#USPPIComesInBelowExpectations

La historia de la inflación está cambiando—pero la Reserva Federal aún no está lista para cambiar de opinión.
Los mercados financieros reaccionaron positivamente tras que el último dato de inflación de EE. UU. ofreciera otra sorpresa.

El Índice de Precios al Productor (PPI) de junio subió 5,5% interanual, por debajo de la expectativa del mercado del 6,2%, mientras que la lectura anterior se revisó a la baja hasta 6,0%. En base mensual, los precios de los productores cayeron 0,3%, marcando el mayor descenso mensual desde abril de 2020. Una fuerte caída del 12% en los precios de la gasolina explicó casi dos tercios de la disminución en los precios de los bienes, reforzando la visión de que la presión inflacionaria sigue aflojando en varias partes de la economía.

Llegando justo después de un informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI) más débil, los últimos datos de PPI fortalecen el argumento de que la inflación está perdiendo impulso gradualmente.

Pero, ¿eso significa que la batalla contra la inflación ya terminó?

No necesariamente.

Por qué el PPI importa más de lo que muchos inversores se dan cuenta

La mayoría de los inversores presta mucha atención al CPI porque refleja los precios que pagan los consumidores.

El PPI cuenta una historia diferente.

Mide los precios que los productores reciben antes de que los productos lleguen a los consumidores, convirtiéndose en uno de los indicadores más tempranos de las tendencias futuras de inflación.

Cuando los costos de los productores empiezan a bajar, las empresas a menudo enfrentan menos presión para aumentar más tarde los precios al consumidor.

Por eso el último informe de PPI tiene importancia más allá de un solo anuncio económico.

Combinado con los datos recientes de CPI, sugiere que la inflación se enfría no solo a nivel del consumidor, sino también más arriba en la cadena de suministro.

El mercado está descontando un futuro distinto

Los mercados financieros respondieron rápido.

Las expectativas de otro aumento de tasas en julio cayeron por debajo del 15%, mientras que la probabilidad de una acción de política en septiembre ahora ronda el 45%.

Esto nos dice que los inversores se preparan cada vez más para una Reserva Federal que podría tener menos razones para seguir endureciendo la política monetaria si la inflación continúa moviéndose en la dirección correcta.

Los mercados siempre miran hacia adelante.

No esperan decisiones de política: intentan anticiparlas.

Y exactamente eso es lo que las actuales expectativas de tasas empiezan a reflejar.

Pero la Reserva Federal aún no celebra

Mientras los mercados dieron la bienvenida a las cifras de inflación más suaves, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, transmitió un mensaje mucho más cauteloso.

Subrayó que un mes de datos de inflación alentadores no significa “misión cumplida”.

Más importante aún, reafirmó el enfoque de tolerancia cero de la Reserva Federal ante la inflación persistente.

En mi opinión, este es el aprendizaje más importante de toda la historia.

El mercado reacciona a datos que mejoran.

La Fed busca evidencia consistente.

Son dos perspectivas muy diferentes.

Los banqueros centrales saben que la inflación tiene un historial de desacelerarse antes de acelerarse de forma inesperada nuevamente.

Por eso prefieren las tendencias sobre los titulares.

Mirando más allá de las cifras

Otro detalle merece atención.

El mayor contribuyente a la caída de junio fue el desplome de los precios de la gasolina.

Los costos de energía más bajos brindan un alivio inmediato en transporte, manufactura y logística.

Sin embargo, los precios de la energía pueden revertirse rápidamente.

Si los precios del petróleo se recuperan o surgen nuevas disrupciones de oferta, la presión inflacionaria podría regresar.

Esta es una de las razones por las que los responsables de política se mantienen cautos a pesar de las alentadoras cifras de portada.

La Fed quiere confirmación de que la inflación se enfría en la economía en general, no solo porque una categoría volátil haya registrado una caída pronunciada.

Qué significa esto para los inversores

Si la inflación sigue cediendo durante los próximos meses, varios mercados podrían beneficiarse.

Las acciones de crecimiento, en particular las relacionadas con tecnología y la IA, podrían recibir apoyo adicional conforme mejoren las expectativas sobre tasas de interés más bajas y eso incremente las valoraciones futuras.

Los mercados de bonos podrían responder positivamente si los inversores se vuelven más confiados en que el ciclo de endurecimiento se aproxima a su fin.

Para los mercados de criptomonedas, las implicaciones también son igual de importantes.

Bitcoin y Ethereum a menudo se desempeñan mejor cuando las condiciones financieras se vuelven más favorables y las expectativas de un endurecimiento monetario agresivo empiezan a desvanecerse.

Sin embargo, los inversores deberían evitar asumir que un informe favorable de inflación garantiza una política más fácil.

La Reserva Federal ha dejado claro que las decisiones seguirán dependiendo de los datos entrantes.

Mi comprensión del mercado

Para mí, la historia más importante no es que el PPI haya quedado por debajo de las expectativas.

Es que el mercado y la Reserva Federal están interpretando los mismos datos de manera diferente.

El mercado ya mira hacia un posible alivio de política.

La Fed se hace una pregunta distinta:

¿Esto es el inicio de una tendencia duradera de desinflación, o solo una mejora temporal?

Esa diferencia en expectativas podría convertirse en uno de los mayores impulsores de la volatilidad del mercado en los próximos meses.

Hasta que la inflación demuestre de manera consistente que se está moviendo más abajo, cada CPI, PPI, informe de empleo y discurso de la Fed tendrá el potencial de reconfigurar expectativas en acciones, bonos y criptomonedas.

A veces, el número más importante no es el dato de inflación en sí.

Es la forma en que los responsables de política eligen interpretarlo.

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