Rob Hadick, General Partner bei der Krypto-Venture-Firma Dragonfly, geht davon aus, dass das aktuelle USDT-USDC-Duopol in den kommenden Jahren nicht überleben wird, da neue Konkurrenz entsteht. Hadick argumentiert, dass die nächste Welle des Stablecoin-Wachstums von Zahlungen, Distribution, Compliance und realen Finanzaktivitäten getrieben wird – nicht von Emissionen und Erträgen aus Reserven. Er sieht die Stablecoin-Branche erst zu etwa 5% als entwickelt an, wobei neue Marktteilnehmer von Banken und Fintechs bis hin zu kryptonativen Emittenten reichen und sich so positionieren, dass sie die Dominanz von USDT und USDC herausfordern können. Hadick erklärte, dass der Stablecoin-Sektor zwangsläufig wettbewerbsintensiver werden wird, mit Druck durch traditionelle Finanzinstitute, die Stablecoins prüfen, durch Fintechs, die sie in bestehende Produkte einbetten, und durch neue Emittenten, die flexiblere Token entwerfen.
Hadick Identifiziert Schwachstellen in den Positionen von USDT und USDC
Hadick sieht konkrete Schwächen der aktuellen Stablecoin-Führenden in den Bereichen Regulierung, Geografie, Yield, Distribution und Produkterfahrung. Für Tether bleibt regulatorischer Druck in Teilen der Welt eine Herausforderung. Die Aufteilung von Erträgen ist zu einem umkämpften Thema geworden: Viele Nutzer weltweit erwarten eine Form der wirtschaftlichen Teilhabe, trotz möglicher Gegenwehr seitens der Banken.
Die Produkterfahrung stellt einen weiteren Bereich der Verletzlichkeit dar. Stablecoins bleiben für viele Mainstream-Nutzer und Unternehmen schwer zugänglich, schwer zu bewegen, schwer zu konsolidieren und schwer in bestehende Workflows zu integrieren. Hadick bemerkte, dass die Geografie besonders wichtig sein könnte: Er verwies darauf, dass Stablecoins bereits in großen Remittance-Korridoren wie den USA nach Indien und den USA nach Mexiko eingesetzt werden. Er sagte, wenn ein Herausforderer in diesen Korridoren eine überlegene Infrastruktur aufbaut, könnte er damit beginnen, Tethers Position in Schwellenmärkten anzuknabbern, in denen USDT tief verwurzelt ist.
Hadick sieht auf der Händler- und Unternehmens-Distribution-Seite eine besondere Verwundbarkeit. Wenn neue Marktteilnehmer ihre Stablecoins in echte Zahlungsströme einbetten können, könnten Adoption und Volumen schneller wachsen als die Marktkapitalisierung. Es gibt zudem Gerüchte über konsortialartige Initiativen unter Beteiligung großer Zahlungsakteure wie Visa und Mastercard.
Neue Stablecoin-Emittenten gewinnen durch Flexibilität in der Infrastruktur
Laut Hadick ist der größte Vorteil für die nächste Generation von Stablecoins die Kombination aus Anreiz-Ausrichtung und Flexibilität in der Infrastruktur. Ein neuer Emittent kann von Grund auf rund um institutionelle Unterstützung, vollständige Besicherung, Support für Cross-Chain DeFi, kommerzielle Anpassung und regulatorische Positionierung entwerfen. Das verschafft Herausforderern Spielraum, um spezifische Use Cases ins Visier zu nehmen, ohne jede Einschränkung der aktuellen Marktstruktur zu übernehmen.
Hadick nannte Unternehmen wie Paxos und Agora als Beispiele für Akteure, die flexiblere und besser kombinierbare Stablecoin-Lösungen entwickeln. Diese Produkte könnten für Sparen, Mobility der Sicherheiten, FX-Abwicklung oder andere spezialisierte Finanz-Use-Cases optimiert sein. Er räumte ein, dass der Weg nicht einfach sein wird: Liquidität ist schwer aufzubauen und Distribution noch schwerer. Wenn ein neuer Emittent jedoch in einem bestimmten Korridor, auf einer Plattform oder in einem konkreten Unternehmens-Workflow Fuß fasst, kann er sich potenziell von dort aus ausweiten.
Hadick sagt: Neutrale Emittenten bleiben im Stablecoin-Markt wettbewerbsfähig
Während Banken, Fintechs, kryptonative Unternehmen und große Plattformen in den Markt eintreten, glaubt Hadick weiterhin, dass neutrale Stablecoins ohne Bankhintergrund – die von Fintechs emittiert werden – einen bedeutenden Anteil gewinnen können. Er begründet dies damit, dass die Wettbewerbssituation es schwierig macht, dass geschlossene Systeme miteinander handeln, ohne dass in der Mitte eine glaubwürdige neutrale Instanz existiert.
Hadick sieht die Entwicklung von Emittenten wie Circle, Tether, Paxos und Agora als bedeutend, weil sie inzwischen nicht mehr nur Token ausgeben, sondern sich in Zahlungen, Fintech-Infrastruktur und globale Finanzdienstleistungen ausdehnen. Regierungsausgegebene Stablecoins betrachtet er als näher an den Central-Bank-Digital-Currencies, als eine eigene Produktkategorie mit anderen Tradeoffs bei Vertrauen, Privatsphäre und Programmierbarkeit. In seiner Sicht sollten Stablecoins und CBDCs nicht als dasselbe behandelt werden.
Hadick sieht die wahrscheinlichste Zukunft nicht darin, dass ein Stablecoin alle anderen ersetzt, sondern in einer Vermehrung von zweckgebundenen Tokens. Einige werden für Sparen gebaut, während andere Geschwindigkeit, Compliance, Abwicklung, Liquidität oder regionale Zahlungsströme priorisieren. Er sagte, die meisten werden scheitern, und diejenigen, die überleben, werden mehr brauchen als einen Ticker und ein Reservekonto – sie benötigen Distribution, Vertrauen, Liquidität, regulatorische Klarheit und einen Grund, überhaupt zu existieren.
FAQ
Was hat Rob Hadick über die Zukunft des USDT-USDC-Duopols gesagt?
Rob Hadick, General Partner bei Dragonfly, erklärte, dass das USDT-USDC-Duopol in den kommenden Jahren nicht überleben wird. Er sagte, es sei unvermeidlich, dass der Stablecoin-Sektor weiter wettbewerbsintensiver werde, mit Druck durch traditionelle Finanzinstitute, Fintechs und neue kryptonative Emittenten.
Warum glaubt Hadick, dass neue Stablecoin-Emittenten USDT und USDC herausfordern können?
Hadick argumentiert, dass neue Emittenten den Vorteil einer anreizkonformen Ausrichtung haben, kombiniert mit Flexibilität in der Infrastruktur. Sie können von Grund auf um institutionelles Backing, vollständige Besicherung, Support für Cross-Chain DeFi, kommerzielle Anpassung und regulatorische Positionierung herum entwerfen und dadurch spezifische Use Cases adressieren, ohne die Einschränkungen der aktuellen Marktstruktur zu übernehmen.
Welchen Prozentsatz der Stablecoin-Entwicklung schätzt Hadick als erreicht ein?
Hadick sagte in einem früheren Artikel, die Stablecoin-Branche sei ungefähr zu 5% auf dem Weg dorthin, womit er signalisiert, dass er den Markt noch in einem sehr frühen Entwicklungsstadium sieht – mit großem Wachstum vor sich.
