Bitcoin y Ethereum subieron alrededor de un 0,7% y un 1,2%, respectivamente, durante las últimas 24 horas, pero, en el contexto de los últimos tres días (-1,66%) y los últimos siete días (-0,29%), el movimiento es básicamente mantenerse a flote. El rango de 7 días de Bitcoin es solo del 2,32%; hoy, el rango de 24 horas se ha comprimido a un 1,2%. El precio se queda cerca de la marca del 37% dentro de la banda de 7 días: sube y baja sin dirección. Esto no es un “apretón” entre alcistas y bajistas; ambos bandos están esperando una fuerza externa lo suficientemente fuerte como para romper el punto muerto.

Con el mercado tan trabado, la razón más directa es que el dinero está saliendo. Los ETF spot registraron salidas netas durante dos días consecutivos de unos 465 millones de dólares, equivalente a que las instituciones retiran la escalera. Los ETF han sido la mayor fuente de compras de Bitcoin durante el último año o más. Cuando estos fondos salen, se siente como si el mercado hubiera perdido un pilar estructural, por lo que naturalmente le cuesta impulsar al alza.
Mientras tanto, el apalancamiento no ha bajado. La tasa de financiación de Ethereum ha subido al máximo de seis meses, lo que indica que alguien se ha endeudado demasiado en el mercado de derivados para apostar por la operación. Esta posición tan concurrida está o bien esperando una contracción de liquidaciones para reventar las posiciones cortas, o bien se liquida primero mediante un movimiento inverso impulsado por la volatilidad. Hoy, el monto de liquidaciones está casi un 70% por debajo de los niveles máximos de los últimos días, no porque el riesgo haya desaparecido, sino porque la volatilidad es demasiado baja como para activar liquidaciones ahora mismo. Si la geopolítica o el panorama macro da un giro inesperado, estas posiciones con alto apalancamiento están listas como pólvora preparada.
En los próximos días, la variable real será la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal a las 2:00 a.m. del 30 de julio. Las expectativas del mercado para un recorte de tasas han pasado de “cuándo ocurrirá” a “si ocurrirá”. La política de aranceles de Trump está elevando las expectativas de inflación, dando a la Fed un motivo para mantener su postura. Si el presidente Powell suena más agresivo en la conferencia de prensa posterior, las expectativas de una liquidez del dólar más estricta suprimirán aún más los activos de riesgo, y el nivel de soporte de Bitcoin de 64.000 dólares tendrá que resistir la prueba. Por el contrario, si el lenguaje se inclina a un tono más favorable, un mercado que ha estado atascado en un rango durante demasiado tiempo podría aprovechar la oportunidad para moverse. Pero antes de eso, la mayoría de los fondos prefiere quedarse al margen y observar, eligiendo perderse el movimiento en lugar de quedar ahorcados antes de que la dirección quede clara. #夏日创作营