#美联储利率不变但内部分歧加剧 #Gate广场五月交易分享 ¿Qué escuchó el mundo cripto en la última conferencia de Powell?

El 29 de abril, la tasa de interés no cambió.
La Reserva Federal mantuvo la tasa de fondos federales en 3.50% a 3.75%. Sin recortes, sin aumentos, el resultado fue completamente predecible. Pero lo que el mercado escuchó no fue "mantenerse firme". Escuchó: la inflación sigue alta, los precios del petróleo están descontrolados, el impacto de los aranceles aún no se ha asimilado, dentro de la Fed comenzaron a pelearse, y Powell no planea abandonar el escenario de inmediato.
Esta fue la última conferencia de prensa de Powell como presidente, y también la primera vez que el mercado vio claramente el desastre en el que se ha convertido. Para el mundo cripto, el verdadero problema no es si Powell se va o se queda. Es si el dinero sigue siendo barato o no.

 01  La tasa no cambió, el dinero ya se fue
Antes de la reunión, Bitcoin todavía rondaba los 77,000 dólares. Decir que es fuerte, no lo es; decir que es débil, tampoco, después de todo, a principios de abril todavía estaba cerca de 65,000 dólares. El mercado esperaba un guion familiar: la Fed pausa primero, luego deja la puerta abierta a recortes, y las acciones y criptoactivos siguen subiendo. Pero la puerta no se cerró, solo que había una fila de guardias en la entrada. Powell dijo que la política monetaria no tiene una ruta preestablecida, que todo dependerá de los datos, las perspectivas y el equilibrio de riesgos. En palabras sencillas: no te apresures a poner recortes en la gráfica de precios.
El dinero en ETF de Bitcoin spot reaccionó primero. Según SoSoValue, el 28 de abril, la salida neta de fondos del ETF de Bitcoin en EE. UU. fue de 89.675 millones de dólares. El 29 de abril, en horario de la costa este, la salida neta aumentó a aproximadamente 138 millones de dólares, siendo ya el tercer día consecutivo de salida. No fue un desplome épico, pero la señal fue clara: las instituciones no quieren apalancarse más en medio de la transición de la Fed, la inflación que vuelve, y los precios del petróleo que suben. Este tipo de fondos no cambian de dirección con una sola frase, pero sí desaceleran. Especialmente cuando el panorama macro aún no está claro, comprar un poco menos ya es una postura. Bitcoin mantiene los 75,000 dólares, Ethereum oscila cerca de 2,300 dólares. El precio aún no colapsa, pero el dinero ya empieza a retirarse.

 02  Cuatro votos en contra, más feo que no bajar tasas
En esta reunión, solo hubo un resultado aparente: mantener las tasas sin cambios. 8 votos a favor, 4 en contra. Stephen Miran quería recortar 25 puntos básicos de inmediato; Beth Hammack, Neel Kashkari y Lorie Logan apoyaron mantener las tasas, pero se oponían a seguir sugiriendo una postura acomodaticia en el comunicado. Una persona pensaba que la reducción era demasiado lenta, tres pensaban que las palabras eran demasiado suaves. No es que los halcones y palomas estén en lados opuestos, sino que todos están de acuerdo en no actuar todavía, pero ya discuten sobre quién será el próximo en lanzar el golpe.
La Associated Press reportó que esta fue la mayor cantidad de votos en contra desde octubre de 1992. En otras palabras, antes de que Wosh asumiera oficialmente, ya se veía un comité dividido. Para las acciones y cripto, esto es más problemático que simplemente "no bajar tasas". Ahora, las tasas permanecen estables, la inflación sube, y los funcionarios no están de acuerdo. Cada informe de inflación y empleo puede reescribir las expectativas del mercado.
Lo que más temen los mercados no son los halcones ni los palomas, sino no saber quién saltará con un cambio de guion en la próxima reunión. El mundo cripto es experto en narrativas grandilocuentes, pero muchas veces los precios solo responden a la liquidez. Cuando la ruta de la liquidez se vuelve una niebla, incluso la narrativa más bonita se deprecia primero.

 03  El verdadero golpe de Powell fue la inflación
La tasa de desempleo en EE. UU. en marzo fue del 4.3%, sin cambios significativos; el indicador de inflación preferido por la Fed, la inflación interanual, fue del 3.5%, y la inflación subyacente, del 3.2%. Ambos números de inflación todavía están por encima del objetivo del 2% de la Fed. Por un lado, el conflicto en Oriente Medio elevó los precios del petróleo globales; por otro, los aranceles siguen transmitiendo su impacto a los precios de los bienes. Powell dijo que la Fed siempre asumió que los aranceles provocarían un aumento puntual en los precios, que luego desaparecería con el tiempo, pero que en los próximos dos trimestres hay que ver si realmente sucede. Su mensaje fue claro: en teoría, el banco central puede atravesar el impacto de los precios del petróleo a corto plazo; en la práctica, el impacto del petróleo aún no ha terminado, y la inflación lleva años por encima del objetivo, por lo que no es momento de recortar tasas. Esta declaración para el mundo cripto significa otra cosa: no confundas "pausar los recortes" con "reducir la manguera de dinero". En los últimos años, cada vez que el macro dolía, el mercado empezaba a imaginar recortes; cuando las acciones y las criptos caían, todos pensaban que la Fed saldría a rescatar. Pero esta vez, la inflación proviene del petróleo y los aranceles, y recortar tasas podría salvar los precios de los activos, o bien avivar las expectativas inflacionarias. Por eso, solo puede esperar.
La espera, para los mercados apalancados, es una forma de castigo. Mientras las tasas reales no bajen, el costo de mantener las posiciones sigue allí. Para el mundo cripto, esto es más difícil que solo decir "no recortar tasas por ahora". Porque no es un dolor momentáneo, sino que sigue apretando la manguera del mercado alcista.

 04  Wosh no es el salvador del cripto
Muchos interpretan que Kevin Wosh podría reemplazar a Powell como una buena noticia para el mercado cripto. No es que no haya razones. Se le considera que entiende mejor las señales del mercado, y que ha visto a Bitcoin como un activo importante y un indicador de presión política. En una audiencia en el Senado, se opuso a que la Fed emitiera dólares digitales directamente a la gente, lo cual no es una mala noticia para las stablecoins privadas. Pero si piensas que Wosh llegará y abrirá la champaña para el cripto, estás simplificando demasiado. Si finalmente asume, no tendrá una máquina nueva, sino un tablero de instrumentos que ya está en llamas: la inflación sigue alta, los precios del petróleo están alterados, los aranceles no se han asimilado completamente, y los cuatro votos en contra aún están sobre la mesa. Lo más importante, Powell no se ha ido realmente. Dijo claramente que, después de que termine su mandato el 15 de mayo, continuará como miembro del consejo por un tiempo.
La Associated Press reportó que será la primera vez desde 1948 que un ex presidente de la Fed siga en el consejo. Esto tiene dos caras para Bitcoin. Por un lado, la independencia del banco central se ve desgarrada por presiones políticas, lo que puede hacer que algunos vuelvan a creer en el valor de los "activos no soberanos". Por otro, la narrativa no paga tus costos de financiamiento. Si las tasas siguen altas y la inflación persistente, lo que el mercado estará negociando no será "el presidente que entiende las criptos", sino "la Fed más impredecible". En otras palabras, Wosh puede traer una visión más amigable a largo plazo para el cripto, pero en el corto plazo, el poder de fijación de precios sigue en manos de la inflación y las tasas. Eso es muy cripto. Las buenas noticias son reales, y las malas también.

 05  Resumen
Las puertas a largo plazo no están cerradas. La Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales ya pasó la Cámara de Representantes, y ahora está en el Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado. Busca redefinir la regulación de los activos cripto en EE. UU.: que la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos tenga un rol más central en las transacciones cripto, mientras la Comisión de Valores mantenga ciertos poderes en emisión y comercio. Las stablecoins también entraron en una discusión más formal de políticas. En un informe del 8 de abril, el Consejo Asesor Económico de la Casa Blanca dijo que, bajo hipótesis normales, prohibir las stablecoins solo haría que los bancos otorgaran 2.1 mil millones de dólares más en préstamos, aproximadamente el 0.02% del total, pero los usuarios perderían unos 800 millones en beneficios. Incluso en la hipótesis más radical, ampliar el mercado de stablecoins a unas 6 veces su tamaño actual, los préstamos adicionales serían solo 531 mil millones, un aumento del 4.4% en los préstamos bancarios.
Todo esto son buenas noticias a largo plazo. Pero en el corto plazo, todas las historias deben pasar primero por la prueba de la Fed. La última vez que Powell estuvo en el podio, no dejó un final bonito para el mercado. Lo que dejó fue una pregunta más realista: ¿podrá el mercado cripto, cuando esté a punto de ser absorbido por el sistema, resistir un período de dinero más caro?
El dinero no se fue muy lejos, solo se volvió más caro.