ESMA afirma que la prohibición minorista de la UE cubre muchos mercados de predicción, con MiCA a la espera de los tokenizados.

El principal regulador de valores de Europa ha aclarado que muchos contratos de eventos de mercados de predicción ya caen bajo la prohibición minorista existente de la UE sobre opciones binarias – lo que significa que la restricción es ley vigente, no una regla propuesta – mientras que los contratos emitidos como tokens de blockchain podrían, en cambio, ser capturados por el marco cripto del bloque. La declaración deja a plataformas como Kalshi y Polymarket un camino estrecho y exigente hacia los usuarios minoristas europeos.

Conclusiones clave

• ESMA dijo que los contratos de eventos que califican como instrumentos financieros ya están prohibidos para la venta minorista en la UE bajo las reglas de opciones binarias.
• La prohibición se basa en medidas nacionales vigentes desde 2018, por lo que no se requiere nueva legislación para aplicarla.

Dos vías regulatorias, ambas ya en vigor

En una declaración pública emitida el 3 de julio, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) explicó cómo la legislación existente de la UE se aplica a los contratos de eventos, los instrumentos de sí o no que sustentan los mercados de predicción. Su conclusión central es que muchos de estos contratos no son una categoría de producto novedosa que requiera nuevas reglas, sino que ya caen dentro de medidas ya establecidas – un punto que va más allá de enmarcar el tema como un riesgo regulatorio futuro.

El razonamiento de la ESMA es que los contratos de eventos cuya pregunta subyacente se relaciona con un activo listado en las Secciones C(4) a (10) del Anexo I de MiFID II – las categorías de derivados de la directiva – cuentan como instrumentos financieros. Cuando un contrato sí califica, dijo la ESMA, «se clasifican como derivados y, dado el resultado binario, caen dentro del alcance de las medidas nacionales de intervención de productos existentes sobre opciones binarias adoptadas por las autoridades competentes de los Estados miembros que prohíben su comercialización, distribución o venta a clientes minoristas».

Las opciones binarias han sido efectivamente prohibidas para inversores minoristas en toda la UE desde 2018, cuando la ESMA introdujo una intervención temporal que los reguladores de los estados miembros posteriormente hicieron permanente a través de sus propias medidas nacionales.

Notablemente, la ESMA ahora señaló que los contratos de eventos tokenizados que no califican como instrumentos financieros pueden, en cambio, caer bajo el marco de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE. Esto conlleva sus propios requisitos de autorización y divulgación. Algunos contratos de eventos también podrían caer bajo la ley nacional de juego, dependiendo de cómo un estado miembro particular los trate.

Como declaró en redes sociales Cris Carrascosa, director ejecutivo de ATH21, la declaración fue menos una nueva restricción que un recordatorio del alcance de la ley existente, lo que significa que la verdadera dificultad para las empresas radica en el análisis inicial caso por caso de las características reales de un producto en lugar de su etiqueta.

Para las plataformas con ambiciones europeas, la ESMA ha reducido las opciones a reestructurar productos para que queden fuera de la clasificación de instrumentos financieros, obtener autorización MiFID II, o aceptar que el mercado minorista de la UE permanece cerrado a menos que se realicen más movimientos de cumplimiento.