Lorsque les protestations de rue passent de revendications de réforme à des appels à l'effondrement du régime, la dynamique politique change du jour au lendemain.

Les élites qui pourraient tolérer la dissidence pour une meilleure gouvernance trouvent soudain un terrain d'entente—l'auto-préservation. Elles se regroupent.

Mais c'est là que cela devient compliqué : la pression extérieure—qu'il s'agisse de sanctions, de posture militaire ou de rhétorique d'intervention étrangère—tend à durcir la résistance intérieure. Ce qui aurait pu être une introspection devient plutôt un point de ralliement nationaliste.

Pour les marchés, cela a son importance. L'instabilité géopolitique dans des régions clés n'affecte pas seulement les actifs traditionnels. Elle reconfigure les flux de capitaux, les primes de risque et l'appétit des investisseurs dans toutes les classes d'actifs. Lorsque les tensions politiques se conjuguent avec des menaces sécuritaires, la volatilité explose.