Die permanente Vorzugsaktie STRC von Strategy wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung nahe $88 gehandelt, ist im vergangenen Monat um mehr als 11% gefallen und befindet sich auf dem niedrigsten Stand seit ihrem Start im Juli 2025, wie ein Bericht der TheStreet schreibt. Jeff Dorman, Chief Investment Officer bei der Digital-Asset-Firma Arca, veröffentlichte am 17. Juni eine Analyse auf X, in der er drei Szenarien für den Bitcoin-Finanzierungsmechanismus des Unternehmens skizzierte und dabei dem Szenario einer fortgesetzten Verwässerung des Aktienbestands eine Wahrscheinlichkeit von 70% zuordnete, was MSTR in Richtung 0,70 mNAV drücken würde. Der Bruch im STRC-Finanzierungskreislauf – der darauf basiert, dass die Aktie über ihrem $100 Par Value gehandelt wird, um neue Anteile auszugeben und Bitcoin zu kaufen, ohne Stammaktien zu verwässern – hat Strategy nur noch begrenzte Möglichkeiten gelassen, ihre Kapitalstruktur zu stabilisieren.
STRC Funding Mechanism Breakdown
STRC wurde im Juli 2025 über ein rund 2,5 Milliarden US-Dollar IPO an den Markt gebracht. Das Instrument zahlt eine 11,50%ige jährliche Dividende, die halbmonatlich in bar ausgeschüttet wird, wobei der Satz monatlich angepasst wird, um die Aktie nahe an ihrem $100 Par Value zu halten. Wenn STRC über $100 handelt, emittiert Strategy neue Aktien und fließt mit den Erlösen in Bitcoin, ohne Stammaktien zu verwässern oder schuldrechtliche Covenants zu brechen. Der Kreislauf funktioniert nur oberhalb des Par.
Dorman Assigns Probabilities to Three Strategy Scenarios
Dorman ordnete in seinem X-Post vom 17. Juni grobe Wahrscheinlichkeiten drei Ergebnissen zu. Sein Basisszenario, bei 70%, ist, dass Strategy weiterhin jeden Monat kleine Mengen MSTR zu „non-accretive levels“ verkauft, wodurch die Aktie auf 0,70 mNAV „niedergeschlagen“ wird, während STRC-Inhabern „ein Hoffnungsschimmer“ bleibt. Er setzte eine Chance von 25% darauf, dass Michael Saylor Bitcoin im Wert von 3–4 Milliarden US-Dollar verkauft, um sich Zeit zu verschaffen. Eine Wahrscheinlichkeit von 5% erhielt die „nukleare Option“, die Dividenden zu beenden. Das würde die Kapitalmärkte für das Unternehmen schließen, aber einen Abfluss von 1,7 Milliarden US-Dollar pro Jahr stoppen.
Dorman schrieb, dass der einzige kurzfristige Weg, „$BTC und $MSTR zu retten“, entweder „eine enorme Menge BTC und MSTR zu verkaufen, um STRC wieder nahe an den Par Value zu bringen – und sich zumindest etwas Zeit zu erkaufen“ oder „weiterhin jede Komponente deiner Cap-Struktur schmelzen zu sehen, weil die von dir geschaffene Ungewissheit alles untergräbt“ ist. Er fügte hinzu, dass Strategy mNAV bei rund 1,15 liege und prognostizierte, das Unternehmen gehe „immer noch deutlich weiter nach unten (sollte nun mit einem Abschlag auf NAV handeln).“
Strategy's Current Bitcoin Holdings and Financial Metrics
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hält Strategy 846.842 BTC im Wert von rund 53,4 Milliarden US-Dollar. Die USD-Reserve des Unternehmens beträgt 1,1 Milliarden US-Dollar. Strategy hat etwa 6,754 Milliarden US-Dollar Schulden, während der aggregierte Nominalwert der Vorzugsaktien, einschließlich STRC, bei 15,475 Milliarden US-Dollar lag. Die MSTR-Aktie schloss am Donnerstag 3,46% tiefer bei 112,53.
FAQ
What is Strategy's STRC perpetual preferred stock?
STRC ist eine permanente Vorzugsaktie, die Strategy im Juli 2025 über ein rund 2,5 Milliarden US-Dollar IPO auflegte. Sie zahlt eine 11,50%ige jährliche Dividende, die halbmonatlich in bar ausgegeben wird, wobei der Satz monatlich angepasst wird, um die Aktie nahe an ihrem $100 Par Value zu halten. Wenn STRC über $100 handelt, emittiert Strategy neue Anteile und nutzt die Erlöse, um Bitcoin zu kaufen, ohne Stammaktien zu verwässern oder schuldrechtliche Covenants zu brechen.
What scenarios did Jeff Dorman outline for Strategy on June 17?
Jeff Dorman, Chief Investment Officer bei Arca, veröffentlichte am 17. Juni eine Analyse auf X und ordnete Wahrscheinlichkeiten drei Ergebnissen zu. Er gab eine 70%ige Chance auf fortgesetzte monatliche MSTR-Verkäufe zu non-accretive levels, wodurch die Aktie in Richtung 0,70 mNAV gedrückt würde, eine 25%ige Chance auf den Verkauf von Bitcoin im Wert von 3–4 Milliarden US-Dollar, um STRC zu stabilisieren, und eine 5%ige Chance darauf, Dividenden zu eliminieren, um einen Abfluss von 1,7 Milliarden US-Dollar pro Jahr zu stoppen.
What is Strategy's current mNAV?
Zum Zeitpunkt des Berichts steht das Multiple des Nettovermögenswerts (mNAV) von Strategy bei rund 1,15. Dorman prognostizierte, das Unternehmen gehe „immer noch deutlich weiter nach unten (sollte nun mit einem Abschlag auf NAV handeln).“ mNAV ist eine Kennzahl, mit der man beurteilt, ob die Aktie eines Unternehmens über oder unter dem Wert des Bitcoin handelt, den es hält.
