Anstieg um 346% vs. Rückgang um 20,8%, CoinGecko: DEX-Perpetual-Kontrakte gewinnen Marktanteile von CEX
Autor: CoinGecko
Übersetzung: Deep潮 TechFlow
Einleitung: Die Kerndaten des CoinGecko-Jahresberichts sprechen für sich: Das Volumen der DEX-Perpetuals stieg im Jahresvergleich um 346 %, während die Bestände an CEX um 20,8 % sanken. Das Kapital wandert systematisch von zentralisiert zu dezentralisiert.
Dieser Artikel ist nicht nur eine Ansammlung von Zahlen, sondern erklärt klar, warum dieser Wandel stattfindet, warum Hyperliquid Coinbase International übertrifft und was diese Plattformen nach HIP-3 wirklich werden.
Der vollständige Text:
Im Jahr 2025 erleben Perpetual-Handelsbörsen — insbesondere dezentrale Plattformen — einen Boom, mit einem Gesamtvolumen von 92,9 Billionen USD (64,6 % mehr als im Vorjahr). Damit verschiebt sich das Krypto-Marktpreisfindungssystem grundlegend vom Spot- zum Derivate-basierten Ansatz.
Kernpunkte:
- DEX-Perps wachsen um 346 %, erreichen 6,7 Billionen USD; gleichzeitig sinken die CEX-Bestände um 20,8 %. Dies deutet auf eine groß angelegte Kapitalverschiebung hin, angetrieben von Plattformen wie Hyperliquid (Platz 7 weltweit, Volumen 2,9 Billionen USD), weg von zentralisierten hin zu dezentralen Infrastrukturen.
- Kapital-Effizienz fördert die Nutzung: Perpetuals erlauben Tradern, mit Hebel bei geringerem Kapitalexposure zu profitieren (beide Richtungen, was im Q4 2025 bei fallenden Kursen entscheidend ist), und vermeiden Friktionen bei physischen Settlements.
- HIP-3 ermöglicht die lizenzfreie Listung von Assets mit Preisquellen und transformiert Hyperliquid und andere Plattformen von „Kryptobörsen“ zu 7×24 globalen Finanzinfrastrukturen, die alles handeln können — von Rohstoffen bis Pre-IPO-Aktien.
Warum Perpetuals schneller wachsen als Spot
Abbildung: Stand 2. März 2026, Top 5 der dezentralen Perpetual-Exchanges nach 24h-Handelsvolumen auf CoinGecko
Kapital-Effizienz: Mehr mit weniger
Das grundlegende Vorteil von Perpetuals ist die Kapital-Effizienz. Im Spotmarkt benötigt man 10.000 USD, um 10.000 USD Bitcoin zu kaufen — das Kapital ist während der Haltezeit gebunden. Bei Perpetuals reicht ein Bruchteil dieses Kapitals mit Hebel, um die gleiche Position zu halten, was Liquidität für andere Trades oder Strategien freisetzt.
Neben Spekulationen ermöglichen Perpetuals Marktteilnehmern:
- Hedging bestehender Positionen, ohne den Basiswert zu verkaufen (und steuerliche Ereignisse auszulösen);
- Arbitrage zwischen verschiedenen Börsen;
- Positionsbekundung ohne physische Settlement-Friktionen;
- und das gleichzeitige Deployment von Kapital in mehreren Chancen.
Jeder Dollar im Perpetual-Markt wirkt effektiver als im Spot. Für Trader, Fonds und Institutionen, die auf Kapitalrendite optimieren, kippt die Waage zugunsten von Perps.
Marktreife: Dem Weg der traditionellen Finanzen folgend
Das explosive Wachstum der Krypto-Derivate spiegelt die Entwicklung in etablierten Finanzmärkten wider. In traditionellen Märkten übersteigt die Derivategröße die des Spotmarkts oft um das 10- bis 50-fache. Das Nominalvolumen des Zins-Swap-Marktes beträgt über 400 Billionen USD, während der globale Anleihemarkt bei ca. 130 Billionen USD liegt.
Der Kryptomarkt holt auf. Mit zunehmender Reife und erfahreneren Akteuren wächst das Verhältnis von Derivaten zu Spot-Volumen stetig. Allein die Top 10 Börsen generierten 92,9 Billionen USD an Perpetual-Volumen — weit mehr als die Summe aller Spot-Volumen auf allen Krypto-Börsen.
Absicherungsfaktoren: In Abwärtsphasen resilient bleiben
Der überzeugendste Beweis für den Wert von Perpetuals zeigt sich im Q4 2025, während eines Abwärtstrends. Während der Spotmarkt schrumpfte, stiegen die Volumina der Top 10 Perpetual-Exchanges um 64,6 % im Vergleich zum Vorjahr.
Warum? Weil Perpetuals Tradern erlauben, in beide Richtungen profitabel zu sein. Bei fallenden Kursen erzielen Short-Positionen hohe Gewinne, Hedging-Aktivitäten nehmen zu. Die Fähigkeit, eine bärische Marktmeinung zu vertreten, hält das Kapital aktiv, das Volumen hoch — selbst wenn die Spot-Käufer bereits abgenommen haben.
Im reinen Spotmarkt bedeutet fallende Kurse meist geringere Aktivität. Das zeigt sich im Rückgang des Spot-Volumens auf CEX von 2,21 Billionen USD im Januar 2025 auf 0,95 Billionen USD im Dezember.
Im Perpetual-Markt hingegen bedeuten alle Kursbewegungen Chancen. Die Daten 2025 belegen, dass diese Dynamik die Struktur des Kryptomarkts grundlegend verändert hat.
Abbildung: Vergleich Spot- und Perpetual-Volumen bei CEX und DEX
Großer Wandel: DEX vs CEX
Abbildung: Top 10 Perp CEX und Perp DEX Volumen
Quelle: CoinGecko 2025 Krypto-Jahresbericht
Obwohl zentrale Börsen nach absoluten Volumen noch dominieren, ist 2025 die wahre Geschichte das rasante Wachstum der dezentralen Perpetual-Exchanges. Das Volumen der Perp DEXs stieg um 346 %, mit einem Rekordjahr von 6,7 Billionen USD.
Zur Veranschaulichung: Im Oktober 2025 erreichte das monatliche Peak-Volumen der Perp DEXs 1,18 Billionen USD — das Vierfache des Januar-Volumens 2025.
Durchbruch der DEXs
Bis 2025 haben Perp DEXs die bisherige zentrale Usability-Hürde überwunden:
- Benutzererfahrung auf Augenhöhe: „DEX ist unhandlich“ gehört der Vergangenheit an. Hyperliquid und Lighter bieten Interfaces, die kaum von Binance oder Coinbase zu unterscheiden sind. Orderbücher sind tief genug, die Ausführung nahezu sofort, und normale Trader merken kaum, dass sie dezentral handeln.
- Wettbewerbsfähige Gebühren: Frühe DEXs verlangten für Dezentralisierung eine Prämie. Durch Wettbewerb und technologische Fortschritte sind die Gebühren für Perp DEXs auf CEX-Niveau oder darunter gefallen. Hyperliquid bietet sogar bis zu 90 % Taker-Rückvergütungen, vergleichbar mit den besten CEX-Gebühren.
- Skalierbare Performance: Frühere blockchain-basierte DEXs konnten die Volumina ernsthafter Derivate nicht bewältigen. Spezialisierte Layer-1-Blockchains und optimierte Rollups lösen dieses Problem. Hyperliquids eigene L1 verarbeitet Tausende Transaktionen pro Sekunde, Bestätigungszeiten unter einer Sekunde — Performance auf CEX-Niveau.
Bestandsdifferenzierung
Laut CoinGecko „2025 Jahresbericht der Kryptoindustrie“ sank das CEX-Bestandsvolumen um 20,8 %, während das DEX-Bestandsvolumen um 229,6 % explodierte.
Das Bestandsvolumen — der Gesamtwert der offenen Derivatekontrakte — zeigt das Vertrauen und die Verpflichtungen der Trader. Diese Differenzierung zeigt, dass Trader nicht nur „testen“, sondern auf Chain bedeutende langfristige Positionen aufbauen.
Dieser Wandel bedeutet eine Umverteilung des Kapitals von zentralisierten zu dezentralen Infrastrukturen. Sobald diese Migration beginnt, beschleunigt sie sich durch Netzwerkeffekte: Mehr Liquidität zieht mehr Trader an, was wiederum mehr Market Maker anlockt und die Liquidität vertieft.
Aufstieg von Hyperliquid und Lighter
Der Jahresbericht 2025 der Perpetual-Exchanges zeigt eine bedeutende Veränderung der Marktstruktur. Zwei dezentrale Plattformen sind in die Top 10 eingestiegen und haben die etablierten zentralen Player verdrängt:
- @HyperliquidX: Platz 7 weltweit, Jahresvolumen 2,9 Billionen USD;
- @Lighter_xyz: Platz 10, Jahresvolumen 1,3 Billionen USD.
2025 übertraf Hyperliquid das Volumen von Coinbase International. Diese noch junge dezentrale Plattform, weniger als zwei Jahre alt, überholte eine börsennotierte Firma mit Milliardenkapital und langjähriger Betriebserfahrung.
Coinbase International verzeichnete 2025 ca. 1,4 Billionen USD Volumen, Hyperliquid erreichte 2,9 Billionen — mehr als das Doppelte.
Infrastruktur als Schlüssel zum Erfolg
Der Erfolg von Hyperliquid liegt nicht in cleverem Marketing oder Token-Belohnungen, sondern in der Infrastruktur. Die Plattform hat eine eigene Layer-1-Blockchain (HyperCore) entwickelt, die speziell für Perpetual-Transaktionen optimiert ist.
Diese Architektur beendet das Vorurteil „DEX ist langsam“ endgültig. Durch die Kontrolle des gesamten Tech-Stacks — von Konsensmechanismus bis Matching-Engine — erreicht Hyperliquid:
- Transaktionsbestätigungen unter einer Sekunde;
- Market Maker ohne Gas-Gebühren;
- Tausende Transaktionen pro Sekunde;
- 100 % Online-Betrieb im Jahr 2025.
Im Vergleich dazu leiden Ethereum-basierte DEXs unter Netzwerküberlastung und variablen Gas-Preisen, andere Layer-2-Lösungen sind auf externe Infrastruktur angewiesen. Hyperliquids vertikale Integration bietet Nutzererfahrung auf CEX-Niveau bei gleichzeitiger vollständiger Dezentralisierung und Sicherheit.
Lighter verfolgt einen ähnlichen Ansatz, mit unterschiedlichen technischen Lösungen. Das Fazit ist klar: Um mit zentralisierten Börsen zu konkurrieren, muss DEX seine Infrastruktur selbst kontrollieren.
Hyperliquid’s HIP-3 Revolution
Ende 2025 implementierte Hyperliquid HIP-3 (Hyperliquid Improvement Proposal 3), was die Marktstruktur grundlegend veränderte.
Lizenzfreie Listung
Vorher erforderte die Eröffnung neuer Perpetual-Märkte die Zustimmung von Validatoren — ein halbzentralisierter Prozess. HIP-3 führte eine Mechanik für lizenzfreie Deployment von Perpetual-Märkten ein.
Jeder Entwickler kann jetzt für jedes Asset mit zuverlässiger Preisquelle einen Perpetual-Markt erstellen. Ohne Token, ohne Genehmigung, ohne Listungsgebühren.
Die unmittelbaren Auswirkungen sind explosiv: Innerhalb weniger Wochen entstanden Perpetual-Märkte für Assets, die zuvor nie auf Chain gehandelt wurden.
Brücke zur traditionellen Finanzwelt
Bis Februar 2026 sind die Auswirkungen von HIP-3 deutlich sichtbar. Plattformen wie Hyperliquid entwickeln sich von „Krypto-Derivatebörsen“ zu globalen Finanzinfrastrukturen.
Derzeit decken die Perpetual-Märkte auf Hyperliquid ab:
- Rohstoffe: Gold- und Silber-Perpetuals, die COMEX-Futures nachbilden; Öl, Erdgas; Agrarprodukte (Weizen, Mais, Soja);
- Aktien: Pre-IPO-Unternehmen wie SpaceX und OpenAI; synthetische Exposure auf Tech-Giganten; Aktienindizes (S&P 500, Nasdaq 100);
- Alternative Assets: Prognosemärkte (Wahlergebnisse, Wirtschaftsindikatoren); Sportwetten-Derivate; Wetterderivate.
Diese Expansion bedeutet, dass Perp DEXs zur 7×24 globalen Preisfindungsinfrastruktur werden.
Ununterbrochene Märkte
Traditionelle Märkte schließen — NYSE um 16:00 EST, CME-Futures am Sonntagabend. Das verursacht Friktionen, Informationslücken und Opportunitätskosten.
Blockchain-basierte Perpetual-Märkte schließen nie. Wenn traditionelle Märkte offline sind, laufen die On-Chain-Märkte weiter und integrieren Echtzeit-Informationen.
Stellen Sie sich vor: Am Sonntagabend bricht eine große Nachricht durch — geopolitische Krise, Firmeninsolvenz, unerwartete Maßnahmen der Zentralbanken. Traditionelle Märkte brauchen bis Montagmorgen, um diese Preise zu reflektieren, was zu Gap- und Disparitäten führt.
Hyperliquid und andere Plattformen mit Perpetuals bewerten diese Informationen sofort. Mit zunehmender Liquidität könnten sie sogar die Eröffnungskurse der traditionellen Märkte beeinflussen — die 7×24-Preise auf Chain werden zum Referenzpunkt für den Wochenstart.
Fazit: Neue Grenzen für Perpetuals
Die Daten 2025 erzählen eine klare Geschichte: Perpetuals sind die dominierende Kraft im Krypto-Handel, und dezentrale Plattformen nähern sich rasch den zentralisierten Wettbewerbern an.
Zahlen sprechen für sich: Top 10 Perpetual-Exchanges mit 92,9 Billionen USD Volumen; DEX-Perpetuals wachsen um 346 %; Bestände bei DEX um 229,6 %; führende DEX haben zentrale CEX in der Rangliste überholt.
Mit der Möglichkeit, lizenzfrei Märkte zu schaffen, und der Infrastruktur, die Performance auf CEX-Niveau erreicht, verschwinden die Grenzen zwischen „Krypto-Börse“ und „globalem Finanzmarkt“. Diese Plattformen entwickeln sich zu „On-Chain-Finanzmärkten“ — jedes Asset mit Preisquelle kann 7×24 Stunden gehandelt werden, vollständig selbstverwaltet, mit transparenten Abrechnungen.
Der Spot-Handel — Kauf und physische Settlement — wird weiter bestehen. Doch bei Preisfindung, Hedging und kapital-effizienter Spekulation dominieren Perpetuals.