Kurzfassung
- Die Strategie hat nach Abschluss ihrer jährlichen Konferenz in Las Vegas letzten Monat durch variabel verzinsliche Vorzugsaktien, STRC, Milliarden von Dollar aufgenommen.
- Das dividendenzahlende Produkt wurde von Asset-Manager Strive übernommen, der im vergangenen Jahr ein eigenes Produkt auf Basis von STRC eingeführt hat.
- OranjeBTC aus Brasilien, der 25. größte öffentlich gehandelte Bitcoin-Halter, wurde der erste unter den Strategien-Konkurrenten, der eine Allokation in STRC bekannt gab.
Als Strategie letzten Monat ihre jährliche Konferenz, Strategy World, in Las Vegas abhielt, hörten die Teilnehmer viel darüber, wie digitale Vermögenswerte die Bilanzen von Unternehmen neu gestalten könnten. Doch im Vergleich zu früheren Jahren könnte Bitcoin dieses Mal weniger im Rampenlicht stehen.
Obwohl Mitgründer und Vorstandsvorsitzender Michael Saylor weiterhin für das Asset wirbt, das sein Unternehmen transformiert hat, lag der Fokus bei öffentlichen Auftritten dieses Jahr, wie bei Lance Vitanza von TD Cowen, auf STRC, der variabel verzinslichen Vorzugsaktie des Unternehmens.
„Es schien, als ob jede zweite Podiumsdiskussion sich auf STRC konzentrierte“, sagte der Managing Director für Aktienforschung bei der Investmentbank gegenüber Decrypt. „Zum ersten Mal hat das Unternehmen klar gemacht [...] dass sie ihre gesamte Marketing- und Promotionszeit sowie den Aufbau eines Ökosystems darauf ausrichten.“
Saylor hat gesagt, dass STRC für „eine ganze Klasse von Menschen“ interessant sein könnte, darunter Rentner. Die derzeitige Rendite von 11,5 % zieht immer mehr Unternehmen an, die laut Analysten den größten Markt für Krypto stabilisieren oder durch erzwungenes Verkaufen gefährden könnten.
Seit dem Ende der zweitägigen Veranstaltung in Vegas im letzten Monat hat Strategie über STRC mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar aufgenommen. Das entspricht 33 % der Marktkapitalisierung von STRC, inklusive des öffentlichen Angebots im Wert von 2,5 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr. Kürzlich tätigte Strategie ihren bisher größten Bitcoin-Kauf in diesem Jahr, bei dem sie innerhalb einer Woche mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar durch den Verkauf von STRC generierte.
Im Gegensatz zu anderen Vorzugsaktien von Strategie ist STRC so konzipiert, dass sie nahe ihrem Nennwert von 100 US-Dollar gehandelt wird. Wenn der Kurs über den Nennwert steigt, gibt Strategie mehr Aktien aus, um ihre Bitcoin-Bestände zu erweitern. Fällt der Kurs, kann das Unternehmen die Dividende erhöhen, um die Nachfrage zu steigern und den Aktienkurs wieder in Richtung des 100-Dollar-Ziels zu ziehen.
Während der Gewinnkonferenz im zweiten Quartal letzten Jahres stellte Saylor die STRC als ein „iPhone-Moment“ für das Unternehmen dar, ähnlich einem Verbraucherprodukt.
Monate später stellte Strive, der Asset-Manager, der vom Ohio-Republicanischen Gouverneurskandidaten Vivek Ramaswamy mitgegründet wurde, SATA vor. Das auf STRC basierende Produkt zahlt derzeit 12,75 % jährlich. Strive hat selbst 50 Millionen US-Dollar in das Produkt von Strategie investiert.
„Wir hatten bereits etwa 140 Millionen US-Dollar an Bargeld, das dort lag, offensichtlich“, sagte CEO Matt Cole gegenüber Decrypt. „Ich halte das für eine trillionenschwere Chance. STRC wird eine große Rolle spielen, und SATA wird es noch viele Jahre tun.“
Strive und Strategie stehen in einer ähnlichen Position hinsichtlich des Werts ihrer Unternehmen im Vergleich zu ihren Bitcoin-Beständen.
Wenn man die jeweiligen Marktkapitalisierungen, Schulden und Bargeldbestände betrachtet, werden sie im Vergleich zu ihren digitalen Vermögenswerten leicht überbewertet. Das bedeutet, dass die Ausgabe von Stammaktien zum Kauf von Bitcoin, eine einst beliebte Strategie, bei ihren angestrebten Zielen – die schrittweise Erhöhung des Bitcoin-Bestands pro Aktie – kaum noch Einfluss hat.
„Digital Credit“
Der Ursprung der symbiotischen Beziehung zwischen Strategie und anderen Bitcoin-Käufern über STRC fand auf einer Bühne in Vegas statt, berichtete Sam Callahan, Direktor für Bitcoin-Strategie bei OranjeBTC, gegenüber Decrypt.
Auf der Strategie-Konferenz wurde das brasilianische Bitcoin-Treasury-Unternehmen erstmals eine Allokation in Strategie’s STRC bekannt, beschrieb er, wobei die Position von 11 Millionen US-Dollar als Meilenstein für das Unternehmen gilt, das 3.723 Bitcoin kontrolliert.
Mit einem durchschnittlichen Kaufpreis von 105.000 US-Dollar pro Bitcoin erklärt Callahan, dass die Exponierung des Unternehmens gegenüber STRC strategische Vorteile gegenüber traditionellen Anlagen wie Bargeld und US-Staatsanleihen bietet.
„Wir haben Ausgaben, Anbieter und Steuern, die alle in Fiat [Währung] berechnet sind“, sagte er. „Wir sind Gläubige an Bitcoin und an Bitcoin-gestützte Wertpapiere wie STRC, und wir halten es tatsächlich für eine bessere Treasury-Reserve für kurzfristigen Bargeldbedarf.“
OranjeBTC ist laut Bitcoin Treasuries der 25. größte öffentlich gehandelte Bitcoin-Halter. Callahan sieht diese Position als Win-Win-Situation für STRC: Strategie kann durch den Verkauf von Bitcoin profitieren, und während das die Führungsposition des Unternehmens stärkt, kann OranjeBTC die Nachfrage nach dem Vermögenswert, auf den sich sein Vermögen hauptsächlich stützt, effektiv anheizen, sagte er.
Callahan erwähnte die Möglichkeit, dass OranjeBTC STRC nutzt, um eine Spanne zu erzielen. Das Unternehmen hat 20 % seiner Bitcoin-Bestände für „Ertragsgenerierungsstrategien“ reserviert, und es kann gegen seine Bestände günstiger leihen, als es derzeit bei STRC der Fall ist, fügte er hinzu.
Saylor hat STRC als „digitalen Kredit“ vermarktet, doch das Produkt fehlt es technisch an den rechtlichen Schutzmechanismen und Sicherheiten, die bei traditionellen Schulden üblich sind. Im Gegensatz zu echtem Kredit ist STRC eine unbesicherte Anlage ohne Pfand, ohne Sicherungsinteresse und ohne Garantie gegen die Bitcoin-Bestände des Unternehmens oder anderer Entitäten.
> Die Bitcoin-Käufe von Strategy haben in den letzten Wochen aufgrund der erhöhten Ausgabe seiner Vorzugsaktie STRC beschleunigt.
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> Letzte Woche investierte Strive Asset Management 50 Millionen US-Dollar in das dividendenzahlende Produkt.
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> „Ich denke, wir werden sehen, dass sich das weiterentwickelt und an Schwung gewinnt“, sagte… pic.twitter.com/BawaOtWZTA
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> — Decrypt (@DecryptMedia) 23. März 2026
Dennoch sagte Vitanza von TD Cowen, es sei sinnvoll, dass Strategy signalisiert, dass STRC indirekt durch Bitcoin gedeckt ist, weil das Unternehmen angedeutet hat, dass es, falls notwendig, 51 Milliarden US-Dollar an Beständen nutzen könnte, um STRC-Investoren zurückzuzahlen und „einen weiteren Tag zu überleben, ohne ihre Fähigkeit zur Kapitalaufnahme zu zerstören.“
Die Fähigkeit, in den Kapitalmärkten zu emittieren, ist für Strategy entscheidend, vor allem weil geplant ist, die Dividende von STRC durch den Verkauf von Stammaktien zu finanzieren, die in den letzten sechs Monaten um fast 58 % auf 138 US-Dollar gefallen sind, so Yahoo Finance. In diesem Jahr haben TD Cowen-Analysten eine „Kaufen“-Empfehlung für Strategy beibehalten, das Kursziel aber auf 440 US-Dollar gesenkt.
Da Strategy derzeit eine jährliche Dividendenverpflichtung von 1 Milliarde US-Dollar hat, sagte Vitanza, sei es unwahrscheinlich, dass das Unternehmen bald in eine Cash-Knappheit gerät. Das liegt auch daran, dass es im letzten Jahr 2,5 Milliarden US-Dollar an Bargeldreserven aufgebaut hat.
Dennoch spiegeln die Dividendenverpflichtungen von Strategy nicht alle Kosten wider, denen es in den kommenden Jahren begegnen könnte, darunter 8,2 Milliarden US-Dollar an wandelbaren Schulden, die ab 2028 fällig werden. Wenn der Aktienkurs von Strategy um einen bestimmten Betrag steigt, können Investoren die Schulden gegen Stammaktien tauschen.
Saylor selbst hat gesagt, dass Strategy einen Einbruch des Bitcoin-Preises auf 8.000 US-Dollar verkraften könnte, indem es seine Tresore mit 763.000 Bitcoin anzapft. Auf Myriad, einem von Decrypt Muttergesellschaft DASTAN betriebenen Prognosemarkt, wurde eine Wahrscheinlichkeit von 18 % für dieses Szenario in diesem Jahr vorhergesagt.
Am Montag kaufte Strategy rund 1.000 Bitcoin für 77 Millionen US-Dollar – mit Mitteln aus dem Verkauf von Stammaktien. Währenddessen lag der Bitcoin-Kurs kürzlich bei etwa 71.000 US-Dollar, 44 % unter seinem Allzeithoch von 126.000 US-Dollar im Oktober, so CoinGecko.
Wenn sich der Bitcoin-Preis erholt, erwartet Vitanza, dass das Unternehmen die Dividende von STRC senken wird, wobei 8,5 % innerhalb der nächsten Jahre als realistisches Ziel gelten. „Das bedeutet per Definition, dass das Instrument sicherer geworden ist“, fügte er hinzu.
Dennoch versuchen institutionelle Investoren zu verstehen, unter welchen Bedingungen Strategy entscheiden könnte, die Dividende von STRC auszusetzen, und was das für die breitere Kapitalstruktur bedeuten würde, sagte Vitanza. Diese Investoren seien eager, „ihre Hausaufgaben zu machen“, fügte er hinzu.
