400 Milliarden Dollar Luna-Crash und der Krypto-Winter 2022 wurden von diesem Hochfrequenzhandelsriesen ausgelöst?

Autor: 0xjs@Jinse Finance

Erinnern Sie sich an den Luna/UST-Crash im Mai 2022, bei dem die Marktkapitalisierung innerhalb von 5 Tagen auf über 40 Milliarden US-Dollar fiel? (Siehe vorherigen Bericht von Jinse Finance „Rückblick auf den Zusammenbruch von LUNA Brüdern“)

Der Luna-Crash, zusammen mit dem Zusammenbruch von Three Arrows Capital und SBFFTX im zweiten Halbjahr 2022, führte direkt zum Krypto-Winter 2022–2023.

Der Zusammenbruch von Luna wurde zwar durch seine Mechanik verursacht. Neueste Dokumente zeigen jedoch, dass der Wall-Street-High-Frequency-Trading-Riese Jane Street die eigentliche treibende Kraft hinter diesem Finanzspiel ist. Sie erhielt Insider-Informationen über Terraform Labs, trieb Luna in die Krise, erzielte enorme Gewinne und zog sich unversehrt zurück.

Terraform Labs Liquidationsverwalter verklagt Jane Street

Am 24. Februar 2026 reichte der Liquidationsverwalter von Terraform Labs Klage gegen Jane Street wegen des Verdachts auf Insiderhandel ein.

Das Gericht bestellte den Liquidationsverwalter von Terraform Labs, Piper Sander, Co-Manager des Restrukturierungsteams Todd Snyder, der am Montag eine gekürzte Klageschrift beim Bundesgericht in Manhattan einreichte. Darin behauptet Snyder, Jane Street nutze „nicht-öffentliche Informationen für Front-Running, was den Zusammenbruch von Terraform beschleunigte.“ Snyder sagte, die illegale Nutzung dieser Informationen habe es Jane Street ermöglicht, „wenige Stunden vor dem Zusammenbruch des Terraform-Ökosystems, potenzielle Risiken in Höhe von mehreren Hundert Millionen Dollar präzise zu schließen.“

Der Zusammenbruch von Terraform begann, als die Stablecoin TerraUSD (UST) den Dollar- Peg verlor, was zum Absturz des Schwester-Tokens Luna führte. Dieses Ereignis löste eine Kettenreaktion in der Kryptoindustrie aus, die schließlich den Bitcoin-Preis unter 20.000 US-Dollar drückte. Der Mitbegründer von Terraform, Do Kwon, wurde kürzlich zu 15 Jahren Haft verurteilt. Er hatte Investoren getäuscht, indem er behauptete, die Stabilität von TerraUSD ermögliche eine algorithmische Bindung an den Dollar. Kwon bekannte sich der Betrugsanzeige schuldig und wurde im Dezember letzten Jahres von einem Richter in New York zu 15 Jahren Haft verurteilt. Der Richter bezeichnete seine Vergehen als „beispiellosen, generationsübergreifenden Betrug.“

Terraform beantragte im Januar 2024 Insolvenz und gründete später im Jahr einen Liquidationstrust. Snyder wurde beauftragt, einen Trustfonds zu verwalten, um die Verluste der Investoren und Gläubiger von Terraform möglichst zu maximieren und den Betrieb zu beenden. Dabei wurde ihm bewusst: „Eines der tiefgreifendsten Ereignisse in der Geschichte der Kryptowährungen, bei dem Jane Street Marktmanipulationen und -manipulationen zum eigenen Vorteil ausnutzte.“

Snyder sagte: „Wir werden im Namen der Opfer, basierend auf Fakten und Recht, diejenigen zur Verantwortung ziehen, die ihre Position missbraucht haben, um den Gläubigern von Terraform Labs Schaden zuzufügen und sich dabei bereichert haben.“ Er fordert derzeit Schadensersatz von Jane Street, Mitgründer Robert Granieri sowie den Mitarbeitern Bryce Pratt und Michael Huang.

Einige Details aus der Klage:

Bis Ende 2018 hatte Jane Street direkt mit Terraform gehandelt.

Erst im Februar 2022 kontaktierte Jane Street den ehemaligen Praktikanten Bryce Pratt, der zuvor bei Terraform gearbeitet hatte, um den Handel mit Terraform-Token aufzunehmen.

Einer der Kommunikationswege zwischen Pratt und Terraform war eine Gruppenchats, die er mit einem früheren Kollegen, einem Softwareingenieur und einem Business Development Manager bei Terraform, eingerichtet hatte. Dieser Chat wurde „Bryce’s Secret“ genannt und diente als Kanal, um Terraform-bezogene Informationen an Jane Street weiterzugeben.

Die Klage behauptet, Pratt initiierte eine Reihe von E-Mails, in denen er den Business Development Manager von Terraform an den „DeFi“-Verantwortlichen bei Jane Street vorstellte. Danach begannen beide regelmäßig zu kommunizieren, um mögliche Investitionen von Jane Street in Terraform zu besprechen. Doch diese Kommunikation wurde von Jane Street als geheime Quelle genutzt, um an bedeutende, nicht-öffentliche Informationen über Terraform zu gelangen und diese für eigene Gewinne zu nutzen.

Konkret: Am Nachmittag des 7. Mai 2022 um 17:44 Uhr (Eastern Time) zog Terraform 150 Millionen TerraUSD aus dem Curve 3 Pool ab, einem Liquiditätspool für den Tausch zwischen Stablecoins.

Laut Klage wurde weniger als 10 Minuten nach diesem Rückzug (der noch nicht öffentlich bekannt gemacht wurde) eine Wallet, die mit Jane Street in Verbindung steht, aus demselben Pool 85 Millionen TerraUSD abgezogen. Dieser Handel war der größte einzelne Tausch in der Geschichte des Curve 3 Pools und führte zu einem massiven Verkauf von UST – was letztlich den Zusammenbruch des Terra-Ökosystems auslöste. In den folgenden zwei Tagen – am 8. und 9. Mai 2022 – verdoppelte sich das Handelsvolumen von UST, und der Preis fiel erheblich. Bis zum 9. Mai 2022 war UST auf unter 0,80 US-Dollar gefallen.

Mit fallendem UST-Preis versuchte Terraform, den Markt zu stabilisieren und UST wieder an den Dollar zu binden. Wie im Mai 2021, als UST kurzzeitig vom Peg abwich, wandte Terraform heimlich die Hilfe von Jump Trading an – ohne dass der Markt davon wusste.

Am 8. Mai erklärte Do Kwon öffentlich, dass die 150 Millionen US-Dollar Abhebung dazu diente, TerraUSD in einen neuen Stablecoin-Liquiditätspool zu transferieren. Die genauen Aktivitäten im Zusammenhang mit dem neuen Pool, einschließlich etwaiger Abhebungen aus dem Curve 3 Pool, wurden jedoch nicht öffentlich gemacht.

Diese Transaktionen erhöhten den Verkaufsdruck zu kritischen Zeitpunkten, beschleunigten den Zusammenbruch von Terraform und ermöglichten Jane Street Gewinne (oder verhinderten enorme Verluste).

Doch damit war der Fall noch nicht abgeschlossen. Laut Klage nutzte Jane Street nach den Transaktionen vom 7. Mai weiterhin vertrauliche Informationen (einschließlich solcher, die von Jump Trading erhalten wurden), um TerraUSD zu handeln und weitere Gewinne zu erzielen.

Am 9. Mai, obwohl UST bereits vom Bitcoin abgekoppelt war, tauschte Pratt in der Jane Street-Gruppe mit Kwon, Huang und anderen die Absicht aus, 200 bis 500 Millionen US-Dollar in Bitcoin oder Luna zu einem erheblichen Abschlag zu kaufen. Kwon antwortete, dass Bill DiSomma, Mitbegründer von Jump, Jane Street aktiv kontaktieren sollte, um die Finanzierung von Terraform zu besprechen.

Ein weiterer Hochfrequenz-Riese: Jump Trading

Snyder reichte auch eine separate Klage gegen Jump Trading ein, eine der größten Market Maker im Hochfrequenzhandel, die im Dezember 2025 eine 4-Milliarden-Dollar-Klage wegen Marktmanipulation, Eigenhandel und beschleunigtem Terra-Zusammenbruch einreichte.

Jump hatte für über 61 Millionen Luna-Token zu 0,40 US-Dollar pro Stück gekauft, während der Marktpreis bei etwa 90 US-Dollar lag. Später verkaufte Jump diese Token mit einem Gewinn von etwa 1,28 Milliarden US-Dollar.

Nach dem UST-Abzug am 7. Mai 2022 durch Jane Street, der den UST-Peg brach, suchte Terraform heimlich Hilfe bei Jump Trading. Die Luna Foundation Guard transferierte fast 50.000 Bitcoin (etwa 1,5 Milliarden US-Dollar) ohne schriftliche Vereinbarung an Jump, um UST wieder auf den Dollar zu bringen.

Der endgültige Verbleib dieser Bitcoins ist bis heute unklar. Die Klage gegen Jump Trading erwähnt nur: „Ob Jump daraus weiteren persönlichen Gewinn zog, ist unklar.“

Fazit

Hochfrequenz-Market Maker sind stets umstritten.

Beispielsweise hat Jane Street in den letzten zwei Monaten mehrfach beim US-Aktienmarkt Bitcoin-Verkäufe während der Eröffnungssitzungen getätigt: Angeblich verkauft Jane Street jeden Morgen um 10 Uhr (Eastern Time) Bitcoin, synchron zum Börsenstart in den USA.

Im Dezember 2025 zeigte ein Chart, dass der Bitcoin-Preis innerhalb weniger Minuten nach US-Börsenöffnung von 89.700 auf 87.700 US-Dollar fiel, bevor er sich im weiteren Tagesverlauf und während der asiatischen Handelszeiten erholte. Am nächsten Tag, bei der Eröffnung der US-Börsen, wiederholte sich dieses Muster.

Als Haupt-Teilnehmer an Bitcoin-ETFs (wie BlackRocks IBIT) kann Jane Street an der Erstellung und Rücknahme von ETF-Anteilen teilnehmen. Durch den Verkauf bei Eröffnung, der den Preis drückt, und die daraus resultierende Liquidation schafft sie Kaufgelegenheiten – und nutzt diese zyklischen Schwankungen mit ihren besonderen Vorteilen voll aus.

Kritiker sehen darin Marktmanipulation.

Manche meinen, Market Maker tragen eine Art „Urteilsschwäche“:

Das Geschäftsmodell der Hochfrequenz-Market Maker besteht darin, durch Hochfrequenzhandel wiederholt Momentum zu erzeugen (mit sehr hohen Hebeln auf kleinen Positionen), falsche Preisrichtungen zu schaffen und Kleinanleger anzulocken. Dann schlagen sie sofort zurück, um alle zu übervorteilen und schließlich Gewinne zu realisieren.

Andere argumentieren, Market Maker seien nur mathematisch versierter:

Sie zerstören nichts, sondern erkennen nur strukturelle Schwächen und nutzen Gelegenheiten. Wenn Terra durch strategisches Trading den Anker lösen konnte, ist das ein Designfehler, kein Verbrechen. Das eigentliche Problem sind die sogenannten Insider-Informationskanäle. Algorithmische Stablecoins, die ihren Anker verlieren, sind wie Drucktests, die jederzeit explodieren können. Jane Street ist nur mathematisch versierter als die meisten.