#非农就业数据 Signal contradictoire sur le rapport non agricole : ralentissement de l'emploi mais aucune perspective de baisse des taux, le Bitcoin va-t-il monter ou descendre ?

Les données non agricoles de décembre aux États-Unis ont finalement révélé un tableau relativement clair après la crise du shutdown gouvernemental, mais ce rapport a jeté une ombre complexe sur le marché — le marché de l'emploi ralentit nettement, tandis que la Réserve fédérale pourrait en être plus prudente.

Après la publication des données, le Bitcoin a réagi rapidement, son prix ayant brièvement trouvé un support dans la fourchette de 90 000 à 91 000 dollars. Ce rapport montre que l'économie américaine traverse un « refroidissement lent » plutôt qu'une « détérioration rapide », avec la création d'emplois principalement soutenue par quelques secteurs de services, tandis que la production de biens et les industries de consommation semblent faibles.

Par ailleurs, le marché n'a pas reçu de signal immédiat de baisse des taux suite à ce rapport, les contrats à terme sur les taux d'intérêt des fonds fédéraux indiquant une probabilité proche de 95% que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de la réunion de janvier.

01 La vérité des données

Le marché de l'emploi non agricole de décembre aux États-Unis présente un tableau complexe.

Seules 50 000 nouvelles créations d'emplois, en dessous des 60 000 attendus par le marché, un plus bas récent. Les deux mois précédents ont été fortement révisés à la baisse, avec une correction de 173 000 emplois en octobre.

En contraste avec cette faiblesse de la création d'emplois, le taux de chômage s'est légèrement amélioré, passant de 4,6% en novembre à 4,4%, légèrement en dessous des prévisions du marché. Cependant, cette « stabilité » provient davantage d'une contraction simultanée de l'offre de main-d'œuvre que d'une amélioration de la demande d'emplois.

En termes de répartition sectorielle, la majorité des nouvelles créations d'emplois se concentre dans la restauration, l'hôtellerie, la santé et l'aide sociale, qui sont des secteurs de « filet de sécurité ». La santé et l'aide sociale restent les sources d'emploi les plus stables de l'année, tandis que le commerce de détail a réduit ses effectifs de 25 000 personnes.

La production de biens et les industries connexes sont globalement faibles, avec une croissance quasi nulle dans la fabrication, la construction, le transport et l'entreposage.

02 Les calculs de la Fed

Ce rapport apparemment contradictoire pourrait renforcer la position d'attentisme de la Fed. Le marché n'a pas vraiment intégré une hausse immédiate des taux suite aux données de décembre.

Les traders de contrats à terme sur les taux maintiennent leur anticipation que la Fed restera immobile lors de la réunion de janvier.

Les performances de l'emploi aux États-Unis ne sont pas aussi mauvaises que prévu, la situation du marché du travail étant légèrement meilleure que ce que certains membres dovish de la Fed avaient anticipé.

Cela signifie que la Fed n'est pas pressée de réduire à nouveau les taux. Le taux de chômage de décembre est légèrement inférieur à la prévision de 4,5% pour le quatrième trimestre de l'année dernière, et la croissance du PIB au quatrième trimestre devrait être relativement rapide, ce qui laisse penser que la Fed maintiendra ses taux au moins dans les prochains mois.

03 La logique macroéconomique du marché des cryptomonnaies

Selon la perspective financière traditionnelle, ce rapport est considéré par certains acteurs comme renforçant la narration d’un « atterrissage en douceur » de l’économie américaine, c’est-à-dire une croissance ralentie mais contrôlée.

Ce type d’environnement « golden girl » (économie ni trop chaude ni trop froide) est théoriquement favorable aux actifs risqués.

Pour le marché des cryptomonnaies, la transmission macroéconomique des données non agricoles reste claire : faiblesse des données → anticipation de baisse des taux → faiblesse du dollar → soutien aux cryptomonnaies. Cependant, la complexité actuelle des données conduit à des interprétations divergentes.

L’indicateur clé reste la réaction immédiate du dollar index après la publication des données, qui est souvent le baromètre le plus direct des flux de capitaux.

04 La bataille entre Bitcoin et Ethereum

Bitcoin montre actuellement une résilience autour de la barre des 90 000 dollars. Le marché se concentre entièrement sur les données non agricoles, leur performance influençant directement les attentes du marché concernant le rythme de baisse des taux de la Fed, ce qui peut entraîner une forte volatilité.

Techniquement, il faut surveiller la force du support à 88 000 dollars. Si la moyenne hebdomadaire clôture au-dessus de 92 000 dollars, la tendance haussière sera confirmée. Sur le graphique journalier, un support efficace existe près de la moyenne mobile médiane, mais le contexte global reste faible et la tendance haussière n’est pas encore totalement inversée.

L’évolution d’Ethereum est fortement synchronisée avec celle du Bitcoin. Après avoir retrouvé la zone des 3100 dollars, le rebond nocturne a manqué de dynamisme, atteignant à peine 3140 dollars avant de stagner. La lecture technique montre également des divergences entre acheteurs et vendeurs, il faut surveiller si Ethereum pourra s’appuyer sur le contexte macro pour se stabiliser au-dessus de 3200 dollars.

05 Les flux cachés des fonds institutionnels

Malgré la volatilité à court terme, l’intérêt à long terme des institutions pour le Bitcoin continue de croître. Quatorze ETF spot Bitcoin aux États-Unis détiennent collectivement plus de 100 milliards de dollars d’actifs, avec l’iShares Bitcoin Trust de BlackRock en tête avec 67 milliards de dollars sous gestion.

Morgan Stanley se prépare à lancer un nouvel ETF supportant Bitcoin et d’autres cryptomonnaies.

Certains analystes estiment que si seulement 1% des fonds du plan 401(k) américain étaient investis dans le Bitcoin, cela représenterait une augmentation potentielle d’environ 87 milliards de dollars.

Plus intéressant encore, certains fonds souverains ont commencé à augmenter leurs positions lors du recul du prix du Bitcoin, construisant ainsi des positions à long terme. Cette stratégie de détention à long terme pourrait soutenir le marché lors des baisses, en réduisant la volatilité.

Le mode de réaction immédiate du marché des cryptomonnaies face aux données macroéconomiques est désormais relativement stable : faiblesse des données → anticipation de baisse des taux → hausse du sentiment du marché.

En regardant la tendance nocturne, les niveaux de support clés du Bitcoin et de l’Ethereum n’ont pas été brisés, les acheteurs restant en position.

Solana bénéficie de l’intérêt des institutions et de l’activité dynamique de son écosystème on-chain, ce qui lui permet de réagir plus rapidement que l’Ethereum à ce type de bonnes nouvelles macroéconomiques.

Avec un environnement réglementaire qui se clarifie progressivement et une participation institutionnelle en hausse, les fondamentaux du marché des cryptomonnaies se renforcent. Quelles que soient les fluctuations à court terme, le Bitcoin, en tant que « sponge de liquidité », reste attractif dans un contexte de politique monétaire accommodante.