Das Bankensystem der Vereinigten Arabischen Emirate steht unter wachsendem Druck, da die Geldbasis (M0) bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (20,3 Milliarden US-Dollar), also um 8,2 Prozent, gesunken ist. Das folgte auf den US-israelischen Krieg gegen den Iran, der am 28. Februar begann, wie aus einem Bericht von Oxford Economics hervorgeht. Steigende Zinssätze für Interbankenkredite und Abhebungen in großem Umfang aus den Einlagen deuten auf Belastungen für die Banken hin. Daraufhin hat die Zentralbank Mitte März Liquidität eingespeist, um den Finanzsektor zu stabilisieren.
Verschlechterung der Geldbasis und Welle von Abhebungen
Der Rückgang bei M0 – das Bargeld im Umlauf sowie die Reserven der Geschäftsbanken bei der Zentralbank umfasst – begann Anfang März und beschleunigte sich, als der Iran-Krieg intensiver wurde. Dieser monatliche Rückgang um 8,2 Prozent entspricht laut Oxford Economics auf Jahresbasis einem „nicht nachhaltigen“ Wert von 152 Prozent.
„Ein Rückgang bei M0 zeigt, dass Haushalte oder Unternehmen Bargeld aus dem Bankensystem entziehen, aus dem System insgesamt“, sagte Azad Zangana, Leiter der GCC-Makroökonomie bei Oxford Economics in Dubai. „Das passiert tendenziell an bestimmten Stellen im Jahr zu Eid oder bei Festen, aber normalerweise ist das gering. Allerdings gab es in einem Zeitraum von 30 Tagen einen sehr großen Aufbau von Abhebungen, was zunehmend beunruhigend war.“
Daten der Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate zu den Einlagen der Geschäftsbanken waren nur bis Februar verfügbar. Dort hatten die Einlagen mit 2,94 Billionen AED einen Rekord erreicht. Sie setzten sich aus 2,1 Billionen AED in Dirham und 847 Milliarden AED in Fremdwährungen zusammen. Von diesem Gesamtbetrag wurden etwa 1,7 Billionen AED auf Konten gehalten, die sofort zugänglich sind, während 1,24 Billionen AED in zinstragenden Termineinlagen lagen, für die vereinbarte Haltedauern gelten.
„Es ist wahrscheinlich, dass Abhebungen von Menschen, die das Land verlassen, dazu beigetragen haben, dass M0 zurückgeht“, sagte Zangana. „Es könnte auch ein Zeichen dafür sein, dass Menschen ihren Job verlieren oder nicht genug verdienen, sodass sie ihre Ersparnisse anzapfen.“
Die demografische Struktur der Vereinigten Arabischen Emirate verstärkt die Anfälligkeit gegenüber Abflüssen. Ausländer stellen etwa 74 Prozent der Bevölkerung der Vereinigten Arabischen Emirate, verglichen mit durchschnittlich 13 Prozent in einkommensstarken Ländern, so Oxford Economics. „Das macht die Vereinigten Arabischen Emirate anfälliger für Abflüsse von Geld“, so Zangana.
Auswirkungen des Krieges auf wichtige Wirtschaftssektoren
Der US-israelische Krieg gegen den Iran hat wichtige Wirtschaftssektoren der Vereinigten Arabischen Emirate beschädigt – darunter Luftfahrt, Tourismus, Energie und auf Verbraucher ausgerichtete Branchen. Das wirkt sich direkt auf den Bankbetrieb und die Stabilität der Einlagen aus. Volkswirte bewerteten das Risiko von Abflüssen im Vergleich zu historischen Mustern: In den Jahren 1990 bis 1991 gingen die Einlagen bei Banken in den Vereinigten Arabischen Emiraten um 15 Prozent zurück, nachdem der Irak in Kuwait einmarschiert war, so Giyas Gokkent, Chefvolkswirt bei der Bahrain Arab Banking Corporation. Gokkent sagte, dass der Iran-Krieg voraussichtlich keine Abflüsse ähnlichen Ausmaßes auslösen dürfte.
Dennoch könnten erhebliche Einlagenabflüsse die finanziellen Bedingungen verschärfen und Haushaltskosten erzeugen. „Unabhängig davon, was passiert: Die großen externen Vermögenswerte der Vereinigten Arabischen Emirate könnten die Wirtschaft vor Volatilität schützen, die durch Abflüsse verursacht wird“, sagte Gokkent.
Belastung im Interbankenkredit und Reaktion der Zentralbank
Der Bericht von Oxford Economics identifizierte steigende Kosten für Interbankenkredite als „deutliches Zeichen“, dass die fortgesetzten Kapitalabflüsse Druck auf das Bankensystem ausüben. Die Spanne zwischen dem Dreimonats-Interbankenkreditzins der Vereinigten Arabischen Emirate (EIBOR) und dem US-Overnight-Swap-Index hat sich im März mehr als verdoppelt. EIBOR bestimmt die Kreditkosten in den Vereinigten Arabischen Emiraten. Eine steigende Spanne deutet daher auf eine Verknappung der heimischen Liquidität und höhere relative Refinanzierungskosten im gesamten Bankensystem hin.
Als Reaktion startete die Zentralbank Mitte März ein Paket, das sie als umfassend bezeichnete, um die „Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors in den Vereinigten Arabischen Emiraten zu „stärken“. Die Initiative umfasst die Bereitstellung zusätzlicher Liquidität für Banken sowie eine vorübergehende Lockerung bestimmter regulatorischer Regeln, so Gokkent. Dadurch konnte M0 sich zwar zeitweise erholen, ist seitdem jedoch erneut zurückgegangen.
„Die finanzielle Stabilität wurde aufrechterhalten und die Belastungen für die Banken sind nicht weiter angestiegen“, sagte Gokkent. „Das sind Maßnahmen, die dazu gedacht sind, die Auswirkungen negativer externer Schocks zu mindern.“
Zangana warnte, dass eine lang anhaltende Phase mit erhöhten EIBOR-Spreads ein dauerhaftes Problem für Banken darstellt. „Deshalb war es so wichtig, dass die Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate Liquidität einspeist“, sagte er. „Wahrscheinlich wird es nicht das einzige Mal in diesem Jahr sein, dass sie das tut.“
Vorsorgemaßnahmen
Zangana beschrieb eine ins Rollen gebrachte Dirham-Dollar-Swap-Vereinbarung zwischen den Vereinigten Arabischen Emiraten und den Vereinigten Staaten als „vorsorglich“. „Es ist besser, das zu haben, bevor man es braucht, damit man es nicht erst dann braucht“, sagte er. „Das ist kein Fall, in dem man das Land aus dem Sumpf ziehen muss. Die Vereinigten Arabischen Emirate haben weiterhin eine enorme Menge an Reserven und Vermögenswerte in Fremdwährung.“
FAQ
Was ist M0 und warum ist es gesunken?
M0, die Geldbasis, umfasst das Bargeld im Umlauf sowie die Reserven der Geschäftsbanken, die bei der Zentralbank gehalten werden. Laut dem Bericht von Oxford Economics ist M0 bis zum 30. März 2026 um 74,6 Milliarden AED (8,2 Prozent) gesunken. Hauptgrund waren groß angelegte Abhebungen von Haushalten und Unternehmen aus dem Bankensystem. Ökonomen machten dafür unter anderem Faktoren verantwortlich wie: Menschen verlassen das Land, es kommt zu Arbeitsplatzverlusten und sinkende Verdienste veranlassen Sparer dazu, Einlagen abzuziehen.
Was ist EIBOR und warum ist es stark gestiegen?
EIBOR ist der Dreimonats-Interbankenkreditzins der Vereinigten Arabischen Emirate, der die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft der Vereinigten Arabischen Emirate bestimmt. Die Spanne zwischen EIBOR und dem US-Overnight-Swap-Index hat sich im März 2026 mehr als verdoppelt. Das deutet auf eine Verknappung der heimischen Liquidität und höhere relative Finanzierungskosten im Bankensystem hin, da Kapitalabflüsse die Bankreserven belasten.
Was hat die Zentralbank getan, um den Bankensektor zu stabilisieren?
Mitte März 2026 hat die Zentralbank der Vereinigten Arabischen Emirate ein umfassendes Paket gestartet, das als Maßnahme beschrieben wurde, die „Stabilität und Widerstandsfähigkeit“ des Bankensektors zu „stärken“. Die Initiative umfasste, dass zusätzliche Liquidität für Banken bereitgestellt und bestimmte regulatorische Regeln vorübergehend gelockert wurden. Das geht laut Chefvolkswirt Giyas Gokkent aus. Diese Maßnahmen halfen dabei, dass sich M0 vorübergehend erholte, obwohl es seitdem wieder zurückgegangen ist.
