BlackRock asociado con billeteras vendió más de 1,000 millones de dólares en Bitcoin, ¿por qué el mercado no ha colapsado?

Las instituciones de monitoreo en la cadena Arkham Intelligence ha mostrado que, durante la última semana, varias carteras relacionadas con BlackRock han experimentado una salida constante y estable de Bitcoin, con un total aproximado de 15,000 bitcoins, valorados en unos 1,01 mil millones de dólares según los precios actuales del mercado. Estos fondos no se han movido en una sola transacción, sino que han salido en cada día de negociación de la semana pasada, mostrando un patrón de flujo continuo en lugar de un evento puntual.

El destino de estos bitcoins es claramente identificable: todos han sido transferidos a través de Coinbase Prime. Coinbase Prime es una plataforma de comercio y custodia de activos digitales diseñada específicamente para clientes institucionales, ampliamente utilizada por grandes gestores de activos como BlackRock para las operaciones diarias de liquidación de activos subyacentes en ETFs. Esto implica que los movimientos observados en la cadena no representan una “gran ballena vendiendo en masa” en un solo evento, sino que corresponden a un proceso rutinario altamente sincronizado con la mecánica operativa diaria de los productos ETF.

¿La salida de fondos por red en los ETF refleja la decisión de BlackRock o la decisión de los clientes?

La clave para entender esta cuestión radica en distinguir entre dos actores: BlackRock (el gestor de activos) y los tenedores de fondos de IBIT (los inversores). BlackRock opera el fideicomiso de Bitcoin iShares (IBIT), uno de los ETF de Bitcoin al contado más grandes del mundo. Cuando los inversores compran participaciones de IBIT, BlackRock adquiere la cantidad correspondiente de bitcoins como activo subyacente para su custodia; cuando los inversores redimen participaciones, BlackRock debe vender la misma cantidad de bitcoins para completar la liquidación.

Por lo tanto, la llamada “venta por parte de BlackRock” en la cadena en realidad es una operación pasiva de liquidación desencadenada por las redenciones de los tenedores del fondo IBIT. El analista senior de ETF de Bloomberg, Erik Balchunas, lo define claramente: “La salida de fondos es un resultado mecánico de las redenciones del ETF, no una decisión direccional de BlackRock.”

Una evidencia aún más directa proviene de las propias estrategias de BlackRock. En la misma semana en que el mercado se centraba ampliamente en la salida de fondos de IBIT, BlackRock presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. una solicitud para un segundo fondo tokenizado. Una gestora de activos que está ampliando su presencia en el sector de activos digitales difícilmente puede interpretarse como una entidad que “se posiciona en corto y se retira” del mercado de Bitcoin.

¿Por qué una venta de mil millones de dólares no ha provocado un colapso severo del mercado?

Esta es una cuestión clave que requiere una respuesta desde la microestructura del mercado. Desde el comportamiento del precio, Bitcoin, tras esta ola de presión de venta institucional, se mantiene por encima de los 74,000 dólares, alcanzando incluso un pico cercano a los 70,000 dólares en medio del año. Aunque posteriormente ha retrocedido, la estructura general del precio no muestra una ruptura catastrófica.

En contraste, en las primeras etapas del mercado de Bitcoin, entre 2020 y 2022, solo unas pocas centenas de millones de dólares en ventas concentradas fueron suficientes para provocar caídas del 10% al 20%. La capacidad del mercado para mantenerse estable ante una presión de venta de 1.000 millones de dólares indica cambios estructurales en dos dimensiones: primero, una profundización en la liquidez del mercado; y segundo, la existencia de una contraparte institucional que ha cambiado la relación de fuerzas entre oferta y demanda.

¿Qué fondos están absorbiendo la venta continua de los vendedores institucionales?

Tras rastrear los datos en la cadena, Arkham Intelligence plantea una pregunta central: “Si BlackRock está vendiendo… ¿quién está comprando?”

De la información disponible, al menos los siguientes tipos de participantes están absorbiendo estos fondos:

Los inversores minoristas son claramente los principales compradores. En las redes sociales, la narrativa de “comprar en las caídas” sigue ganando fuerza, y muchos pequeños y medianos inversores ven en la corrección de precios una oportunidad de entrada. Este tipo de compra minorista crea una fuerza opuesta a la salida institucional, sirviendo como un amortiguador importante para la estabilidad del precio.

El mercado extrabursátil (OTC) también actúa como un canal clave de absorción. Según información pública, una operación a granel de participaciones de IBIT valorada en aproximadamente 1,29 mil millones de dólares se realizó a través de un dark pool en Nasdaq. Los analistas señalan que este tipo de transacciones suelen realizarse en mercados OTC o en pools de liquidez profunda para reducir el impacto directo en el libro de órdenes público.

Los grandes tenedores (las “ballenas”) también muestran comportamientos diferenciados. Los datos en cadena indican que el número de carteras con al menos 100 bitcoins aumentó notablemente durante las correcciones de precio, lo que sugiere que algunos grandes inversores están aprovechando el pánico del mercado para acumular en contra de la tendencia.

¿Cómo influye el entorno macroeconómico en las decisiones de asignación de Bitcoin por parte de las instituciones?

El contexto macro que rodea esta salida de fondos de los ETF no puede ignorarse. Los datos recientes de inflación en EE. UU. muestran que en abril el IPC subió un 3,8% interanual, y el PPI aumentó un 6%, alcanzando niveles no vistos en casi tres años. La reactivación de las presiones inflacionarias ha cambiado las expectativas del mercado respecto a la política monetaria de la Reserva Federal: las expectativas de recortes de tasas en el año se han reducido significativamente.

Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que sirve como referencia para los activos globales, ha subido a su nivel más alto en 16 meses. Un entorno de tasas altas obliga a las instituciones a reequilibrar sus carteras, y la reducción de exposición a ciertos riesgos es una práctica normal en la gestión de portafolios, sin implicar necesariamente una visión bajista sobre un activo específico.

Además, los informes 13F del primer trimestre revelan un panorama altamente diferenciado entre los gestores. Por ejemplo, Jane Street redujo en un 71% su posición en Bitcoin ETF, mientras que JPMorgan aumentó en un 174% en el mismo período. Bank of America continuó incrementando su posición en IBIT, y Mubadala, el fondo soberano de Abu Dabi, ha mantenido una tendencia de compras trimestrales desde finales de 2023. Esta dispersión indica que los flujos de fondos institucionales no representan una retirada unificada, sino una reconfiguración diferenciada basada en los marcos de inversión de cada entidad.

¿Cómo regulan las reservas en cadena y el mercado OTC el equilibrio oferta-demanda?

Desde la oferta en cadena, además de las ventas por red relacionadas con los ETF, también se están liberando otras presiones de oferta. Por ejemplo, una cartera de minero del período de génesis de Bitcoin (la etapa temprana de minería de Satoshi) transfirió recientemente 2,650 bitcoins (valorados en unos 203 millones de dólares) a plataformas OTC como FalconX y Cumberland en tres transacciones. Actualmente, esa cartera aún mantiene unos 6,000 bitcoins (valorados en aproximadamente 460 millones de dólares).

Mover grandes cantidades de bitcoins a plataformas OTC es una práctica común para los grandes tenedores que buscan contrapartes, permitiendo realizar transacciones sin saturar los libros de órdenes públicos y evitando impactos directos en el precio. Sin embargo, esto transforma la oferta inactiva en inventario disponible para comerciar, aumentando potencialmente la presión de venta en el mercado.

Simultáneamente, las reservas totales en los exchanges han aumentado en aproximadamente 14,200 bitcoins en la última semana. Este incremento en las reservas indica que la liquidez disponible para el comercio está en aumento, y la capacidad de absorción del mercado continúa siendo consumida. Estas dinámicas están relacionadas: a mayor oferta de vendedores, mayor profundidad y capacidad de absorción del mercado, en un equilibrio en constante cambio.

¿La resiliencia del mercado indica que la confianza estructural en Bitcoin no se ha visto afectada?

La resistencia actual del precio del mercado envía una señal importante: la venta institucional de varios miles de millones de dólares no ha provocado un colapso del sistema de precios. Los analistas proponen dos interpretaciones: una “reducción temporal del riesgo” y una “ruptura de la confianza estructural”.

CryptoQuant señala que esta concentración de operaciones en IBIT forma parte de un proceso de des-riesgo a gran escala por parte de las instituciones. Pero “des-riesgo” no equivale a una visión bajista: puede manifestarse como reducción de posiciones, transferencia entre productos o reequilibrio de carteras.

Por otro lado, el ETF de Bitcoin al contado aún mantiene aproximadamente 1,3 millones de bitcoins, casi el 7% de la oferta circulante. Este volumen de reservas constituye un soporte importante para el mercado y también indica que la exposición total de las instituciones en criptomonedas no se ha reducido a cero.

Los analistas interpretan que la incapacidad de una venta de 10 mil millones de dólares para derribar el precio refleja que el mercado de Bitcoin ha alcanzado un nivel de madurez institucional superior. La profundidad y liquidez que aporta el ETF al contado cambian el paradigma anterior, en el que grandes salidas de fondos provocaban caídas abruptas.

¿Qué señales clave deben seguirse para el futuro del mercado?

El principal interrogante actual es si la reciente salida de fondos del ETF es un comportamiento de gestión de riesgos a corto plazo o si refleja un cambio estructural en la asignación de activos institucionales.

A corto plazo, el indicador más importante es la continuidad de los flujos diarios de fondos en el ETF. La duración y magnitud de las salidas reflejarán directamente la percepción de las instituciones sobre el rango de precios actual. La variación en las reservas en las plataformas de intercambio también es un indicador adelantado: un aumento sostenido en las reservas de Bitcoin en los exchanges pondrá a prueba la capacidad del mercado para absorber la oferta.

En cuanto a la conducta de los actores, el próximo informe de posiciones 13F del trimestre será clave para determinar la dirección de las inversiones institucionales. Se debe observar si las instituciones que redujeron posiciones continúan haciéndolo, o si las que aumentaron cambian de estrategia.

Desde la perspectiva de la estructura de precios, hay que tener cuidado con la posible amplificación de la volatilidad en períodos de baja liquidez. La sesión de cierre en Londres y la apertura en Nueva York, en las ventanas de transición, suelen ser momentos de alta volatilidad debido a la menor profundidad del libro de órdenes. Si las reservas en cadena siguen aumentando y los fondos en ETF continúan saliendo, la presión de absorción del mercado se intensificará.

Conclusión

Las carteras relacionadas con BlackRock vendieron aproximadamente 15,000 bitcoins en la última semana (más de 10,1 mil millones de dólares). Esto no refleja una decisión direccional de la mayor gestora de activos del mundo, sino una operación pasiva desencadenada por las redenciones de los tenedores del fondo IBIT. Al mismo tiempo, en la semana de mediados de mayo, el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registró una salida neta de aproximadamente 1,26 mil millones de dólares, la mayor pérdida de fondos en una sola semana desde 2026.

Sin embargo, el precio de Bitcoin no sufrió un colapso severo y se mantuvo por encima de los 74,000 dólares. La resiliencia del mercado resulta de múltiples factores:

A nivel macroeconómico, la inflación en EE. UU. superó las expectativas, y el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó niveles máximos en 16 meses, creando un contexto macro para la reducción de riesgos institucionales; a nivel estructural, el ecosistema de ETF al contado ha profundizado la liquidez y mejorado la capacidad de absorción del mercado, mientras que el mercado OTC ha canalizado parte de la oferta sin impactos directos en los precios; en términos de participantes, la narrativa minorista de “comprar en las caídas” y la acumulación contraria de algunas ballenas generan una distribución de compras diferenciada; en el comportamiento institucional, las variaciones en las posiciones de los informes 13F del primer trimestre muestran una dispersión significativa, sin una retirada unificada.

El punto central es si la reciente salida de fondos es solo una gestión temporal de riesgos o si refleja un cambio estructural en la lógica de asignación de activos. La continuidad de los flujos en ETF, las variaciones en reservas en cadena y los próximos informes 13F serán claves para determinar la dirección del mercado.

Preguntas frecuentes

P: ¿La venta de 10 mil millones de dólares en Bitcoin por parte de BlackRock significa que no confía en Bitcoin?

R: No necesariamente. La “venta” en cadena observada corresponde a redenciones de los inversores en el fondo IBIT, desencadenadas por operaciones pasivas. BlackRock no ha cambiado su postura a largo plazo sobre Bitcoin; además, en la misma semana presentó otra solicitud para un fondo tokenizado.

P: Entonces, ¿quién compró esos 10 mil millones de dólares en Bitcoin?

R: Principalmente tres grupos: primero, inversores minoristas que aprovechan las caídas; segundo, contrapartes en transacciones OTC, que realizan compras a gran escala sin impactar el mercado público; y tercero, algunos grandes inversores y ballenas que acumulan en contra del pánico del mercado.

P: ¿La estabilidad del precio indica que la demanda es fuerte?

R: Sí, pero no solo eso. La resiliencia también proviene de una estructura de oferta mejorada (OTC), mayor profundidad de liquidez (gracias a los ETFs al contado) y una distribución diferenciada de participantes.

P: ¿Qué datos seguir para evaluar la tendencia futura?

R: Es recomendable monitorear la continuidad de los flujos diarios en ETF, las tendencias en las reservas en los exchanges y los informes 13F del próximo trimestre.

P: ¿En qué difiere la situación actual del mercado de la de 2022?

R: La principal diferencia radica en la estructura de liquidez. En 2022, solo el mercado spot en exchanges soportaba las ventas, mientras que ahora el ecosistema de ETF al contado proporciona una reserva de liquidez mucho más profunda, dificultando que ventas de mil millones de dólares provoquen caídas abruptas.

P: ¿Por qué JP Morgan y Jane Street actúan en direcciones opuestas?

R: Porque cada institución toma decisiones basadas en sus propios marcos de inversión, perfiles de riesgo y horizontes temporales, lo que refleja una alta dispersión en los flujos de fondos institucionales.

P: ¿Dónde están los soportes clave para el precio de Bitcoin?

R: Los niveles de soporte importantes están entre 75,000 y 76,000 dólares, mientras que las zonas de resistencia técnica se sitúan entre 78,000 y 80,000 dólares. Para datos en tiempo real, consulte las cotizaciones en la página oficial de Gate.