El libro de órdenes de Morpho Midnight va a ser uno de los centros que más importan para leer las tasas de DeFi. Le da a los préstamos cripto algo que nunca había tenido: una estructura temporal. Tasas fijas con vencimientos fijos, establecidas por un libro de órdenes en lugar de una curva de utilización.

El libro de órdenes de Morpho Midnight será uno de los lugares que más importará para leer las tasas de DeFi. Ofrece a las criptomonedas un crédito que nunca habían tenido: una estructura temporal. Tasas fijas con vencimientos fijos, definidas por un libro de órdenes en lugar de una curva de utilización.
TradFi siempre ha valorado el crédito de esta manera. Una tasa overnight ancla el frente (repo, la tasa de política) y una curva de tasas a plazo valora la duración a lo largo de letras, pagarés y bonos. DeFi ha vivido enteramente en el punto overnight, con tasas flotantes que se recalculan en cada bloque. Midnight añade el resto de la curva.
La liquidez sigue siendo escasa, pero ya se ve el apetito en ambos lados. Los prestatarios y prestamistas están cotizando montos reales, y la curva de préstamo sube con la duración: los vencimientos más largos se liquidan con tasas más altas, con la misma forma de contango que un mercado de bonos sano genera cuando los prestamistas quieren una prima por inmovilizar capital.
El libro de cbBTC en Base está liquidando tasas fijas de préstamo alrededor de 3-6% según el plazo hoy. Espero que el descubrimiento entre vencimientos se vuelva mucho más eficiente a medida que entren más creadores de mercado, y que el frente de la curva converja con Morpho Blue, que es la tasa perpetua flotante de DeFi ahora mismo. Actualmente, los préstamos en BTC ofrecen un rendimiento del 3%-5% en Ethereum y Base en Blue.
Es temprano. Es una curva de tres puntos sobre una sola garantía, y los plazos más lejanos apenas se están cotizando. Pero la dirección es clara: las criptomonedas están obteniendo una curva de rendimiento con precio de mercado.