La trajectoire à long terme de Bitcoin : de la spéculation à l'adoption, mais ne pas encore ignorer les cycles du marché

Fidelity Investments’ Global Macro Director Jurrien Timmer a offert une analyse nuancée du futur de Bitcoin, remettant en question la vision de plus en plus populaire selon laquelle les cycles de marché traditionnels auraient disparu pour de bon. Son analyse compare la trajectoire de Bitcoin au modèle d’adoption en courbe en S observé dans des technologies transformatrices comme Internet — mais avec une caveat important : la volatilité et les phases de consolidation restent inévitables.

L’impact de la réduction de moitié diminue, mais ne disparaît pas

Timmer ne conteste pas que les cycles de réduction de moitié de Bitcoin perdent leur impact structurel à mesure que l’actif mûrit. L’impact marginal décroissant est réel. Cependant, il établit une distinction cruciale entre « influence réduite » et « aucune influence ». Selon lui, les cycles de marché et les phases de consolidation sont toujours intégrés dans l’ADN de tout actif en maturation, peu importe à quel point Bitcoin s’enfonce dans les portefeuilles institutionnels.

Cela importe car cela remet en question directement le récit selon lequel les marchés baissiers futurs seraient hors de question — une affirmation qui gagne du terrain parmi les partisans optimistes de Bitcoin.

Deux cadres concurrents pour la trajectoire de Bitcoin

Timmer expose deux façons fondamentalement différentes de penser à la direction que prend le prix de Bitcoin :

Le modèle d’adoption en courbe en S
Ce cadre suggère que Bitcoin suit la même trajectoire que les technologies révolutionnaires. La croissance s’accélère, puis se stabilise à mesure que l’adoption atteint la saturation. L’implication : Bitcoin passe d’un excès spéculatif à une intégration stable dans les systèmes financiers.

Le modèle de la loi de puissance
Ce modèle implique une ligne de base à long terme plus basse et suggère que la réversion à la moyenne pourrait être plus agressive. Il suppose essentiellement que les rendements de Bitcoin ne continueront pas à croître de façon exponentielle indéfiniment.

Les niveaux de prix actuels racontent des histoires différentes

Votre position dépend du modèle auquel vous adhérez :

• Ligne de base en courbe en S : autour de 65 000 $, en ligne avec le pic du cycle précédent de Bitcoin
• Ligne de tendance de la loi de puissance : plus proche de 45 000 $, suggérant un potentiel de baisse plus large si la réversion à la moyenne se déclenche

Avec Bitcoin actuellement à environ 91 790 $, ces deux repères restent confortablement en dessous des niveaux actuels — mais ils représentent des scénarios très différents pour les futures baisses.

La consolidation pourrait redéfinir les niveaux de support

C’est là que les choses deviennent intéressantes. Si Bitcoin entre dans une véritable phase de consolidation au cours des 12 prochains mois, la ligne de tendance de la loi de puissance pourrait lentement remonter vers ce seuil de 65 000 $. Si cela se produit, le sommet du cycle précédent se transforme en quelque chose de plus significatif : un support potentiel à long terme plutôt qu’un simple point de référence historique.

L’obstacle ? Timmer souligne que ce résultat n’est pas garanti. Cela pourrait prendre des années, ou ne pas arriver du tout.

La vision d’ensemble : une croissance sans garanties

Le cadre global de Timmer suggère que Bitcoin évolue d’un terrain de jeu purement spéculatif vers un actif piloté par les courbes d’adoption et l’intégration macroéconomique. C’est structurellement haussier. Mais cela ne signifie pas que la trajectoire sera une ligne droite vers le haut.

S’attendre à des gains ininterrompus tout en ignorant le comportement historique du marché — même pour des technologies transformatrices — est un luxe que aucun investisseur ne peut vraiment se permettre. L’histoire à long terme de Bitcoin reste constructive, mais la volatilité et les phases de consolidation sont probablement des chapitres qui continueront à faire partie de son avenir.