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#USPPIComesInBelowExpectations El PPI de EE. UU. se sitúa por debajo de lo esperado, reforzando el relato de desinflación
El Índice de Precios al Productor de Estados Unidos de junio llegó muy por debajo de las estimaciones del consenso, ofreciendo una clara sorpresa a la baja que reforzó la convicción del mercado de que las presiones inflacionarias se están aliviando a lo largo de la cadena de suministro.
Los Números: Un fallo claro
El PPI general subió 5,5% interanual, significativamente por debajo de la previsión del consenso de 6,2% y desde la lectura revisada a la baja de mayo de 6,0%. En términos mensuales, los precios al productor cayeron 0,3%, registrando la mayor caída de un solo mes desde abril de 2020 y superando con creces la lectura plana que esperaban los economistas.
El PPI subyacente, que excluye los volátiles costos de alimentos y energía, también salió más débil de lo anticipado, con 4,7% interanual frente al 5,2% del consenso. El PPI subyacente mensual subió apenas 0,2%, por debajo del 0,4% previsto.
Energía: El principal motor
El fuerte descenso en los precios de la energía fue el factor abrumador detrás del fallo del PPI. Los precios de la gasolina se desplomaron 12% en junio, representando casi dos tercios de la caída total en los precios de bienes. En conjunto, los precios mayoristas de la energía cayeron 6,4%, mientras que los precios de los alimentos disminuyeron 0,6%.
El precio promedio mensual del petróleo Brent cayó de $103,7 por barril en mayo a $84,4, alineándose estrechamente con el desempeño del componente de energía.
Reacción del mercado e implicaciones para la ruta de tipos
Los datos reforzaron el relato de desinflación establecido por el informe de IPC de ayer, más blando de lo esperado, que mostró que el IPC general se desaceleró a 3,5% interanual desde 4,2%.
Las expectativas del mercado para una subida de tipos en julio cayeron con fuerza, situándose por debajo de 15% en la herramienta CME FedWatch. Los rendimientos del Tesoro se movieron a la baja en toda la curva, y el índice del dólar se debilitó hasta mínimos de tres meses.
La postura cautelosa de la Fed
A pesar de los datos tranquilizadores, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un tono medido, subrayando que el banco central tiene "cero tolerancia" a la inflación elevada de forma persistente y advirtiendo contra declarar un "misión cumplida" basado en un único dato.
Varios factores respaldan la postura cautelosa de la Fed. Las presiones de costos relacionadas con la IA siguen siendo persistentes, con componentes electrónicos al alza 27,6% interanual y el equipo de cómputo disparándose 2,5% mensual. La inflación de servicios subió 0,2% en junio, con los servicios de comercio al alza 0,4%. En el nivel intermedio de demanda, los bienes procesados suben 11,1% interanual, y los productos de acero y aluminio muestran ganancias significativas.
El comodín geopolítico
La principal salvedad es que gran parte de la mejora de junio ocurrió antes de la escalada reciente en las tensiones de Medio Oriente. El colapso del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán ha empujado los precios del petróleo a máximos de un mes, amenazando con revertir la tendencia de desinflación impulsada por la energía.
"La Fed no está bajo presión inmediata, pero a largo plazo, los precios del petróleo son el factor decisivo. La energía ayudó a llevar la inflación a la baja en junio, pero eso podría convertirse rápidamente en cosa del pasado si el Estrecho de Ormuz no se reabre pronto", dijo David Russell, estratega global de mercados de TradeStation.
Qué vigilar
El lanzamiento del PPI de julio está programado para el 13 de agosto, mientras que el informe de PCE subyacente más adelante este mes servirá como la siguiente gran prueba del panorama inflacionario. La pregunta clave es si la tendencia de desinflación puede resistir las presiones renovadas en los precios de la energía y la inflación persistente de servicios, o si las cifras más suaves de junio resultarán ser una anomalía impulsada por dinámicas temporales de energía.
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El Índice de Precios al Productor de EE. UU. de junio estuvo muy por debajo de las estimaciones del consenso, ofreciendo una clara sorpresa a la baja que fortaleció la convicción del mercado de que las presiones inflacionarias se están aliviando en toda la cadena de suministro.
Los números: un fallo claro
El PPI general subió un 5,5% interanual, significativamente por debajo de la previsión del consenso del 6,2% y también por debajo de la lectura revisada a la baja de 6,0% de mayo. En términos mensuales, los precios al productor cayeron un 0,3%, registrando la mayor caída de un solo mes desde abril de 2020 y superando con creces la lectura plana que habían esperado los economistas.
El PPI subyacente, que excluye los volátiles costos de alimentos y energía, también salió más débil de lo anticipado, en un 4,7% interanual frente a la estimación del consenso del 5,2%. El PPI subyacente mensual subió apenas un 0,2%, por debajo de la previsión del 0,4%.
Energía: el principal factor
La fuerte caída de los precios de la energía fue el factor abrumador detrás del fallo del PPI. Los precios de la gasolina se desplomaron un 12% en junio, representando cerca de dos tercios de la caída total en los precios de bienes. Los precios mayoristas de la energía cayeron un 6,4% en general, mientras que los precios de los alimentos bajaron un 0,6%.
El precio promedio mensual del crudo Brent cayó de 103,7 dólares por barril en mayo a 84,4 dólares, alineándose de cerca con el desempeño del componente energético.
Reacción del mercado e implicaciones para la senda de tipos
Los datos reforzaron la narrativa de desinflación establecida por el informe de IPC del martes, que mostró que el IPC general se desaceleró a 3,5% interanual desde 4,2%.
Las expectativas del mercado para una subida de tipos en julio cayeron con fuerza, situándose por debajo del 15% en la herramienta CME FedWatch. Los rendimientos del Tesoro se movieron a la baja a lo largo de toda la curva, y el índice del dólar estadounidense se debilitó hasta mínimos de tres meses.
La postura prudente de la Fed
A pesar de los datos tranquilizadores, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, adoptó un tono mesurado, subrayando que el banco central tiene "cero tolerancia" para la inflación persistentemente elevada y advirtiendo contra declarar un "trabajo hecho" basándose en un único dato.
Varios factores respaldan la postura cautelosa de la Fed. Las presiones de costos relacionadas con la IA siguen siendo persistentes, con el aumento de los componentes electrónicos de 27,6% interanual y el repunte del 2,5% mensual en el equipo informático. La inflación de servicios subió un 0,2% en junio, con los servicios de comercio al alza un 0,4%. En el nivel intermedio de demanda, los bienes procesados están un 11,1% por encima interanual, y los productos de acero y aluminio muestran ganancias significativas.
La comodín geopolítico
La advertencia más importante es que gran parte de la mejora de junio ocurrió antes de la reciente escalada de las tensiones en Oriente Medio. La ruptura del alto el fuego entre EE. UU. e Irán ha empujado los precios del petróleo a máximos de un mes, amenazando con revertir la tendencia de desinflación impulsada por la energía.
"La Fed no está bajo presión inmediata, pero a largo plazo, los precios del petróleo son el factor decisivo. La energía ayudó a reducir la inflación en junio, pero eso podría volverse rápidamente cosa del pasado si el Estrecho de Ormuz no se reabre pronto", dijo David Russell, estratega global de mercados en TradeStation.
Qué vigilar
El lanzamiento del PPI de julio está programado para el 13 de agosto, mientras que el informe de PCE subyacente más adelante este mes servirá como la siguiente gran prueba de las perspectivas de inflación. La pregunta clave es si la tendencia de desinflación puede resistir las presiones renovadas sobre los precios de la energía y la inflación persistente de servicios, o si las cifras más flojas de junio resultarán ser una anomalía impulsada por dinámicas temporales de energía.
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