Excellente question. La prévision du chemin de la Fed jusqu’en 2026 nécessite de reconstituer un récit prospectif à partir des données actuelles et des tendances projetées. Voici mon point de vue synthétisé.

‍Le chemin de réduction des taux en 2026 : une détente progressive, dépendante des données

Mon scénario de base pour 2026 est un cycle de réduction graduelle et prudente, probablement à un rythme de 25 points de base par trimestre (ou à chaque autre réunion), en l’absence d’une récession sévère. La logique repose sur l’interaction de variables macroéconomiques clés. D’ici 2026, je m’attends à ce que l’inflation de base se stabilise entre 2,2 % et 2,8 %, restant obstinément au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed mais dans des limites tolérables. Cette « dernière étape » de rigidité, notamment dans l’inflation des services, empêchera la Fed de déclarer une victoire totale, justifiant un rythme lent et délibéré d’assouplissement. Le contexte économique sera probablement caractérisé par une croissance inférieure à la tendance, autour de 1,5-2,0 %, indiquant un atterrissage en douceur réussi. Ce refroidissement sans contraction donne à la Fed la marge pour réduire les taux afin d’éviter un resserrement excessif, mais supprime l’urgence de réductions rapides. Le marché du travail devrait montrer un léger affaiblissement, avec un chômage s’élevant à 4,3-4,7 %, offrant un nouveau prétexte à une normalisation mesurée de la politique. La stabilité financière reste le facteur imprévisible ; un événement de crédit majeur ou une crise de marché pourrait forcer une accélération du cycle de réduction, mais sauf ce choc, la voie de moindre résistance est celle du gradualisme. Le scénario le plus probable (environ 60 % de chances) implique des réductions totalisant 75-100 points de base sur l’année. Un scénario récessionniste, entraînant plus de 150 points de base de réduction rapide, a une probabilité de 25 %, tandis qu’une chance de 15 % existe que l’inflation obstinée oblige la Fed à rester sur place une grande partie de l’année, risquant un atterrissage plus difficile par la suite.

Impact sur les actions américaines : un changement de leadership

L’impact sur le marché boursier sera dicté par le rythme d’action de la Fed. Dans le scénario de base de réductions progressives, l’environnement est haussier mais sélectif. Des taux plus bas soutiennent des valorisations plus élevées via un taux d’actualisation plus faible pour les bénéfices futurs. Cependant, puisque ces réductions répondent à un refroidissement de la croissance, la dynamique globale des bénéfices sera modérée. Cela devrait entraîner une rotation significative du leadership du marché. La surperformance devrait passer des actions technologiques mega-cap qui ont prospéré dans un environnement de taux élevés vers des secteurs plus cycliques comme l’industrie et la finance, qui bénéficient de la certitude d’un cycle d’assouplissement et d’une courbe de rendement plus pentue. Les entreprises de qualité avec de solides bilans seront également privilégiées. Dans un scénario de réduction accélérée déclenchée par une récession, les actions feraient face à une dichotomie marquée : un rallye initial sur l’espoir de réduction des taux serait rapidement éclipsé par l’effondrement des prévisions de bénéfices, entraînant une volatilité importante et probablement favorisant les secteurs défensifs. Un scénario « en attente » avec des taux constamment élevés serait baissier pour les actions en général, car des taux d’actualisation plus élevés pèsent sur les valorisations et la prime de risque sur actions s’élargit, rendant la liquidité et les obligations à court terme plus attractives.

Impact sur les obligations américaines : normalisation de la courbe et rendements

Le marché obligataire est prêt pour un changement pivot alors que le cycle de réduction commence. Le développement le plus significatif sera la normalisation de la courbe de rendement. Dans un régime de réduction progressive, on s’attend à un aplatissement de la courbe, avec des yields à court terme (très sensibles au taux des fonds fédéraux) qui diminueront plus rapidement que les yields à long terme. Cela mettra fin à l’inversion prolongée qui a caractérisé le récent cycle de resserrement. Pour les investisseurs obligataires, cet environnement génère des rendements totaux positifs, la hausse des prix résultant de la baisse des yields complétant le revenu des coupons. Les instruments à court terme comme les Treasuries 2 ans seraient particulièrement attractifs. Dans un scénario de réduction accélérée, un rallye massif sur toute la courbe se produirait, notamment dans les obligations à longue durée, car à la fois les réductions de taux et une fuite vers la sécurité font monter les prix de façon spectaculaire. À l’inverse, si la Fed reste en pause, les obligations feraient face à un environnement difficile, oscillant dans une fourchette avec une tendance haussière des yields, surtout à l’extrémité longue, car la prime de terme et les inquiétudes de croissance maintiennent la pression sur les prix, maintenant une courbe plate ou inversée.

Impact sur le marché crypto : un test des narratifs

La réaction du marché des cryptomonnaies mettra à l’épreuve son identité macroéconomique en évolution. Dans le scénario de base de réduction progressive, l’environnement est structurellement haussier mais volatile. Des yields réels plus faibles renforcent l’attrait des actifs numériques rares et sans rendement comme le Bitcoin, et des conditions financières plus faciles augmentent la liquidité systémique, dont une partie trouve historiquement son chemin vers la crypto. Cependant, dans ce scénario, la crypto restera probablement corrélée aux indices technologiques comme le Nasdaq, connaissant une croissance positive mais pas parabolique. Le scénario de réduction accélérée présente une dynamique complexe en deux phases. Initialement, la crypto plongerait dans une liquidation large, risquée, aux côtés des actions, car son récit d’« actif risqué » domine. L’incertitude clé est de savoir si une phase suivante émergera où les récits de « or numérique » de Bitcoin et de valeur refuge institutionnelle gagneraient du terrain, se décorrélant potentiellement des actions si les réductions sont motivées par une crise de confiance dans la finance traditionnelle. Ce découplage n’est pas garanti mais constitue une bataille narrative clé pour 2026. Enfin, une Fed « en attente » serait difficile pour la crypto, car des taux élevés drainent la liquidité et rendent l’effet de levier coûteux, menant probablement à une fourchette de marché latérale ou en baisse, limitée par des catalyseurs sporadiques et internes comme les flux ETF.

Synthèse et positionnement prospectif
En synthèse de ces points de vue, mon cadre se prépare à un environnement de « Normalisation lente » en 2026. L’approche tactique consiste à augmenter progressivement la duration dans les portefeuilles obligataires via des instruments comme les Treasuries à maturité intermédiaire pour se positionner en vue de la courbe de rendement pentue. En actions, la stratégie privilégie une rotation vers la qualité et les secteurs cycliques tout en conservant une allocation centrale vers la technologie. La cryptomonnaie est traitée comme une position de couverture stratégique, non corrélée, accumulée lors de périodes de faiblesse avec un horizon pluriannuel, en tenant compte de sa forte volatilité à court terme. Les indicateurs clés à surveiller seront les spreads de crédit pour détecter précocement des signes de stress financier, la composante logement de l’IPC mensuel comme indicateur d’inflation persistante, et l’indice du dollar américain (DXY), car un dollar fort durant un cycle de réduction pourrait compliquer la gestion multi-actifs. En résumé, 2026 sera l’année où la Fed naviguera la dernière descente de « plus haut pour plus longtemps ». La vitesse de cette descente déterminera le leadership des classes d’actifs : des réductions graduelles favorisent un scénario Goldilocks pour des portefeuilles diversifiés, des réductions accélérées créent un rallye obligataire suivi d’opportunités sélectives en actions, et un maintien prolongé rendra la liquidité stratégique.