¿Cuáles son las acciones más recomendadas para comprar actualmente? La potencia de IA, los semiconductores y los líderes en consumo están recibiendo atención de fondos.

El mercado de acciones global en 2026 presenta un patrón de diferenciación intrigante. Hasta finales de mayo de 2026, el índice S&P 500 se mantiene por encima de los 7,500 puntos, y el índice Nasdaq supera los 26,600 puntos, alcanzando nuevos máximos históricos en ambos en mayo. Pero detrás del rendimiento brillante de los índices, la estructura interna del mercado está experimentando cambios profundos: las ganancias de unas pocas empresas tecnológicas clave concentran la mayor parte del interés de inversión, mientras que la mayoría de los sectores enfrentan múltiples desafíos en valoración, expectativas de beneficios y entorno macroeconómico.

En el entorno macro, aumenta la incertidumbre sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal. El economista jefe de Pleiad, predice que la probabilidad de que la tasa de fondos federales se mantenga sin cambios en los próximos 12 meses es del 45%, y que en el final del año o a principios de 2027 volverá a subir, con un 35%. El aumento de riesgos inflacionarios y las perturbaciones por conflictos geopolíticos se entrelazan, generando restricciones más complejas en la valoración de activos de riesgo. Al mismo tiempo, el crecimiento económico en China muestra una diferenciación estructural: la producción supera al consumo, mientras que en EE. UU., bajo el impulso del gasto en capital en IA, la economía muestra una resiliencia inesperada, aunque parte de esta se sustenta en inventarios anticipados ante perturbaciones en la cadena de suministro, por lo que su sostenibilidad aún está por verse.

La pregunta “¿Cuáles son las acciones más relevantes a seguir ahora?” no apunta a un código específico, sino a responder: ¿dónde está la lógica principal del mercado? ¿Qué sectores tienen fundamentos verificables que los respalden? ¿Cómo distribuir activos entre diferentes clases para gestionar la incertidumbre?

¿En qué etapa se encuentra el ciclo macroeconómico actual?

Comprender la lógica de asignación en acciones requiere primero identificar en qué ciclo macro estamos. La primera mitad de 2026 muestra claramente un patrón de “datos fuertes, expectativas débiles”. Según análisis de Orient Securities, la resiliencia de EE. UU. tiene características de “anticipación”: las empresas, preocupadas por riesgos en la cadena de suministro, aumentan inventarios y producen con anticipación, lo que lleva a datos de actividad manufacturera relativamente fuertes, aunque la demanda real y los indicadores de crecimiento interno solo muestran un aumento moderado. Esto implica que, una vez que las perturbaciones en el lado de la oferta se alivien temporalmente, puede aparecer un efecto de agotamiento.

En cuanto a inflación y tasas de interés, los precios energéticos elevan los costos de importación y el IPC, y las expectativas de política monetaria acomodaticia de la Fed se retrasan. En el primer trimestre de 2026, EE. UU. creció aproximadamente un 2%, con 115,000 nuevos empleos en abril, y el PMI manufacturero y de servicios de ISM están en zona de expansión. Estos datos sólidos dificultan que la Fed reduzca rápidamente las tasas, y la tensión principal en la valoración del mercado pasa de “buenas noticias por recortes” a “presión por mantener tasas altas en valoración”.

Para los inversores en acciones, la conclusión macro relevante es: la expansión basada solo en valoración ya no es sostenible, y el potencial de subida del mercado dependerá cada vez más de la realización de beneficios corporativos. Por ello, en el marco actual de selección de acciones, la visibilidad de beneficios, la calidad del flujo de caja y la relación entre valoración y crecimiento deben ser dimensiones de selección aún más importantes que antes.

La demanda de capacidad de IA se está expandiendo desde GPU a toda la cadena industrial

El principal patrón de mercado en 2026 sigue siendo la inteligencia artificial. UBS mantiene su preferencia por los sectores tecnológico e internet, prevé que el avance en IA seguirá siendo un catalizador clave. Los informes de Western Securities también señalan que la narrativa de “impulsado por tecnología” y “seguridad impulsada” es especialmente evidente. Pero desde la lógica de inversión, la expansión del tema IA merece atención especial.

En 2026, la demanda de capacidad de IA ya no se centra solo en las GPU. Según Galaxy Securities, los ingresos de centros de datos de NVIDIA en el primer trimestre fiscal de 2027 aumentaron un 199% interanual, mostrando que la construcción de centros de datos de IA se ha expandido desde la demanda de chips de cálculo a toda la infraestructura de red, interconexión y almacenamiento. Los proveedores de componentes complementarios —como fabricantes de equipos de red, chips de almacenamiento y servidores— también se benefician en este ciclo de expansión de infraestructura. Por ejemplo, Cisco obtuvo en el tercer trimestre fiscal de 2026 pedidos por 5,3 mil millones de dólares en infraestructura de IA de grandes clientes en la nube, y elevó su previsión anual de pedidos a 9 mil millones, con una subida posterior en el precio de sus acciones del 20%.

Desde la perspectiva de la asignación, la expansión de la cadena de infraestructura de IA implica que los beneficiarios en tecnología no se limitan a unas pocas empresas líderes en cálculo, sino que también incluyen a fabricantes de equipos de red, módulos ópticos, almacenamiento y servidores, que están experimentando mejoras en la estructura de oferta y demanda y validación de pedidos. Sin embargo, la divergencia en el mercado también aumenta: cuando la narrativa de IA pasa de la fase de concepto a la de validación de resultados, los inversores dejan de centrarse solo en “quién invierte más en IA” para mirar “quién puede obtener beneficios sostenidos en IA”.

¿Qué oportunidades estructurales enfrenta la industria de semiconductores?

La industria de semiconductores es uno de los sectores con mejor rendimiento en el mercado global en 2026. Según datos de Dow Jones, el índice Philadelphia Semiconductor subió aproximadamente un 82% en los primeros 100 días de negociación del año, alcanzando su mejor rendimiento en ese período, con un aumento en valor de mercado de unos 5,7 billones de dólares. La subida de Intel en el año superó el 200%. Tras este fuerte rally, la lógica de inversión en semiconductores sigue dependiendo de la realización de beneficios, no solo del sentimiento del mercado.

Desde la perspectiva de chips de memoria, UBS señala que por primera vez en la industria de memoria se han firmado acuerdos a largo plazo con precios fijos en parte, lo que puede suavizar la volatilidad de beneficios y reducir la naturaleza cíclica, impulsando un cambio en la valoración de “acciones cíclicas” a “acciones de crecimiento”. Micron ha superado los 1 billón de dólares en capitalización, y SK Hynix ha lanzado la tecnología “iHBM” para satisfacer las estrictas demandas de disipación de calor en cálculos de alto rendimiento. En cuanto a equipos y materiales, en el primer trimestre de 2026, la producción global de obleas de silicio creció un 13% interanual, y las principales empresas como Shin-Etsu, SUMCO y GlobalWafers aumentaron sus precios en mayo en una segunda ronda en el año, con incrementos acumulados superiores al 15%, y se espera que en la segunda mitad del año continúe la tendencia alcista. Desde la perspectiva de sustitución local, la salida a bolsa de Changxin Technology fue aprobada por la Comisión de Bolsa y Valores de Shanghai, marcando la entrada de un líder doméstico en DRAM en el mercado de capitales, reforzando la línea de inversión en “aumento de capacidad de almacenamiento nacional — beneficiando a equipos y materiales”.

El principal desacuerdo en valoración en el mercado de semiconductores radica en que el índice Philadelphia Semiconductor tiene un PER esperado de aproximadamente 26 veces, por encima del promedio de 21 veces de los últimos 10 años, aunque las ganancias en algunos segmentos, como memoria, están mejorando rápidamente, lo que puede aliviar parte de la presión en valoración. Además, T. Rowe Price advierte que el mercado aún puede subestimar la probabilidad de que la Fed siga ajustando su política, y si las tasas suben más de lo esperado, los sectores con narrativa de alto crecimiento y valoración elevada serán más sensibles a los cambios en el denominador. Por ello, aunque los fundamentos de semiconductores siguen mejorando, la asignación debe considerar la relación entre valoración y expectativas de tasas, y evitar una concentración excesiva en un solo segmento.

¿Se está produciendo una diferenciación estructural en las grandes tecnológicas?

En 2026, algunas grandes tecnológicas muestran un crecimiento de beneficios notablemente acelerado. Según análisis de Evercore ISI, 9 empresas tecnológicas clave ya son las principales impulsoras de las revisiones al alza en las expectativas de beneficios. Tras sus últimos resultados, Alphabet y Meta han visto elevar sus previsiones de beneficios por acción en un 25% y un 10%, respectivamente. Alphabet, matriz de Google, en el primer trimestre de 2026 facturó 109,9 mil millones de dólares, un 22% más que el año anterior, y su beneficio neto alcanzó los 62,58 mil millones, superando ampliamente las expectativas del mercado, con un crecimiento del 63% en ingresos de Google Cloud, que se convierte en su principal motor de crecimiento.

Pero al mismo tiempo, la actitud del mercado hacia las grandes tecnológicas se está diferenciando. Por ejemplo, Microsoft, aunque mantiene resultados sólidos en ingresos y beneficios, empieza a preocupar que su gasto en capital en IA esté creciendo más rápido que la generación de beneficios, y tras sus resultados, su acción no subió mucho, incluso cayó en algunos días. Algo similar ocurre con Meta, que, aunque su negocio de publicidad sigue fuerte, ha elevado sus expectativas de gasto en capital para todo el año, lo que recuerda a las grandes inversiones en “metaverso” en el pasado.

La raíz de esta diferenciación está en que la percepción del mercado sobre el sector IA ha pasado de la narrativa de “competencia tecnológica” a la de “validación comercial”. Las empresas con caminos claros hacia la monetización, con restricciones de inversión en capital más estrictas y flujo de caja más saludable, están ganando aceptación; mientras que aquellas que invierten mucho en infraestructura pero aún no muestran beneficios claros enfrentan una mayor revisión. Google y Amazon, con rutas de beneficios en IA más verificables, son los ganadores en esta temporada de resultados. Para los inversores, la clave no es solo cuánto invierten en IA, sino si esa inversión ya impulsa resultados, mejora márgenes o genera flujo de caja.

¿La industria de consumo ofrece una ventana de oportunidad?

En un contexto de alta actividad en tecnología, el valor de la inversión en consumo está siendo reevaluado. CITIC Securities en su estrategia de inversión para la segunda mitad de 2026 señala que, con la saturación en tecnología, tasas bajas y una limpieza en la oferta, la reequilibración en consumo ya tiene valor. En abril, el IPC subió un 1,2% interanual, y el IPC subyacente se mantuvo por encima del 1% durante cuatro meses consecutivos, mientras que el PPI, tras volver a positivo, continúa fortaleciéndose, señalando una recuperación de precios.

Cinda Securities indica que en el primer trimestre de 2026 aumentaron claramente las señales de recuperación del consumo, con segmentos como juguetes de tendencia y gafas inteligentes en expansión rápida, y una demanda estable en productos de consumo básico. En la estrategia de asignación, China Merchants Securities propone un marco de “rendimiento como ancla, crecimiento como ala”: en defensa, acciones con dividendos estables y flujo de caja sólido como Yum China o Master Kong; en crecimiento, empresas que se benefician de la mejora estructural del consumo y la globalización, como Pop Mart (expansión internacional) o Atour (reducir la competencia interna y reorientarse a segmentos premium).

La ventana de oportunidad en consumo no se basa en una recuperación fuerte, sino en una recuperación estructural moderada y diferenciada. La valoración del sector ha bajado a niveles similares a los de “activos clave” en épocas de mayor saturación, lo que reduce la congestión y aumenta la seguridad. Si en la segunda mitad de 2026 la recuperación del consumo se materializa, puede haber oportunidades de “dividendos como respaldo + revisiones al alza de beneficios”. Para inversores con exposición en varias áreas, aumentar moderadamente la asignación a consumo en un entorno de alta tecnología puede construir carteras más resilientes.

¿En qué fase está el mercado de Hong Kong?

Desde 2026, el mercado de Hong Kong ha mostrado un rendimiento relativamente débil, con el Hang Seng en corrección en mayo, afectado por las tasas de interés de los bonos estadounidenses y la volatilidad geopolítica. Pero esta fase de debilidad también crea espacio para sectores con valoración baja y en proceso de recuperación. CITIC Securities en su estrategia para la segunda mitad de 2026 señala que, tras cuatro salidas significativas en el cuarto trimestre de 2025, los fondos extranjeros comenzaron a volver desde mediados de mayo, y también se espera una aceleración en la asignación de fondos de inversión en China continental, manteniendo un optimismo general para la segunda mitad.

En cuanto a la estructura sectorial, la diferenciación en Hong Kong también es notable. Las acciones de IA y semiconductores han tenido un buen desempeño, con Hua Hong Semiconductor y SMIC subiendo más del 10% y 5% en un solo día en mayo, y Lenovo alcanzando nuevos máximos históricos impulsada por la penetración de IA en PC. Los informes de Cinda International son optimistas con el sector IA, destacando que la valoración de DeepSeek tras su última financiación es favorable, y que la cadena de chips sigue mostrando resultados positivos. Además, los tres principales operadores lanzaron paquetes de servicios de token de capacidad de cálculo, y las acciones de telecomunicaciones chinas muestran estabilidad y potencial de crecimiento en capacidad de cálculo. Citibank mantiene a Tencent, AIA y Ctrip en su lista preferida para la segunda mitad, y añade a Minmetals Resources, CICC, Lankou Technology y ASMPT.

Pero hay que señalar que Citibank prefiere invertir en A-shares en la segunda mitad, ya que tienen mayor peso en tecnología, mejor liquidez y menor riesgo en un entorno de tasas bajas. Esto indica que la asignación en Hong Kong debe centrarse en valores con valoración más ajustada y fundamentos más sólidos. Desde la estrategia, el mercado de Hong Kong aún está en una fase de consolidación compleja, y un cambio real requiere señales más claras de mejora en beneficios. Dado que las perturbaciones externas aún persisten, la asignación en Hong Kong debe ser cautelosa, y en momentos de optimismo, considerar incrementar gradualmente la exposición.

Resumen

El mercado de acciones global en 2026 está en una fase de transformación estructural impulsada por fondos institucionales, expansión de infraestructura de IA y cambios regulatorios. En un contexto de resiliencia económica en EE. UU. y de incertidumbre en la política de la Fed, junto con una economía china con producción fuerte y consumo moderado, la lógica de selección de acciones ha cambiado: de un enfoque macro solo en narrativa a un marco de “posicionamiento cíclico top-down y verificación bottom-up”. La demanda de capacidad de IA se extiende desde GPU a toda la cadena de infraestructura, y tras un rally histórico del 82% en el índice Philadelphia Semiconductor en los primeros 100 días, la valoración del sector está transitando de expectativas de expansión de capacidad a validación de beneficios. Las grandes tecnológicas muestran una diferenciación interna: Alphabet y Amazon, con rutas claras de monetización en IA, son las ganadoras, mientras que otras enfrentan una revisión más estricta por sus altos gastos de capital. El sector consumo, con alta saturación en tecnología y entorno de tasas bajas, empieza a mostrar valor de “reequilibrio”; en Hong Kong, tras correcciones, la valoración se acerca a niveles razonables, con señales de retorno de fondos extranjeros. En definitiva, la estrategia de asignación debe basarse en una evaluación integral del ciclo macro, la salud sectorial y los fundamentales de las empresas, adoptando un enfoque estratificado para gestionar la incertidumbre del mercado.

FAQ

Pregunta: ¿Cuál es el impacto principal del entorno macro en la asignación de acciones en 2026?

Respuesta: La principal influencia radica en que las tasas de interés de los bonos estadounidenses permanecen altas, la resiliencia económica se sustenta en perturbaciones en la cadena de suministro y en el gasto en capital, pero su sostenibilidad es limitada. La incertidumbre en la valoración del rendimiento de la curva reduce las expectativas de expansión de valoración, y la calidad y sostenibilidad de los beneficios empresariales se vuelven dimensiones clave en la selección.

Pregunta: ¿La narrativa de inversión en IA ya está completamente digerida?

Respuesta: La inversión en capacidad de IA sigue en ciclo de gasto de capital, con los cinco principales proveedores de servicios en la nube proyectando un gasto de aproximadamente 520 mil millones de dólares en IA en 2026, un aumento del 30% respecto al año anterior. Pero el mercado ya no solo mira quién construye IA, sino quién puede obtener beneficios de ella, y la narrativa evoluciona hacia la monetización y aplicación comercial.

Pregunta: ¿Qué valor tiene la inversión en consumo en el mercado actual?

Respuesta: La proporción de inversión institucional en consumo ha bajado a niveles similares a los de épocas de alta saturación, y las mejoras marginales en tasas bajas y en segmentos específicos (como la recuperación del IPC subyacente) sustentan la valoración. Pero la recuperación del consumo es moderada y diferenciada, por lo que la asignación debe seguir un marco de “rendimiento como ancla, crecimiento como ala”, sin sobrecargar.

Pregunta: ¿La valoración del sector semiconductores es excesiva actualmente?

Respuesta: El PER esperado del índice Philadelphia Semiconductor es de aproximadamente 26 veces, por encima del promedio de 21 veces de los últimos 10 años, aunque algunos segmentos, como memoria, muestran mejoras en beneficios que pueden aliviar parte de la presión en valoración. La decisión de si está sobrevalorado depende de si los beneficios pueden sostener el crecimiento y compensar la expansión de valoración, analizando cada caso específico.

Pregunta: ¿Cuáles son las principales oportunidades y riesgos en el mercado de Hong Kong?

Respuesta: Las oportunidades principales están en la valoración que vuelve a niveles razonables, la recuperación de fondos extranjeros y la posible aceleración en la asignación de fondos desde China continental. Los riesgos incluyen la incertidumbre en la continuidad de los beneficios empresariales y la alta concentración en ciertos sectores, además de la posible volatilidad por desbloqueos de acciones en el tercer trimestre. El mercado de Hong Kong es más adecuado para una asignación estructural que para una inversión global sin matices.

Pregunta: ¿Cómo deben asignar los inversores con diferentes perfiles de riesgo?

Respuesta: Los inversores conservadores pueden centrarse en sectores de consumo con altos dividendos y en telecomunicaciones; los equilibrados, en semiconductores, infraestructura de IA y otros sectores con pedidos validados, manteniendo una exposición moderada a consumo; y los inversores en crecimiento, en acciones tecnológicas de Hong Kong con valoración baja y fundamentos claros, pero controlando la posición para gestionar riesgos.