Lido DAO schlägt ein Rückkaufprogramm von 20 Millionen US-Dollar für LDO vor, um den Preis nach einem Rückgang von 95% zu steigern

Lido DAO hat vorgeschlagen, bis zu 10.000 stETH auszugeben, um seinen eigenen Governance-Token zu kaufen, zu dem, was es eine historisch stark gedrückte Bewertung nennt. Das entspricht grob 20 Millionen US-Dollar bei aktuellen Ether-Preisen nahe 2.000 US-Dollar.

Das Problem ist: Wo soll man es ausgeben?

Onchain-LDO-Liquidität liegt laut dem am Wochenende von dem Lido Ecosystem Operations Team veröffentlichten Vorschlag bei etwa 90.000 US-Dollar an Tiefe innerhalb plus/minus 2%. Die Kennzahl zur Markttiefe bedeutet, dass eine Transaktion in dieser Größenordnung den Token-Preis um bis zu 2% bewegen könnte.

Ein einzelner 1.000-stETH-Block, der onchain ausgeführt wird, würde die verfügbare Liquidität mehrfach aufbrauchen, was bedeutet, dass das größte Liquid-Staking-Protokoll von Ethereum offchain gehen muss, um seinen eigenen Token in größerem Maßstab zu kaufen.

Der Vorschlag ermächtigt den Lido Growth Committee, Trades über zentralisierte Börsen zu routen, darunter Binance, OKX, Bybit, Gate und Bitget, von denen jede derzeit mehr als 100.000 US-Dollar an Tiefe bietet. Er erlaubt außerdem dem Komitee, Market-Maker-Partner in Vertretung der Lido Ecosystem Foundation einzubeziehen, um die Ausführung zu erleichtern.

Governance bewerten

LDO erreichte am 7. März ein Allzeittief von 0,27 US-Dollar und wird derzeit laut CoinGecko-Daten in der Nähe von 0,30 US-Dollar gehandelt, mit einer Marktkapitalisierung von ungefähr 258 Millionen US-Dollar.

Der Token ist gegenüber seinem 2021er-Hoch von 7,30 US-Dollar um mehr als 95% gefallen. Zu den aktuellen Preisen könnte der vorgeschlagene Rückkauf etwa 65 Millionen Tokens aufbrauchen, also rund 8% des zirkulierenden Angebots.

Der Fall der DAO stützt sich auf eine Lücke zwischen Token-Performance und Protokollgrundlagen. Das LDO-zu-ETH-Verhältnis liegt bei etwa 0,00016, also 70% Abschlag gegenüber den Niveaus, die in den meisten der vergangenen zwei Jahre gegolten haben.

Die Netto-Protokollbelohnungen sind hingegen im selben Zeitraum nur um etwa 20% gesunken, während die Kosten im Jahresvergleich um 13% verbessert wurden und die effektive Take-Rate des Protokolls auf 6,11% von 5% gestiegen ist. Lido hält weiterhin den größten Anteil an gestaktem Ether bei etwa 23%, laut DefiLlama.

„Das ist keine routinemäßige Schwankung“, heißt es im Vorschlag. „Es handelt sich um eine der bedeutendsten Fehlbewertungen zwischen dem Marktpreis von LDO und seinen zugrunde liegenden Protokollgrundlagen in der Geschichte des Tokens.“

Die Ausführung soll in 1.000-stETH-Blöcken erfolgen, wobei jeder Block eine separate Easy Track-‌Motion erfordert — ein Governance-Mechanismus für routinemäßige oder genehmigte Abläufe — mit einer dreitägigen Einspruchsfrist. Das Growth Committee behält die Ermessensspielräume bezüglich Zeitpunkt und Tempo, um keine exakten Bewegungen für den Markt zu signalisieren, eine notwendige Vorsichtsmaßnahme angesichts dessen, dass der Vorschlag öffentlich ist. Slippage wird auf 3% unter dem Referenzpreis gedeckelt.

Die tiefere Frage, die der Vorschlag aufwirft, ist eine, die DeFi-Governance-Tokens insgesamt betrifft. LDOs Rückgang von 95% gegenüber dem Peak ist extrem, aber kein Ausreißer in der Kategorie. Ein Protokoll, das seinen Sektor dominiert, konsistente Gebühren generiert und Milliarden in TVL hält, wird mit einer Marktkapitalisierung von 258 Millionen US-Dollar gehandelt, weil der Markt das, was ein Governance-Token wert ist, insgesamt neu bewertet hat, wenn er einen Gebühren-Schalter kontrolliert, aber nichts ausschüttet.

Lidos Antwort ist, die Fehlbewertung als Kaufchance zu behandeln. Ob das funktioniert, hängt davon ab, ob der Markt jemals beschließt, ob Governance-Tokens überhaupt nach den Grundlagen gehandelt werden sollten.