El yen japonés cae a 162.27, su nivel más débil desde 1986, reactivando las apuestas de intervención.

El yen japonés se desplomó a 162,27 por dólar estadounidense el 30 de junio, su nivel más débil desde 1986, intensificando las especulaciones de que Tokio podría intervenir para defender la moneda por segunda vez este año.

Puntos Clave:

• • El yen cayó a 162,27 por dólar el 30 de junio, su nivel más débil frente al billete verde desde 1986.
• • Una amplia brecha de tasas, el BOJ al 0,75% frente al 3,50%-3,75% de la Fed, sigue presionando la moneda.
• • Japón gastó un récord de 11,73 billones de yenes (72.400 millones de dólares) en intervenciones desde finales de abril hasta finales de mayo.

Un Mínimo de Cuatro Décadas

La caída del yen a un mínimo de cuatro décadas ha puesto a las autoridades japonesas de nuevo en alerta de intervención. La moneda ha sido arrastrada a la baja por una persistente brecha de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, un fuerte posicionamiento corto especulativo y la limitada capacidad de resistencia de los esfuerzos anteriores de Tokio para apuntalarla.

Fuente de la imagen: X La mecánica es sencilla, dado que el Banco de Japón (BOJ) normalmente mantiene su tasa de política en el 0,75%, mientras que el objetivo de la Reserva Federal de EE.UU. se sitúa entre el 3,50% y el 3,75%. Ese diferencial recompensa a los inversores que piden préstamos baratos en yenes y depositan fondos en activos en dólares de mayor rendimiento, el llamado carry trade que presiona constantemente a la moneda japonesa.

La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, señaló la disposición de Tokio a actuar, diciendo que el gobierno estaba preparado para tomar medidas apropiadas contra los movimientos excesivos de la moneda.

La Intervención ya ha Fallado una Vez

Tokio ya ha pasado por esto y recientemente Japón lanzó su primera operación de compra de yenes en casi dos años (después de que la moneda superara el nivel políticamente sensible de 160). Las autoridades gastaron entonces un récord de 11,73 billones de yenes, unos 72.400 millones de dólares, defendiendo el yen entre finales de abril y finales de mayo, solo para verlo debilitarse de nuevo.

Ese historial es por lo que los operadores dudan de que una nueva ronda se mantenga, porque las fuerzas que arrastran al yen son estructurales, arraigadas en la brecha de tasas más que en el sentimiento a corto plazo, y la intervención puede frenar la caída sin revertirla. Los mercados observan ahora si un movimiento hacia el rango de 160 a 162 desencadena otra defensa por parte del ministerio de finanzas.

¿Dónde Encaja la Cripto en Todo Esto?

Una moneda nacional que se deprecia ha empujado históricamente a algunos ahorradores japoneses hacia reservas de valor alternativas, y bitcoin está entre ellas. Japón es uno de los mercados minoristas de cripto más activos del mundo, y un yen que pierde terreno frente al dólar refuerza el argumento de que los activos escasos y no soberanos pueden cubrir el riesgo cambiario. El bitcoin en yenes ha seguido una trayectoria mucho más alta que su cotización en dólares, reflejando la erosión de la moneda a lo largo del tiempo.

La presión también se alimenta del apetito global por el riesgo, ya que un yen más débil puede deshacer los carry trades repentinamente cuando cambia el sentimiento, una dinámica que se ha extendido antes a los mercados de cripto y renta variable, enviando posiciones apalancadas al caos.

En cualquier caso, la cuestión inmediata es si Tokio interviene de nuevo o deja que la caída continúe. Dado que es poco probable que la brecha de tasas se cierre pronto, la Fed ha mantenido las tasas elevadas mientras que el BOJ se mueve con cautela. Dicho esto, el camino del yen hacia adelante depende en gran medida de los próximos movimientos de ambos bancos centrales y hasta que ese diferencial se reduzca, la debilidad de la moneda parece destinada a persistir.