#SummerCreationCamp

Todo el mundo está mirando a Nvidia. Yo estoy mirando estas tres empresas en su lugar.

Pregunta a la mayoría de los inversores qué compañía representa la revolución de la IA, y probablemente escucharás una respuesta.

Nvidia.

Pero la semana que viene, creo que las empresas que podrían decirnos más sobre el futuro de la IA no son fabricantes de GPU: son fabricantes de memoria.

SK Hynix, Samsung Electronics y Kioxia van a publicar resultados, y creo que sus previsiones pueden revelar algo que el mercado ha estado debatiendo durante meses:

¿El auge de la IA sigue acelerándose, o está empezando a madurar?

Esa es una pregunta mucho más grande que si una sola empresa supera las estimaciones de resultados.

La IA no funciona solo con chips

Cada avance en IA empieza con poder de cómputo.

Pero ese poder es inútil sin memoria.

Cada chatbot, agente de IA, motor de recomendaciones, sistema autónomo y modelo en la nube mueve constantemente enormes cantidades de datos. Esos datos deben almacenarse, transferirse y procesarse a una velocidad increíble.

Ahí es donde HBM, DRAM y NAND se convierten en el motor oculto detrás de la inteligencia artificial.

Cuando crece la demanda de memoria, la IA se expande.

Cuando las órdenes de memoria se frenan, toda la industria comienza a hacerse preguntas difíciles.

Por eso presto más atención a los fabricantes de memoria que a los titulares en redes sociales.

Esta temporada de resultados no va de ingresos

Los ingresos nos dicen lo que pasó.

Las previsiones nos dicen lo que ocurrirá después.

Por eso, las llamadas con la dirección podrían volverse más importantes que los estados financieros.

Quiero que la dirección responda cuatro preguntas simples.

¿Las empresas de la nube siguen realizando grandes pedidos de IA?

¿Los clientes están firmando acuerdos de suministro más largos?

¿Pueden sostenerse los precios de la memoria hasta 2027?

¿La demanda está creciendo más rápido que la nueva capacidad de producción?

Esas respuestas configurarán la confianza de los inversores durante el resto del año.

¿Qué podría sorprender al mercado?

Todo el mundo espera cifras fuertes.

Eso en realidad crea un riesgo distinto.

Si las expectativas se vuelven demasiado optimistas, incluso unos resultados excelentes pueden decepcionar a los inversores.

Ya hemos visto esto muchas veces.

Una empresa reporta beneficios récord.

Aun así, la acción cae.

No porque el negocio sea débil.

Sino porque las expectativas eran aún más altas.

Por eso, las previsiones importan más que los titulares.

La historia más grande no es IA: es infraestructura

La gente a menudo piensa que la IA es una historia de software.

Yo creo que se está convirtiendo en una historia de infraestructura.

Cada nuevo modelo de IA requiere centros de datos más grandes.

Los centros de datos más grandes requieren una memoria más avanzada.

Más memoria exige mayor inversión en fabricación.

Esa inversión crea oportunidades en semiconductores, redes, computación en la nube, sistemas eléctricos, tecnología de refrigeración e incluso automatización industrial.

Las empresas que construyen la base suelen beneficiarse mucho tiempo después de que se desvanece la emoción alrededor de las nuevas aplicaciones de IA.

Tres señales que vigilaré

En lugar de enfocarme solo en los resultados trimestrales, vigilaré tres indicadores.

Primero, si las empresas siguen hablando de escasez de suministro.

Segundo, si los clientes están aumentando compromisos de compra a largo plazo.

Tercero, si la dirección sigue siendo lo bastante confiada como para ampliar la producción pese a la incertidumbre económica.

Si las tres siguen siendo positivas, el ciclo de inversión en IA podría aún tener años de crecimiento por delante.

Mi perspectiva

Los mercados siempre persiguen la historia más emocionante.

Ahora mismo, esa es la inteligencia artificial.

Pero invertir con éxito no consiste en seguir la emoción.

Se trata de encontrar los datos que confirmen si la historia sigue siendo real.

Para mí, los resultados de la semana que viene no son solo sobre SK Hynix, Samsung o Kioxia.

Son sobre responder una pregunta mucho más grande:

¿La revolución de la IA sigue consumiendo más hardware del que el mundo puede producir?

Si la respuesta es sí, esta industria aún podría estar en los capítulos iniciales de un ciclo de crecimiento mucho más amplio.

A veces, la señal más importante no proviene de la empresa que hace los titulares.

Proviene de las empresas que suministran en silencio la tecnología que hace posibles esos titulares.

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