Ethena weitet sich auf AAA CLO-Fonds aus und erhält mit $310M -Zuteilung stabile Renditen

Ethena Protocol kündigte am Freitag seine Expansion in die Tokenisierung von Real-World Assets (RWA) über AAA-geratete Collateralized Loan Obligations (CLOs) an. Das Unternehmen hinter dem renditezahlenden Stablecoin USDe erklärte, dass AAA-CLOs die erste bewertete Asset-Kategorie darstellen. Als Grund nannte es ihre Position an der Spitze der Kapitalstruktur mit einer Null-Ausfallrate auf dem AAA-Niveau über die gesamte Historie der Asset-Klasse. Die Expansion zielt darauf ab, die Renditen zu steigern und die Erträge von den Zyklen des Kryptomarkts zu entkoppeln. Damit soll der Zusammenhang adressiert werden zwischen der USDe-Renditestruktur und den volatilen Krypto-Finanzierungsraten in Bärenmärkten.

Ethena wählt AAA-CLOs für Kreditqualität und Liquiditätsprofil aus

Ethena identifizierte AAA-CLOs als Kriterien für hohe Liquidität und geringes Downside-Risiko. Collateralized Loan Obligations sind Pools aus Unternehmenskrediten, die von Vermögensverwaltern gemanagt werden. Sie ähneln einem ETF, der verschiedene Unternehmensaktien nachbildet, fokussieren jedoch auf gebündelte Unternehmenskredite statt auf einzelne Aktien. Das AAA-Rating stellt die höchste Bewertungsstufe dar, die Ratingfirmen wie Moody's Finanzprodukte zuweisen, was auf das niedrigste Ausfallrisiko und eine hohe Kreditqualität hindeutet. Laut dem Team passt der Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund speziell zu diesen Kriterien.

Ethenas Ankündigung zur Bewertung von AAA-CLOs. Quelle: X

CLO-Sektor verzeichnete 8% Rückgang seit der COVID-Ära vs. 33% Rückgang des S&P 500

Ethena führte historische Leistungsdaten an, wonach der breitere CLO-Sektor während der Finanzkrise im Zusammenhang mit COVID-19 nur um 8% fiel und in Phasen mit hohen Fed-Zinssätzen um 2%. In beiden Szenarien fielen der S&P 500 Index (SPY) sowie das breitere Kreditsegment um 33% bzw. 22%. Bei einem 5%-Drawdown brauchten CLOs 5-8 Tage, um sich zu erholen. Zum Vergleich: Bitcoin liegt seit dem Beginn der Kontraktion bei ungefähr acht Monaten seit seinem $126K -Peak bei +50% im Minus.

Historischer Performance-Vergleich von CLOs vs. anderen Assets. Quelle: Ethena

Ethenas USDe nutzt Krypto-Finanzierungsraten für Renditeerträge: Höhere Finanzierungsraten während Bullenläufen führen zu höheren Renditen. Bärenmärkte komprimieren Finanzierungsraten und Rendite – eine Situation, die sich verschlimmert, wenn die Erholung länger dauert. Das Protokoll hatte zuvor Reserve-Assets diversifiziert, um RWA mit BlackRocks BUIDL abzudecken, das US-Staatsanleihen nutzt.

Ethena weist 310 Millionen US-Dollar dem Janus Henderson Anemoy AAA-CLO-Fonds zu

Ethena plant, 310 Millionen US-Dollar an den Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund zuzuweisen. Laut dem Team wird diese Zuweisung den Zusammenhang der Renditeerträge mit den Ausschlägen des Kryptomarkts durchbrechen und mehr stabile Renditen bieten. Das Team erklärte, dass die RWA-Exponierung diesen Zusammenhang bricht, weil die AAA-CLO-Renditen von der kurzlaufenden Zins-Politik, der Kredit-Spread-Dynamik und der Struktur des Kreditmarkts getrieben werden – keines dieser Elemente hängt an der Kryptopositionierung oder der Marktstimmung.

Die Entscheidung folgt auf Ethenas jüngste Partnerschaften mit Coinbase und der größten Börse Brasiliens, Mercado Bitcoin. Die Nachfrage nach USDe ist seit dem letzten Oktober stark zurückgegangen.

FAQ

Was hat Ethena am Freitag in Bezug auf die RWA-Expansion angekündigt?

Ethena kündigte am Freitag seine Expansion in die Tokenisierung von Real-World Assets über AAA-geratete Collateralized Loan Obligations (CLOs) an, wobei AAA-CLOs die erste bewertete Asset-Kategorie sind. Das Protokoll erklärte, dass diese Assets auf dem AAA-Niveau über die gesamte Historie der Asset-Klasse eine Null-Ausfallrate aufweisen.

Wie viel weist Ethena dem Janus Henderson Anemoy AAA-CLO-Fonds zu?

Ethena plant, 310 Millionen US-Dollar dem Janus Henderson Anemoy AAA CLO Fund zuzuweisen. Laut dem Team zielt diese Zuweisung darauf ab, die Korrelation zwischen Renditeerträgen und Ausschlägen des Kryptomarkts zu durchbrechen und gleichzeitig stabilere Renditen für USDe bereitzustellen.

Wie haben sich CLOs in der COVID-19-Krise im Vergleich zum S&P 500 entwickelt?

Während der COVID-19-Finanzkrise fiel der breitere CLO-Sektor um 8%, während der S&P 500 Index um 33% sank. In Phasen mit hohen Fed-Zinssätzen gingen CLOs um 2% zurück, verglichen mit dem Rückgang des breiteren Kreditsegments um 22%. CLOs benötigten 5-8 Tage, um sich von einem 5%-Drawdown zu erholen.