Depuis le rapport non agricole, les attentes de baisse des taux par la Fed sont souvent surestimées

À chaque publication du rapport non agricole, le sujet le plus chaud du marché tourne presque toujours autour de « quand la Fed va-t-elle baisser ses taux ». Mais en regardant l’histoire, on peut constater que le marché anticipe souvent une baisse plus rapidement que la réalité. Même si les données non agricoles montrent une faiblesse temporaire, cela ne change pas nécessairement la position de la Fed, car celle-ci se concentre davantage sur la « tendance » que sur un « point » précis.
La résilience des données sur l’emploi donne en réalité à la Fed plus d’espace pour « attendre ». Tant que le marché du travail ne montre pas de détérioration systémique, la Fed n’a pas de raison urgente de passer rapidement à une politique accommodante. Surtout avant que l’inflation ne soit complètement revenue dans la fourchette cible, une « légère atténuation » de l’emploi est en fait l’état idéal — elle ne provoque pas de récession tout en permettant de réduire progressivement l’inflation.

C’est aussi pour cela que le marché connaît souvent de fortes fluctuations après le rapport non agricole, pour ensuite se réparer rapidement. Car une seule donnée est difficile à changer la trajectoire politique, sauf si elle indique la même tendance pendant plusieurs mois consécutifs. Pour les investisseurs, miser excessivement sur « non agricole unique = changement de politique » peut souvent conduire à des déceptions fréquentes du marché.

Une approche plus rationnelle consiste à combiner le rapport non agricole avec d’autres indicateurs prospectifs, comme les offres d’emploi, les demandes d’allocations chômage initiales, ou la volonté des entreprises de recruter, pour juger si l’emploi est déjà en phase de déclin. Ce n’est que lorsque ces indicateurs convergent que la position de la Fed pourrait réellement changer. Avant cela, le rapport non agricole agit davantage comme un catalyseur d’émotion qu’un moteur de tendance.#非农就业数据