La expansión de la escala de ventas de Strategy, ¿es alcista o bajista?

Autor: Blockchain Knight; Fuente: X, @Knight_in_Block

La noticia revelada ayer por Strategy afectó al mercado en cierta medida. En solo una semana, vendió 3588 bitcoins, obteniendo aproximadamente 216 millones de dólares.

También es la mayor liquidación de la compañía desde que inició su estrategia de Bitcoin en 2020.

Al difundirse la noticia, el sentimiento del mercado se dividió: los pesimistas la ven como una señal negativa, mientras que los optimistas creen que es solo un ajuste financiero normal. Pero en mi opinión, la esencia central de esta venta es precisamente un acto de autosalvación bajo la presión financiera de Strategy.

Pero desde una perspectiva macro más amplia, la relajación del monopolio de esta ballena puede desencadenar el efecto positivo de "cuando la ballena cae, todo florece", lo que no es necesariamente malo para la tendencia a largo plazo de Bitcoin.

El negocio principal tradicional de Strategy es el software, pero el flujo de caja generado por esta parte es muy limitado y no puede sostener su enorme juego de capital. Después de todo, Strategy solo paga anualmente 1500 millones de dólares en dividendos de acciones preferentes.

En el último año, el precio de las acciones de MSTR se ha desplomado aproximadamente un 75%, lo que significa que el atractivo de recaudar fondos mediante la emisión de nuevas acciones se ha agotado.

En el segundo trimestre, la compañía registró una pérdida de 8320 millones de dólares en activos digitales. Aunque tiene una reserva de efectivo de 2500 millones de dólares, frente a los altos intereses fijos anuales, ese dinero no durará mucho.

Después de vender tentativamente 32 bitcoins a finales de mayo, ante el nuevo período de cierre, la compañía solo pudo ampliar la escala de ventas, vendiendo más bitcoins para pagar los dividendos.

La narrativa comercial de Strategy de solo comprar y nunca vender ha sido reescrita. La función del Bitcoin en su balance ha pasado de ser una reserva estratégica a una alcancía para mantener la liquidez.

Tras el anuncio de la venta, se desató una ola de pánico en el mercado, y Bitcoin cayó momentáneamente hasta cerca de los 62.000 dólares. Sin embargo, si por eso se concluye que Strategy liquidará todas sus tenencias, no es necesario. Desde la lógica de su funcionamiento, esto se parece más a un ajuste flexible dentro del sistema.

Vendiendo una pequeña parte de Bitcoin de manera gradual para pagar intereses y dividendos, manteniendo el ciclo de capital sin romperse.

Strategy aún posee 840.000 bitcoins, y la proporción vendida esta vez es solo aproximadamente el 0,4% de sus tenencias totales, y sigue siendo el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo.

Durante mucho tiempo, Strategy ha desempeñado el papel de "ballena única" en el mercado de criptomonedas. Un activo altamente descentralizado cuyas principales tenencias están altamente concentradas en unas pocas entidades de Wall Street; esto en sí mismo es la espada de Damocles sobre la cabeza de Bitcoin.

A medida que Strategy rompe activamente su promesa de "no vender Bitcoin" e incorpora Bitcoin a la gestión de liquidez habitual, también se diluye el riesgo sistémico extremo.

La presión de venta actual puede ser absorbida naturalmente por el mercado. Estas fichas liberadas pueden fluir hacia instituciones más diversificadas, titulares de ETF y minoristas.

Si las ventas continúan, pueden mitigar hasta cierto punto el riesgo de una sola entidad. Esta liquidación también alarga la dimensión temporal, permitiendo que el mercado se adapte a su liquidez, reduciendo así la posibilidad de una estampida futura.

Por lo tanto, esto no es el fin de Bitcoin; al contrario, la descompresión gradual de la ballena, al devolver las fichas al mercado, optimiza la estructura de tenencia del mercado.