L’État du New Hampshire envisage d’émettre pour 100 millions de dollars d’obligations municipales garanties par du Bitcoin, avec une notation Ba2 de Moody’s, symbolisant l’entrée des actifs crypto sur le marché des dettes publiques.
Les cryptomonnaies frappent officiellement à la porte du marché américain des obligations publiques. D’après un rapport de Bloomberg, l’autorité de gestion des finances commerciales du New Hampshire (NHBFA) s’apprête à émettre pour 100 millions de dollars d’obligations municipales garanties par du Bitcoin, et a déjà obtenu une notation préliminaire de Moody’s, le géant mondial de la notation de crédit.
L’agence de notation Moody’s (Moody’s) a attribué à cette obligation la note « Ba2 », deux crans en dessous de « Investment Grade », et donc de la catégorie « obligations de pacotille ».
L’aval de l’agence de notation rapproche cette innovation financière audacieuse de la réalité. En tant qu’émetteur via un nouveau canal, la NHBFA du New Hampshire prévoit d’émettre, par l’intermédiaire de deux séries, des obligations imposables garanties par du Bitcoin pour un montant total de 100 millions de dollars, mais la date de publication officielle n’a pas encore été annoncée.
Les fonds destinés au remboursement de cette obligation proviendront des produits de la réalisation des garanties en Bitcoin ; si le prix du Bitcoin augmente, les détenteurs d’obligations pourront percevoir des paiements de coupons supplémentaires. En revanche, si le prix du Bitcoin passe sous un seuil donné, le mécanisme de fiducie déclenchera également une procédure de liquidation afin de garantir que les créanciers soient intégralement remboursés.
Concernant la question de la sécurité des fonds la plus préoccupante pour le public, Moody’s souligne expressément dans son rapport que les fonds publics du gouvernement du New Hampshire et de ses organismes affiliés ne serviront en aucun cas à payer quelque montant que ce soit relatif à cette obligation, et que l’émetteur ne dispose pas du pouvoir d’utiliser des prélèvements fiscaux pour combler un éventuel manque de fonds.
Autrement dit, même si cette obligation est émise sous l’enseigne d’un organisme gouvernemental de l’État, le gouvernement de l’État n’apporte pas de garantie de crédit. D’un point de vue de l’architecture financière, elle ressemble davantage à une « conduit financing » ou à un financement de projet : les organismes publics ne font que jouer le rôle de plateforme d’émission, tandis que le risque réel est supporté par les investisseurs.
Malgré cela, la structure a tout de même réussi à faire avancer le Bitcoin dans un domaine extrêmement rare du système financier : la toute première obligation aux États-Unis émise via un canal public, et assortie d’une notation par une autorité reconnue. Même si « Ba2 » relève de la catégorie spéculative (communément appelée obligations de type junk), le fait qu’elle puisse être intégrée dans le système de notation des agences traditionnelles constitue déjà une confirmation majeure.
Dans la mise en œuvre concrète, cette obligation sera gérée au quotidien par la société d’actifs numériques Wave Digital Assets LLC, tandis que BitGo Bank & Trust agira en tant qu’organisme fiduciaire. Le mineur de Bitcoin américain et exploitant de centres de données CleanSpark empruntera ces fonds et fournira le Bitcoin comme garantie pour payer le principal et les intérêts de l’obligation.
- Cet article est reproduit sous autorisation de : « BlockBecko »
- Titre original : « Première au niveau national ! Le New Hampshire émet une « obligation garantie par du Bitcoin », Moody’s lui attribue une note « Ba2 » catégorie junk »
- Auteur original : Zhouqie Mei MEL
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