Ehemaliger New-York-Fed-Prüfer: WLFI mit Bezug zu Trump könnte nicht registrierte Wertpapiere ausgeben

Lee Reiners, Dozent an der Duke University School of Law und ehemaliger Prüfer der Federal Reserve Bank of New York, wies am 8. Mai in seinem Blog darauf hin, dass das dezentralisierte Finanzabkommen World Liberty Financial, das enge Beziehungen zur Familie Trump hat, möglicherweise nicht registrierte Wertpapiere ausgibt. Er ist der Ansicht, dass der WLFI-Token der Prüfung durch die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC (Securities and Exchange Commission) unterliegen sollte.

Reiners Kernanalyse: Howey-Test und rechtliche Einordnung von WLFI

Laut Reiners’ Blogbeitrag erfüllt die Token-Emission von WLFI die zentralen Bestandteile des „Howey-Tests“, den die SEC zur Bestimmung der Wertpapierqualität eines Vermögenswerts heranzieht. Reiners schreibt: „WLFI ist kein dezentralisiertes Commodity. Es ist ein Governance-Token unter der Marke von Trump, dessen Verkauf dazu dient, ein zentralisiertes Krypto-Geschäft zu finanzieren. Wenn die Auslegung der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC hier überhaupt eine Bedeutung hat, dann sollte sie auch hier gelten.“

Reiners weist darauf hin, dass World Liberty in mehreren Runden einer öffentlichen Vorverkaufsaktion rund 25 Milliarden WLFI-Token verkauft hat (bei einer Gesamtmenge von 100 Milliarden) und dass die Token verkauft wurden, bevor das World-Liberty-Protokoll überhaupt gegründet wurde. Zudem werde mit der Bekanntheit der Familie Trump beworben, sodass Käufer sehr wahrscheinlich aufgrund einer vernünftigen Gewinnerwartung investieren. Reiners zitiert SEC-Leitlinien: „Die Auslegung der SEC betont insbesondere die Bedeutung des Marketings des Emittenten, die Bedeutung von Whitepapern und offiziellen Mitteilungen sowie dass die Zusage, ein Kryptosystem zu entwickeln, vernünftigerweise eine Gewinnerwartung begründen kann.“

Laut Reiners’ Blogbeitrag reichte Sun Yuchen Klage ein und machte geltend, dass World Liberty trotz seiner anfänglichen starken Unterstützung seine Token einfrierte und ihm seine Governance-Rechte entzog. Reiners schreibt: „Wenn die Vorwürfe von Sun Yuchen zutreffen, zeigt das, dass World Liberty eine umfassende einseitige Kontrolle über WLFI ausübt. Das wirft auch eine naheliegende Frage auf: Handelt es sich bei WLFI um nicht registrierte Wertpapiere?“

WLFI-Nutzungsstruktur und Zweifel an der Dezentralisierung

Laut Reiners’ Artikel wird der WLFI-Token auch für offenkundigen Eigenhandel genutzt: World Liberty stellt 5 Milliarden WLFI als Sicherheiten und leiht sich über eine Dolomite-Kreditvereinbarung rund 75 Millionen US-Dollar an Stablecoins; ein Teil der geliehenen Tokens wird für Stablecoins verwendet, die World Liberty selbst ausgegeben hat, nämlich USD1. Dolomite-Mitgründer Corey Caplan ist zugleich Berater von World Liberty.

Laut einem Bericht von The Block startete World Liberty Ende letzten Monats einen Governance-Prozess, bei dem in etwa vier Jahren Milliarden Token aus dem Vorverkauf freigeschaltet werden sollen. Mehrere Vorverkaufsinvestoren äußerten Unzufriedenheit mit diesem Prozess und wiesen darauf hin, dass sie während des Governance-Prozesses kaum ein Mitspracherecht hätten.

DT Marks DEFI LLC: Beteiligungsstruktur und Interessensverhältnisse

Laut Informationen von der World-Liberty-Website hält eine mit Trump verbundene Einheit namens DT Marks DEFI LLC rund 38% der Anteile an World Liberty und ist berechtigt, 75% der Nettoerlöse aus dem WLFI-Token-Verkauf zu erhalten. Laut einem Bericht von The Block verkaufte World Liberty Anfang 2026 für 500 Millionen US-Dollar Anteile an eine mit dem Scheichtum der Vereinigten Arabischen Emirate, Scheich Tahnoun bin Zayed Al Nahyan, verbundene Einheit; diese erwarb 49% der Anteile an der Vereinbarung.

Laut einem Bericht von The Block tätigte die staatliche Investmentgesellschaft MGX aus Abu Dhabi Investitionen in Höhe von 200 Millionen US-Dollar in Binance mithilfe des von World Liberty emittierten Stablecoins USD1; die Transaktion wurde ausgeführt, bevor der frühere CEO Changpeng Zhao (Binance/Changpeng Zhao) vom Präsidenten Trump begnadigt wurde. Zhao hatte zuvor in Bezug auf bundesstaatliche Finanzverstöße ein Schuldeingeständnis abgelegt.

Reiners schrieb in seinem Blog über die regulatorische Haltung der SEC: „Die US-Börsenaufsicht SEC hat die Befugnis, World Liberty zu untersuchen. Aber haben sie genügend Integrität und Unabhängigkeit, um ein Kryptounternehmen zu untersuchen, an dem ein Präsident und seine Familie direkt Anteile halten? Leider zeigen die jüngsten historischen Entwicklungen, dass die Antwort nein ist.“

Häufige Fragen

Auf welcher Grundlage glaubt Lee Reiners, dass WLFI ein nicht registriertes Wertpapier ist?

Laut Reiners’ Blogbeitrag vom 8. Mai 2026 erfüllen die folgenden Punkte – unter anderem: der Verkauf der Token vor dem Aufbau der Vereinbarung, die Nutzung der Bekanntheit der Familie Trump für das Marketing sowie dass Käufer sehr wahrscheinlich eine vernünftige Gewinnerwartung haben – die zentralen Bestandteile des SEC Howey-Tests.

Wie sieht die Beteiligungsstruktur der DT Marks DEFI LLC an World Liberty aus?

Laut Informationen von der World-Liberty-Website hält DT Marks DEFI LLC rund 38% der Anteile an World Liberty und ist berechtigt, 75% der Nettoerlöse aus dem WLFI-Token-Verkauf zu erhalten. Anfang 2026 verkaufte World Liberty 49% der Anteile an eine im Zusammenhang mit dem Scheichtum der Vereinigten Arabischen Emirate stehende Einheit; der Transaktionswert betrug 500 Millionen US-Dollar.

Inwiefern hängt die Klage von Sun Yuchen mit den Vorwürfen zur Dezentralisierung von WLFI zusammen?

Laut Reiners’ Blogbeitrag reichte Sun Yuchen Klage ein und machte geltend, World Liberty habe seine Token eingefroren und ihm seine Governance-Rechte entzogen. Reiners sagte, wenn die Vorwürfe zutreffen, zeige das, dass World Liberty eine umfassende einseitige Kontrolle über WLFI ausübt, was die Einschätzung weiter stützt, dass WLFI möglicherweise ein nicht registriertes Wertpapier ist.