Kurzfassung
- Bitcoin hat sich deutlich vom globalen M2-Wachstum abgekoppelt, wobei ein Modell einen fairen Wert von etwa 136.000 US-Dollar im Vergleich zu den aktuellen Niveaus um 70.000 US-Dollar nahelegt.
- Analysten sagen, dass die straffe Geldpolitik der USA die Kapitalflüsse in Risikoanlagen trotz zunehmender Geldmenge einschränkt.
- Steigende Benzinpreise könnten größere Steuerrückerstattungen ausgleichen und die verfügbaren Mittel für Konsumausgaben verringern, die normalerweise Aktien und Kryptowährungen stützen.
Bitcoin wird laut einer neuen Analyse von CF Benchmarks im starken Abseits vom globalen Liquiditätstrend gehandelt, während makroökonomische Gegenwinde im Zusammenhang mit Energiepreisen und Geldpolitik die Aussichten für Risikoanlagen und das Wirtschaftswachstum erschweren.
Die globale M2-Geldmenge ist seit Mitte 2025 um etwa 12 % gestiegen, während Bitcoin im gleichen Zeitraum etwa 35 % gefallen ist, sagte der Indexanbieter Kraken.
Ein in dem Bericht vom Donnerstag zitiertes Modell deutet auf einen „fairen Wert“ von etwa 136.000 US-Dollar hin, verglichen mit Bitcoins aktuellem Preis von knapp 70.000 US-Dollar.
Diese Divergenz markiert eine der größten Lücken in der Geschichte zwischen Bitcoin und einer Kennzahl, die von Analysten lange als Proxy für die globale Liquidität betrachtet wird. Historisch gesehen haben sich Ausweitungen der Geldmenge in Risikoanlagen niedergeschlagen, wobei Bitcoin oft stärker reagiert als Aktien.
„Der wichtigste Erkenntnis aus mehr als einem Jahrzehnt Daten ist, dass Divergenzen zwischen M2 und Bitcoin in der Regel vorübergehend sind“, sagte Gabe Selby, Leiter Forschung bei CF Benchmarks, in einer E-Mail an Decrypt.
Analysten zufolge ist die fehlende Verbindung die Geldpolitik der USA. Die Federal Reserve hat ihre Bilanz auf etwa 6,7 Billionen US-Dollar reduziert, nachdem sie 2022 ein Hoch von fast 9 Billionen US-Dollar erreicht hatte, und hält die Zinsen auf erhöhtem Niveau, was die Finanzbedingungen trotz wachsender Liquidität weltweit straff hält.
Dieser Hintergrund hat die Kapitalflüsse in die Märkte eingeschränkt, sodass Bitcoin enger an reale Zinsen und die allgemeine Risikostimmung gebunden ist als an das headline Geldmengenwachstum.
Das große Thema
Gleichzeitig erhöhen steigende Energiepreise den Druck auf die Haushaltsfinanzen.
Ökonomen schätzen, dass ein Anstieg der US-Benzinpreise um 81 Cent seit Ende Februar Haushalte jährlich etwa 740 US-Dollar kosten könnte, was einen Großteil des Effekts größerer Steuerrückerstattungen ausgleichen könnte.
Im Januar prognostizierte das Weiße Haus, dass die Steuerrückerstattungen für Amerikaner im Winter im Durchschnitt um 1.000 US-Dollar steigen würden, im Vergleich zu früheren Zyklen, basierend auf Präsident Donald Trumps Working Families Tax Cuts Act.
Auch die Märkte konzentrieren sich auf mögliche Störungen im Hormuzstraße, einer wichtigen Route für die globale Ölversorgung, und die daraus resultierenden inflationsfördernden Risiken.
Hohe Zinsen und steigende Ölpreise, getrieben durch den anhaltenden Konflikt der USA mit Iran, haben die Märkte in den letzten Wochen belastet, wobei der Ölpreis am Donnerstag kurzzeitig über 100 US-Dollar pro Barrel stieg, bevor er auf moderate etwa 92 US-Dollar zurückfiel.
Diese Kombination könnte die discretionary spending dämpfen und den Kapitalpool für Investitionen in höherriskante Anlagen, einschließlich Kryptowährungen und Wachstumsaktien, verringern, falls die Preise hoch bleiben.
Dennoch argumentieren die meisten Experten, dass das globale Wirtschaftswachstum wieder anziehen könnte, wenn sich die Finanzbedingungen entspannen und der Konflikt im Nahen Osten eingedämmt wird, was eine große Unterstützung für Krypto darstellt.
Vergangene Zyklen deuten darauf hin, dass Bitcoin im Verlauf mehrerer Quartale mit den Liquiditätsentwicklungen aufholen kann, insbesondere wenn die Fed zu Zinssenkungen übergeht oder die Bilanzreduzierung verlangsamt, so CF Benchmarks.
Die Frage ist nur: Wann?
Seit den Maßnahmen zur wirtschaftlichen Erholung nach der Pandemie unter der Biden-Administration hat die Inflation weiter gewirkt und die Preise für Güter und Dienstleistungen durcheinandergebracht, während die Zentralbank versuchte, ihren Leitzins zu senken, um das Wachstum zu fördern.
Jetzt kämpfen die Märkte mit hartnäckiger Inflation, ausländischen Kriegen und geldpolitischer Straffung, was bei den Teilnehmern Unsicherheit über die Richtung der Risikoanlagen schürt. Und Krypto, das bisher eng mit dem Nasdaq verbunden war, bleibt es.
„Ein Nachfrageanstieg durch die TradFi-Instrumente, die Bitcoin auf Allzeithochs getrieben haben, nämlich die in den USA gelisteten Spot-Bitcoin-ETFs und Unternehmensbilanzen, würde eine direktere, mechanische Unterstützung für eine Trendwende bieten“, sagte Selby.
„Das anhaltende Kaufinteresse dieser Gruppen stellt eine strukturelle Nachfragequelle dar, die in früheren Zyklen nicht existierte“, fügte er hinzu.
