Saylor: Bitcoin solo necesita un crecimiento anual del 3.3% para que la estrategia financie los dividendos de STRC 'indefinidamente'

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) presidente ejecutivo Michael Saylor dice que bitcoin solo necesita apreciarse más rápido que un 3.3% anual para que las ganancias de capital de la compañía financien sus dividendos de STRC indefinidamente, llamando a la métrica detrás de ese cálculo una de las más incomprendidas asociadas a la acción.

Conclusiones Clave

• Saylor dice que las ganancias de BTC pueden financiar los dividendos de STRC para siempre si bitcoin se aprecia más rápido que un 3.3% anual.
• El BTC Breakeven ARR de Strategy ha subido de aproximadamente 2.05% a medida que las obligaciones de dividendos preferentes se acercan a $1.5 mil millones al año.
• Strategy vendió 3,588 BTC por $216M a principios de julio para cubrir pagos, su mayor venta desde que abandonó el 'nunca vender'.

Hablando con Sinceridad, Como Siempre

Michael Saylor una vez más hace de profesor, usando X para expresar sus pensamientos sobre MSTR ayer:

"Una de las métricas de MSTR más incomprendidas es el BTC Breakeven ARR. Si BTC se aprecia más rápido que un 3.3% con el tiempo, las ganancias de capital de BTC pueden financiar los dividendos de STRC indefinidamente."

Fuente de la imagen: X Los críticos argumentan que la creciente pila de dividendos de acciones preferentes de la compañía eventualmente la obligará a liquidar su tesorería de bitcoin. El contraargumento de Saylor es aritmético: mientras el crecimiento anual a largo plazo de bitcoin supere un obstáculo de un solo dígito bajo, la apreciación de más de 840,000 BTC genera más valor del que consumen los dividendos.

Qué Mide Realmente el Breakeven ARR

El BTC Breakeven ARR (tasa de rendimiento anualizada) es la apreciación anual promedio mínima de bitcoin necesaria para que las ganancias de bitcoin de la compañía cubran sus obligaciones de dividendos preferentes sin emitir nuevas acciones comunes.

Saylor lo ha visto de manera diferente, diciendo a los clientes que lo vean como un indicador de sostenibilidad para todo el modelo, señalando anteriormente que la compañía rastrea la cifra en tiempo real en su sitio web. En una publicación anterior, fijó el umbral en alrededor del 2.05%, escribiendo que por encima de ese nivel Strategy podría cubrir sus dividendos "indefinidamente sin emitir nuevas acciones de MSTR".

Fuente de la imagen: X El obstáculo ha subido al 3.3% a medida que las obligaciones preferentes de Strategy han crecido y el precio de bitcoin ha retrocedido. La compañía ahora enfrenta aproximadamente $1.5 mil millones en pagos anuales de dividendos en sus cinco instrumentos preferentes, una suma que eclipsa los aproximadamente $477 millones en ingresos que su negocio de software generó en 2025, según una investigación de Grayscale que describió la configuración como un desafío de flujo de caja más que uno de bitcoin.

STRC (Acción Preferente Perpetua Estirable de la Serie A de Tasa Variable) está en el centro de esa estructura y está diseñada para cotizar cerca de un valor nominal de $100. Se ha convertido en la acción preferente más grande del mundo por valor de mercado, con más de $8.5 mil millones (ofreciendo un dividendo mensual variable que es el reclamo recurrente único más grande sobre el efectivo de Strategy).

Entre las Matemáticas y la Realidad del Mercado

Las matemáticas de Saylor enfrentaron su primera prueba en el mundo real este mes, cuando Strategy vendió 3,588 BTC por aproximadamente $216 millones entre el 29 de junio y el 5 de julio para financiar dividendos preferentes, reduciendo sus tenencias a aproximadamente 843,775 BTC. La disposición siguió a la propia advertencia de Saylor de que la compañía probablemente vendería bitcoin para cubrir los pagos de STRC, y marcó el fin definitivo de su mantra de años de "nunca vender".

Posteriormente, el fundador de Cryptoquant, Ki Young Ju, advirtió que el aburrimiento de los inversores podría hundir a STRC si la demanda de las acciones preferentes se desvanece. Al mismo tiempo, analistas de JPMorgan dijeron que formalizar las ventas de bitcoin introduce un riesgo bidireccional en los mercados de criptomonedas.

El propio Saylor ha explicado que liquidar aproximadamente el 1.4% de los activos anualmente podría financiar los dividendos incluso en un mercado plano.

Dicho esto, ambos lados coinciden en una cosa: el umbral del 3.3% es notablemente bajo según los estándares históricos de bitcoin. El activo se ha compuesto a tasas anuales de dos dígitos en cada período de varios años de su historia, aunque también ha experimentado caídas superiores al 70% en el camino (y son esos tramos, cuando las ganancias desaparecen y los dividendos aún vencen, los que fuerzan ventas a precios desfavorables).