Le 23 décembre, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a connu une transition majeure à sa tête. La présidente par intérim, Caroline D. Pham, a officiellement quitté ses fonctions, et Michael Selig a été investi en tant que 16e président de l’agence.
Ce changement de direction intervient alors que le Congrès s’apprête à examiner une législation essentielle sur la structure des marchés d’actifs numériques, laissant présager que le cadre réglementaire américain pour les cryptomonnaies et les marchés dérivés pourrait entrer dans une nouvelle phase, caractérisée par une plus grande clarté et un pragmatisme renforcé.
Michael Selig, nouveau président : un réformateur pragmatique issu de l’establishment
Michael Selig n’est pas étranger à la régulation financière. Sa carrière couvre des agences gouvernementales majeures ainsi que des cabinets d’avocats de premier plan, lui conférant une perspective unique et multidimensionnelle.
- Expérience inter-agences approfondie : Avant de rejoindre la CFTC, Selig a récemment occupé le poste de conseiller juridique principal au sein de l’unité spéciale sur les actifs cryptographiques de la SEC, ainsi que celui de conseiller principal auprès du président de la SEC, Paul Atkins. Ce parcours lui a permis de s’impliquer directement dans l’élaboration de politiques inter-agences sur les actifs numériques et d’acquérir une connaissance de première main de la coordination réglementaire entre la SEC et la CFTC.
- Positionnement politique clair : Lors de son audition de confirmation, Selig a défendu une approche « de bon sens, fondée sur des principes » en matière de régulation. Il a critiqué à plusieurs reprises la « régulation par l’application » et le recours aux pratiques informelles dites « staff lore », estimant que cette ambiguïté pousse entreprises et entrepreneurs à quitter le marché américain. Il s’est engagé à privilégier des procédures formelles et transparentes d’élaboration de règles, offrant au secteur des voies de conformité claires.
La plus grande chambre de compensation de produits dérivés sur actions au monde, OCC, a également félicité Selig et exprimé son souhait de collaborer avec lui pour promouvoir une innovation responsable et renforcer la confiance dans les marchés.
Caroline Pham, présidente par intérim sortante : son héritage et ses perspectives
Durant près d’un an à la tête de la CFTC, Caroline Pham a mené plusieurs initiatives axées sur l’innovation, préparant ainsi le terrain pour son successeur.
- Lancement de l’initiative « Crypto Sprint » : En août 2025, Pham a lancé un programme « Crypto Sprint » de 12 mois, ciblant trois axes majeurs : l’inscription de produits crypto au comptant sur les marchés à terme enregistrés auprès de la CFTC (DCMs), la promotion de l’utilisation de collatéraux tokenisés (y compris les stablecoins), et la révision des réglementations pour permettre l’intégration de la blockchain dans les marchés dérivés. Le projet pilote sur le collatéral tokenisé a officiellement débuté le 8 décembre.
- Redéfinition des priorités en matière de contrôle : Elle a réorienté les ressources de l’agence, déplaçant le focus des « infractions techniques sans préjudice réel » vers la lutte contre la fraude, la manipulation et les abus de marché, avec pour objectif de limiter les interventions inutiles auprès des entreprises en conformité.
- Entrée dans l’industrie crypto : Plusieurs sources confirment qu’après son départ de la CFTC, Pham rejoindra la société de paiements crypto MoonPay en tant que directrice juridique et directrice administrative. Basée à Washington, elle pilotera la stratégie réglementaire et de politique de l’entreprise. Cette évolution s’inscrit dans une tendance où les régulateurs financiers américains intègrent les secteurs qu’ils supervisaient auparavant.
CFTC sous Selig : six axes majeurs pour le marché crypto
Avec Selig officiellement aux commandes, les analystes anticipent une forte continuité dans la régulation de la CFTC, tout en accélérant les avancées dans les domaines suivants :
- Continuité et ajustement de la stratégie de contrôle : Selig devrait poursuivre en grande partie l’approche de Pham, concentrant les ressources sur l’investigation des violations fondamentales telles que la fraude et la manipulation de marché, plutôt que sur les erreurs techniques mineures de reporting. S’il s’oppose à la « régulation par l’application », il souligne également que la CFTC doit rester un « acteur vigilant ».
- Les actifs numériques comme priorité majeure : Selig considère la régulation des actifs numériques comme une priorité « critique ». Il soutient ouvertement la législation en cours au Congrès sur la structure des marchés d’actifs numériques (comme le CLARITY Act adopté par la Chambre), et a déclaré que, si elle est autorisée, la CFTC agira rapidement pour établir des règles claires.
- Renforcement de la coordination inter-agences : Fort de son expérience à la SEC, Selig devrait approfondir la collaboration entre la CFTC, la SEC, le Trésor et d’autres agences, afin de réduire l’arbitrage réglementaire et les frictions de compétence, et d’élaborer des règles adaptées aux produits innovants.
- Développement des projets pilotes d’innovation : Les projets pilotes lancés par Pham – tels que le collatéral tokenisé et l’inscription de produits crypto au comptant – devraient être étendus et approfondis sous la direction de Selig.
- Simplification et modernisation des règles : Selig préconise une révision et une simplification des structures réglementaires jugées trop complexes et coûteuses, à l’image du cadre des courtiers en swaps, dans la lignée de l’initiative « KISS » (Keep It Simple) de l’ancien président Giancarlo.
- Encadrement des contrats événementiels et des marchés de prédiction : Ce secteur émergent se situe à la croisée des régulations, et la manière dont Selig équilibrera innovation et gestion des risques sera particulièrement scrutée.
Impact potentiel sur le marché crypto et perspectives sectorielles
La nomination de Selig est perçue favorablement par l’industrie crypto américaine. Sa double expérience, à la fois publique et privée, lui permet de comprendre les objectifs réglementaires tout en tenant compte des réalités et des contraintes du marché.
- Vers une certitude réglementaire : La mission centrale de Selig est d’apporter la « clarté » attendue par le secteur. Des règles explicites contribueront à attirer capitaux et talents qui, jusque-là, quittaient les États-Unis en raison de l’incertitude réglementaire, consolidant ainsi la position de l’Amérique comme « capitale mondiale de la crypto ».
- Influence sur la structure de marché et l’innovation produit : Sous Selig, le trading crypto au comptant réglementé et l’utilisation d’actifs tokenisés dans les dérivés pourraient progresser significativement. Pour des plateformes mondiales comme Gate, cela implique une veille attentive des nouvelles évolutions et opportunités sur les produits conformes à la réglementation américaine.
Les premières réactions du secteur sont globalement optimistes, beaucoup anticipant que la présidence de Selig fera évoluer le ton réglementaire, passant d’une posture « réactive » à une démarche « proactive » : réprimer les comportements illicites tout en ouvrant la voie à une innovation conforme. À l’approche de 2026, chaque décision du nouveau président de la CFTC aura des répercussions sur l’ensemble du marché crypto mondial.
