参数、系统韧性在这些极端行情下表现得咋样。

**Comment faire un bilan ? Ces indicateurs sont les plus importants**

Nous avons sélectionné les journées de pression typiques au cours des 12 derniers mois où la volatilité intraday de BNB a dépassé ±10 %, en nous concentrant sur ces dimensions :

**Niveau de liquidation** — Combien d’actifs ont été liquidés lors de l’événement, quelle était la taille d’une liquidation unique, combien de temps a-t-il fallu pour que cela soit déclenché et terminé, et combien de liquidations ont été effectivement réussies (et non des liquidations partielles ou des créances douteuses). Ces chiffres reflètent directement la capacité de gestion d’urgence du protocole.

**Santé du protocole** — Comment la marge de garantie globale fluctue, quelle est la déviation maximale du prix des stablecoins, et combien de temps il faut pour retrouver l’ancrage. Ce sont des indicateurs concrets pour juger si le système est vraiment "stable".

Les autres dimensions détaillées concernent l’efficacité des paramètres de risque, la capacité à résister en termes de liquidité, et la rapidité à détecter et traiter les anomalies.

Ce n’est pas pour faire l’éloge de qui que ce soit, mais pour voir clairement — combien de temps ce système pourra tenir avant la prochaine grande vague de marché.