50 mil milhões de dólares em opções de BTC acumuladas nos 70 mil e 72 mil: oportunidade ou armadilha?

O mercado de opções de Bitcoin (BTC) na Deribit mostra um caso raro: os contratos de call com strike em 70 mil e 72 mil dólares têm um valor nocional em aberto total de quase 5 mil milhões de dólares, cerca de 18% do total em aberto de opções de BTC na plataforma. A proporção entre calls e puts está fortemente inclinada para calls, libertando um sinal claramente altista. No intervalo de vencimento até ao fim de julho, grandes carteiras fazem uma aposta de baixo custo através do spread bull de “comprar call a 70 mil e vender call a 72 mil”, com o objetivo de atingir uma rutura no curto prazo após a decisão do Fed.

⚠️ Mas quanto maior a concentração, mais afiada é a risco.

Primeiro, a faixa entre 70 mil e 72 mil já se tornou uma zona densa em Gamma. Durante a atividade de hedging, os market makers tendem a descarregar posições quando o preço sobe; assim, o ritmo de subida após ultrapassar os 70 mil pode ficar abrandado pelo próprio sell pressure. Em segundo lugar, a probabilidade de aprovação do “CLARITY Act” ainda este ano desceu de 51% para 38%. À medida que as expetativas de política arrefecem, parte das posições foi encerrada. Se a proposta falhar ou se o Fed vier “hawkish”, o BTC, os ETFs spot (IBIT) e até os ETFs do S&P 500 (SPY) podem sofrer uma queda sincronizada.

Para o investidor comum, a alavancagem das opções + a aproximação da data de vencimento = amplificador de volatilidade. Seguir cegamente o movimento altista do IBIT ou vender calls fora do dinheiro pode levar a liquidações forçadas num prazo de uma semana. Controlar a posição para um nível suportável, usar spreads em vez de uma posição long “nua” e definir stop-loss rígido é, por isso, a abordagem mais segura para atravessar esta “parede de opções de 5 mil milhões”.