Selon le dernier mémorandum publié par le blog officiel de la société de gestion d’actifs Bitwise, le directeur des investissements Matt Hougan explique en détail pourquoi le Bitcoin (BTC) pourrait atteindre un prix stupéfiant de 1 million de dollars par pièce. Hougan souligne que la plupart des gens évaluant le potentiel du Bitcoin commettent une erreur fondamentale en supposant que la taille du marché de la réserve de valeur reste statique ; en tenant compte de la dépréciation des monnaies fiat et de la croissance historique du marché de l’or, l’objectif d’un million de dollars est en réalité « tout à fait raisonnable ».
(Précédent : Arthur Hayes : Même si on me donne de l’argent, je n’achèterais pas un dollar de Bitcoin, j’attendrai que la Fed imprime plus de monnaie pour entrer)
(Contexte supplémentaire : 20 millions de Bitcoins minés ! La dernière pièce sera créée en 2140, marquant l’entrée officielle dans une ère de « rareté extrême »)
Table des matières
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- Formule mathématique de base pour calculer la valeur du Bitcoin
- La faille que la majorité ignore : le marché de la réserve de valeur est en pleine expansion
- L’entrée accélérée des institutions, une part de marché de 17 % n’est pas hors de portée
La valeur d’un Bitcoin à 1 million de dollars signifie pour de nombreux investisseurs traditionnels qu’il doit augmenter d’environ 14 fois par rapport à son prix actuel, ce qui peut sembler irréaliste.
Cependant, le directeur des investissements de Bitwise, Matt Hougan, a récemment avoué dans son dernier mémorandum « Comment le Bitcoin peut atteindre 1 million de dollars » qu’il pensait aussi que ce chiffre était absurde, mais que sa perspective a complètement changé.
Formule mathématique de base pour calculer la valeur du Bitcoin
Hougan considère le Bitcoin comme un nouvel « actif de stockage de valeur numérique », similaire à l’or, permettant aux gens de détenir de la richesse en dehors du système bancaire et des monnaies fiat traditionnelles. Sur cette base, l’évaluation de la valeur du Bitcoin repose sur une formule simple : estimer la taille totale du marché mondial de la réserve de valeur, prévoir la part de marché que le Bitcoin pourrait occuper, puis diviser par 21 millions (la limite d’offre fixe du Bitcoin).
Actuellement, la taille du marché mondial de la réserve de valeur (en combinant l’or et le Bitcoin) est légèrement inférieure à 38 000 milliards de dollars, dont 36 000 milliards pour l’or et environ 1 400 milliards pour le Bitcoin. En d’autres termes, le Bitcoin ne représente actuellement pas même 4 % de ce marché. Hougan explique que c’est pourquoi 1 million de dollars semble si irréaliste — si la taille du marché ne change pas, le Bitcoin devrait capter plus de 50 % de la part de marché pour atteindre cet objectif, ce qui est une barrière très élevée.
La faille que la majorité ignore : le marché de la réserve de valeur est en pleine expansion
« C’est là la plus grande erreur que la plupart font lorsqu’ils parlent du Bitcoin : ils supposent que le marché de la réserve de valeur est statique », souligne Hougan.
En regardant l’histoire, lorsque le premier ETF sur l’or aux États-Unis a été lancé en 2004, la valeur totale du marché de l’or n’était que d’environ 2,5 000 milliards de dollars (pas très loin de la capitalisation actuelle du Bitcoin). Mais au cours des 20 dernières années, en raison de préoccupations croissantes concernant la dette publique, l’incertitude géopolitique et la politique monétaire accommodante, la capitalisation de l’or a connu une croissance annuelle composée (CAGR) de 13 %, atteignant aujourd’hui près de 40 000 milliards de dollars.
Hougan insiste sur le fait que si cette tendance de croissance, alimentée par l’angoisse de la dépréciation des monnaies fiat, se poursuit, la taille du marché mondial de la réserve de valeur pourrait atteindre environ 121 000 milliards de dollars dans 10 ans. Dans ce scénario, il suffirait que le Bitcoin capte 17 % de cette part de marché pour que la valeur de chaque pièce dépasse 1 million de dollars.
L’entrée accélérée des institutions, une part de marché de 17 % n’est pas hors de portée
Est-il possible de passer de 4 % à 17 % de part de marché ? Hougan pense que, compte tenu des progrès impressionnants récents du Bitcoin, cela « est tout à fait plausible ». Il y a quelques années, il n’y avait pas d’ETF spot aux États-Unis ni d’investisseurs institutionnels ; aujourd’hui, les ETF Bitcoin sont parmi les produits à croissance la plus rapide, avec des investisseurs tels que la fondation de Harvard et le fonds souverain d’Abu Dhabi qui achètent massivement. Avec la baisse de la volatilité à long terme, de nombreux investisseurs professionnels envisagent même d’augmenter leur allocation en Bitcoin à 5 %.
Malgré les risques potentiels tels qu’un recul du prix de l’or ou la concurrence sur le marché, Hougan conclut :
« À mesure que les inquiétudes concernant la dette publique atteignent un niveau critique, la croissance future du marché de la réserve de valeur pourrait dépasser nos attentes. Tant que le marché continue de s’étendre et que le Bitcoin continue de gagner des parts de marché de manière régulière, nous assisterons à des prix bien plus élevés qu’aujourd’hui. »
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