Nach dem Rückgang der Kryptowährungen ist die Infrastruktur der Stablecoins auf dem richtigen Weg
Verfasser: Will 阿望
Nur wenn die Flut zurückgeht, erkennt man, wer nackt schwimmt. — Warren Buffett
Offensichtlich ist dieses Zitat im Markt Anfang 2026 äußerst überzeugend. Wenn die Krypto-Branche sich vom ursprünglichen Geist der Cyberpunks entfernt hat, Kryptowährungen wie Bitcoin in die Erzählung vom „Preisanstieg“ abgerutscht sind, Institutionen die Vorherrschaft übernommen haben und die Token-Designs ihre klare Identität als vertrauenswürdiger Wertansammlung und Anreizausrichtung verloren haben, hören die Gründer auf, alte Skripte der Token-Emission zu kopieren, und entwickeln stattdessen Designs für echte Nutzer und langfristige Ausrichtung.
Was wir jetzt bedenken müssen, ist: Nach der Welle, was kommt ans Licht?
Der von a16z Chris Dixon stets propagierte Wertbesitz in Web3 sagt: Wir befinden uns offensichtlich im Zeitalter der Blockchain-Finanzierung, dessen Kernidee ist: Blockchain führt eine neue Grundkomponente ein:
Die Fähigkeit, Personen und Kapital im Internet im großen Maßstab zu koordinieren und Eigentum direkt in das System zu integrieren. (Und es wird zunehmend genutzt, um KI-Agenten zu koordinieren.)
Wichtig: Über den Internetmaßstab hinaus, Koordination, Eigentum (Token-gestütztes Eigentum, wie Fiat - Stablecoins), Integration (statt Ersetzung).
Das Internet macht Informationen global, Blockchain-Netzwerke können die Finanzinfrastruktur zu einem öffentlichen Gut machen, das Internet von der Verarbeitung von Informationsdatenströmen auf die Verarbeitung von Geld- und Kapitalströmen upgraden. Genau das nennt Chris Dixon den „WhatsApp-Moment“ in der Finanzwelt.
Dabei bringen Stablecoins die ursprüngliche Offenheit und Interoperabilität des Internets in den Finanzbereich ein. Da Blockchain-Technologie es erlaubt, Stablecoins programmierbar zu machen, verwandelt sich Geld praktisch in Software.
Daraus folgt: Nach dem Rückgang der Krypto-Ära wandeln sich Stablecoins zu anwendungsbezogenen Finanzinfrastrukturen. Sie können im Internetmaßstab Personen und Kapital koordinieren und Eigentum direkt in das System einbetten (egal ob alte oder neue Systeme).
Kernaussagen:
Nach dem Krypto-Rückgang entwickeln sich Stablecoins zu anwendungsbezogenen Finanzinfrastrukturen weiter.
Blockchain im Internetmaßstab besitzt die Fähigkeit, Personen und Kapital zu koordinieren, und integriert Eigentum (Token) direkt in bestehende Systeme.
Stablecoins sind im Wesentlichen die Evolution von Finanzdienstleistungen. Die letzte Finanztechnologie-Welle bestand darin, dass viele Unternehmen Dienste auf dem Kreditkartensystem aufbauten. Heutzutage werden Stablecoins eine ganze Reihe neuer Währungssysteme hervorbringen, dieser Trend ist bereits sichtbar.
Nach dem Aufschwung der Kreditkarten nach der Entstehung des Internets könnten Stablecoins, nach der Verbreitung von KI und Agenten-Zahlungen, eine sprunghafte Entwicklung erleben, wobei technologische Plattformen und Finanzplattformen sich gegenseitig beschleunigen und gegenseitig fördern.
Die Ausgabe von Stablecoins ist nicht nur eine Emission. Die meisten Marken-Token müssen nicht die Größe von USDC erreichen, um „erfolgreich“ zu sein.
In geschlossenen oder halb-offenen Ökosystemen sind KPI nicht unbedingt die Marktkapitalisierung, sondern können auch die Steigerung des ARPU (durchschnittlicher Umsatz pro Nutzer) und der wirtschaftlichen Effizienz im Ökosystem sein.
Die Bedeutung der Stablecoin-Emission liegt nicht mehr nur im strategischen Nachahmen, sondern in der strategischen Planung. Für Marken-Stablecoins gilt: Der Token ist nur die Basis, das Geschäftsmodell ist das Wesentliche.
Die Branche befindet sich noch in der Frühphase, die Infrastruktur wird noch verbessert. AI-Agenten für Zahlungen sind ein entscheidender Fokus.
- Stabilitäts-Token-Finanzinfrastruktur
Finanzinfrastruktur ist das natürliche Eigentum der Blockchain. Darüber hinaus vereinen Stablecoins die Stabilität der Fiat-Währung mit der Schnelligkeit von Krypto-Assets, was schnelle, grenzüberschreitende und inklusive digitale Zahlungen ermöglicht.
Laut Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics belaufen sich die jährlichen Transaktionen mit Stablecoins auf bis zu 35 Billionen US-Dollar; Daten von ARK Invest 2026 Big Ideas zeigen: Der 30-Tage-Durchschnitt der Stablecoin-Transaktionen liegt bei 3,5 Billionen US-Dollar, das ist 2,3-mal so viel wie Visa, PayPal und Überweisungen zusammen. Tatsächlich belaufen sich die jährlichen Stablecoin-Zahlungen auf etwa 390 Milliarden US-Dollar, was nur 0,02 % des globalen Zahlungsvolumens entspricht.
(Big Ideas 2026: Positionierung der Blockchain im zukünftigen Trend)
Obwohl die meisten aktuellen Stablecoin-Transaktionen aus „krypto-native“ globalen Geschäftstransaktionen stammen und nicht aus Alltagskonsum, ändert sich dies allmählich. Mit weiteren Verbesserungen, etwa durch Integration mit traditionellen Finanzpartnern und durch politische Potenziale, wird die breite Akzeptanz von Stablecoins zunehmen.
1.1 Unternehmens- und Politikförderung
Unternehmen erkennen zunehmend die Vorteile von Stablecoins. Einige der größten Tech-Konzerne, Banken und Einzelhändler weltweit treiben die Anwendung aktiv voran.
Fidelity Investments hat bereits den eigenen Stablecoin Fidelity Digital Dollar (FIDD) ausgegeben.
Der Zahlungsriese Stripe hat im vergangenen Jahr mehrere Krypto-Unternehmen übernommen und unterstützt nun die Bezahlung mit Stablecoins, wodurch die Transaktionskosten von etwa 3 % auf 1,5 % sinken, mit großem Potenzial zur weiteren Senkung.
Payoneer kündigte kürzlich an, eine Reihe von Stablecoin-Funktionen in seine Produkte zu integrieren, um Unternehmen eine sichere Annahme, Speicherung und Überweisung von Stablecoins im globalen Finanzbetrieb zu ermöglichen, unterstützt durch Bridge (Stripe-Tochter).
SpaceX nutzt Stablecoins, um Gelder aus Ländern mit instabilen Bankensystemen oder strengen Kapitalverkehrskontrollen wie Argentinien und Nigeria zu transferieren.
Letztlich könnte das Internet zu einem offenen Markt werden, auf dem Maschinen-zu-Maschinen-Transaktionen florieren, AI-Agenten im Namen der Nutzer in Echtzeit handeln und abrechnen.
Stablecoins zeigen auch das enorme Potenzial, das in der tiefen Verbindung von Politik und Technologie liegt. Das im letzten Jahr verabschiedete „Genius Act“ schafft einen klaren Regulierungsrahmen für US-Stablecoins. Unternehmen, die eine Stablecoin-Infrastruktur aufbauen wollen (hauptsächlich Emittenten), beantragen auf Grundlage dieses Gesetzes bei der US-Notenbank (OCC) eine nationale Treuhandbanklizenz. Beispielsweise erhielten Circle, Paxos, Ripple, BitGo im Dezember 2025 die Genehmigung, Bridge im Februar 2026 die Lizenz, und Anchorage hatte bereits 2022 die entsprechenden Qualifikationen.
Wenn ein fairer Wettbewerb und Innovationsraum für Herausforderer geschaffen werden, entfaltet der Markt seine magische Kraft. Das Internet hat diese Kraft genutzt, um die traditionellen Giganten zu übertreffen; die USA haben diese Kraft genutzt, um das Internet zu dominieren; und Stablecoins werden diese Kraft nutzen, um das heutige Zahlungssystem zu übertreffen.
1.2 Stablecoins als nächste Evolution der Finanzdienstleistungen
Viele vergessen, dass auch die Entwicklung der Kreditkarten anfangs mit negativen Meinungen behaftet war: Übermäßige Ausgabe, Betrugsfälle, Überverschuldung, sogar moralische Panik. Doch nach 10-15 Jahren ist das moderne Finanzsystem auf Kreditkarten aufgebaut. Der aktuelle Stand der Stablecoins ähnelt stark der Anfangsphase der Kreditkarten: Sie galten zunächst als nur für Menschen ohne Zugang zu traditionellen Finanzdienstleistungen geeignet.
Stablecoins sind im Kern die Evolution der Finanzdienstleistungen. Die letzte Finanztechnologie-Welle bestand darin, dass viele Unternehmen Dienste auf dem Kreditkartensystem aufbauten. Kreditkarten als neues Zahlungsmittel haben den Geldfluss und die Geschäftsmodelle grundlegend verändert; erfolgreiche Fintech-Unternehmen wie Stripe, Square, Adyen sind auf das Kreditkarten-Ökosystem angewiesen.
Stablecoins sind die nächste Stufe der Geldentwicklung. Sie besitzen, ähnlich wie Kreditkarten damals, Eigenschaften wie kostengünstige grenzüberschreitende Transaktionen, Programmierbarkeit, eingebauter Ertrag, hochfrequente Mikropayments, und werden eine neue Währungssystemlandschaft schaffen, was bereits sichtbar ist.
Nach dem Aufstieg der Kreditkarten im Internet könnten Stablecoins, nach der Verbreitung von KI und Agentenzahlungen, eine sprunghafte Entwicklung erleben, wobei technologische Plattformen und Finanzplattformen sich gegenseitig beschleunigen und fördern.
- Technologischer Stack der Stablecoin-Infrastruktur
In Zukunft, wenn Stablecoins allgegenwärtig sind, werden Menschen auf der ganzen Welt bei Transaktionen kaum bemerken, dass sie Stablecoins verwenden. Die meisten werden denken, sie nutzen nur US-Dollar, und das ist auch richtig. Der Name des Stablecoins ist weniger wichtig; entscheidend ist, dass das Produkt zuverlässiger ist als alle bisherigen Zahlungstechnologien, fast kostenlos, mit deutlich schnelleren Abrechnungszeiten, nahezu sofort.
Die Abstraktion zwischen Stablecoin und US-Dollar wird von den Anbietern der Stablecoin-Infrastruktur gelöst. Sie stellen die zugrunde liegenden Fiat-Währungen und digitale Wallets bereit, bieten Devisenliquidität durch Börsen und Makler, optimieren On-Chain-Transfers und Abrechnungen, verbinden lokale Banken und Fiat-Systeme und gewährleisten Kontrolle durch Compliance-Automatisierung, Risikomanagement und regulatorische Genehmigungen. Diese End-to-End-Lösung ermöglicht grenzüberschreitende Transaktionen zwischen Fiat-Währungen im Rahmen des „Stablecoin-Dreiecks“ und verbessert die Transaktionsfreundlichkeit sowie das Nutzererlebnis erheblich.
Dazu gehören:
Off-Chain-Bankkonten (VA)
Fiat- und Stablecoin-Umwandlung (OTC)
On-Chain-Wallet-Fondsverwaltung (Wallet)
Kapitalplanung und Liquiditätsmanagement (Orchestration & Liquidity)
Zahlungsnetzwerke (Payouts)
Stablecoin-Emission (Issuance)
Regulatorische Unterstützung (Compliance)
(iron.xyz)
Damit entwickelt sich die Struktur der Stablecoin-Dienstleister rasant weiter. Viele Unternehmen integrieren vertikal, entweder durch eigene Entwicklung oder durch Akquisitionen – z.B. hat Stripe die Firmen Bridge & Privy übernommen, OSL die Plattform Banxa, MoonPay die Orchestrierungsplattform Iron, Tether investiert in Anchorage Digital.
Auf makroökonomischer Ebene senkt diese dynamische Entwicklung die Eintrittsbarrieren für Unternehmen und Zahlungsdienstleister (PSP), Stablecoins und Blockchain-Technologie zu nutzen. Sie bemühen sich, die Nutzungserfahrung so nahtlos wie andere Währungen und Zahlungsmethoden zu gestalten, dass Kunden kaum noch unterscheiden, ob sie mit Fiat oder Stablecoins bezahlen.
(Stablecoins: The Next Global Payment Rail)
- Stablecoins: Mehr als nur eine Emission
Wenn man die einzelnen technischen Komponenten außer Acht lässt, erkennt man, dass die Emission (Issuance) von Stablecoins in zahlreichen Produkten der Infrastruktur vorhanden ist. Das bestätigt das enorme Potenzial, das in der tiefen Verbindung von Politik und Technologie liegt.
Mit der Einführung des „Genius Act“ sind die Regeln klarer geworden. Stablecoins wandeln sich zunehmend zu anwendungsbezogenen Finanzinfrastrukturen. Marken wie Western Union, Klarna, Sony Bank und Fiserv setzen zunehmend auf White-Label-Emissionen, um eigene US-Dollar-Token zu lancieren.
3.1 Warum sollten Unternehmen Marken-Stablecoins herausgeben?
Diese Unternehmen erkennen, dass Stablecoins nicht nur eine schnellere Abwicklung und Kostensenkung im Zahlungsverkehr bedeuten. Das Kernprinzip ist:
Die meisten Marken-Token müssen nicht die Größe von USDC erreichen, um „erfolgreich“ zu sein.
In geschlossenen oder halb-offenen Ökosystemen sind KPI nicht nur die Marktkapitalisierung, sondern auch die Steigerung des ARPU und der wirtschaftlichen Effizienz im Ökosystem: Wie viel zusätzlicher Umsatz, Nutzerbindung oder Effizienzsteigerung bringt die Stablecoin-Funktion?
Kurz gesagt: Unternehmen kümmern sich nicht mehr nur darum, „wie sie USDC übertreffen können“, sondern vielmehr darum, „wie viel Gewinn ihre Stablecoin-Produkte bringen“.
Ökonomisch: Mehr Wert aus Kundenaktivitäten (Balance und Traffic) ziehen und angrenzende Einnahmequellen (Kapital, Zahlungen, Kredite, Karten, Reserven) erschließen.
Verhaltenssteuerung: Durch Einbettung eigener Regeln und Anreize (z.B. Treueprogramme) sowie Auswahl passender Abrechnungspfade und Interoperabilität.
Bessere Daten: Unternehmen können Transaktionsdaten intern auswerten, ohne auf externe Vermittler angewiesen zu sein.
Schneller handeln: Stablecoins ermöglichen es Teams, weltweit neue Finanzprodukte zu lancieren, ohne das gesamte Bankensystem neu aufzubauen.
Jahrzehntelang hatten Unternehmen keine Wahl, außer die Zahlungsabwicklung anderer Firmen zu nutzen. Das bedeutete, Gewinne an große Zahlungsanbieter abzugeben und Zahlungen als fixe Betriebskosten zu betrachten. Stablecoins eröffnen einen anderen Weg: Sie erlauben es Unternehmen, ihre eigene Währungsschicht wie Produktdesign, Nutzererfahrung oder Supply Chain zu gestalten, um eine passende Finanzinfrastruktur aufzubauen.
Damit wird Geld programmierbar, markenfähig und profitabel.
3.2 Geschäftsmodell des Marken-Stablecoins
(Ist White-Label Stablecoin Issuance commoditized?)
Damit ist die Bedeutung der Stablecoin-Emission nicht mehr nur strategisches Nachahmen, sondern strategische Planung. Die Dienstleistung der Stablecoin-Emission wird von Paxos, Bridge, BitGo, Anchorage Digital und anderen Infrastruktur-Anbietern erbracht (inklusive Reserve-Management und On-Chain-Betrieb), während die Markenunternehmen die Nachfrage und Distributionskanäle kontrollieren.
(Ist White-Label Stablecoin Issuance commoditized?)
Die Distribution auf Markenebene ist der schwierigste Teil. In geschlossenen Ökosystemen hängt die Nutzung der Marken-Stablecoins vor allem von den Produktentscheidungen innerhalb des Ökosystems ab. Außerhalb des Ökosystems ist die Koordination und Motivation der Partner eine Frage der Emissionsmenge und Marktkapitalisierung. Integration und Liquidität sind Engpässe; Emittenten unterstützen oft durch Bereitstellung von Sekundärmarktlösungen (z.B. durch Börsen, Market Maker, Incentives, Seed-Funding), um die Grenzen zu verwischen.
Derzeit befindet sich dieser Bereich noch in der Testphase bei Markenunternehmen. Auch wenn PayPal bereits früh PYUSD eingeführt hat, ist fraglich, ob daraus ein echtes Geschäftsmodell entsteht. Wie der ehemalige PayPal-Manager David Marcus nach den Q4-Zahlen von PayPal kritisierte:
„Nach der Abspaltung hat PayPal eine einmalige Chance, ein globales Zahlungsnetzwerk aufzubauen. Das Unternehmen konzentriert sich jedoch auf den Ausbau auf bestehenden Netzwerken und Drittanbietersystemen. Diese Denkweise setzt sich auch bei PYUSD fort.
Aus technischer Sicht ist das Produkt unproblematisch. Strategisch fehlt jedoch ein überzeugender Anwendungsfall. PYUSD hat Vertriebskanäle, aber keinen natürlichen Bedarf. Es ist nicht tief in den Transaktionsprozess integriert und kann daher kein echtes Abrechnungssystem, grenzüberschreitendes Händler-Ökosystem oder programmierbare Währung sein. Es ist nur ein Anhängsel des Produkts, nicht der Kern.“
Daher gilt für Marken-Stablecoins: Der Token ist nur die Basis, das Geschäftsmodell ist das Wesentliche.
- Zukunftsprognose: In 5-10 Jahren werden die meisten Zahlungen über Stablecoins abgewickelt
Trotz des Rückgangs des Kryptomarktes Anfang 2026 wird die Tendenz, Stablecoins als Finanzinfrastruktur zu etablieren, immer deutlicher. Die Branche befindet sich noch in der Frühphase, die Infrastruktur wird noch ausgebaut. Bridge-CEO Zach Abrams prognostiziert: In den nächsten fünf bis zehn Jahren werden die meisten globalen Zahlungen zwischen nicht-menschlichen Akteuren (KI-Agenten) erfolgen.
Wenn sich die Geldumlaufgeschwindigkeit um das Zehn- oder Hundertfache erhöht, welche unterstützenden Systeme müssen aufgebaut werden? Welche nachfolgenden Infrastrukturen sind notwendig? All das kommt jetzt in Bewegung.
4.1 Branche noch in der Frühphase, Infrastruktur im Aufbau
Der Stablecoin-Sektor ist noch sehr jung. Bridge wurde vor nur drei Jahren gegründet, vor zweieinhalb Jahren wurde die API eingeführt – einer der ersten Anbieter, der Unternehmen die Entwicklung von Stablecoin-Anwendungen ermöglicht. In den letzten Jahren hat sich das Produkt kontinuierlich weiterentwickelt, basierend auf Kundenanforderungen. Aktuell wird die Anwendung der Stablecoin-Plattform noch erforscht, ebenso die zugrunde liegenden Fähigkeiten für diese Szenarien.
Das Unternehmen begann mit Fokus auf grenzüberschreitende Zahlungen, was auch das wichtigste Anwendungsfeld ist. Später entstanden neue Möglichkeiten im Bereich der Unterstützung von Zahlungen und großvolumigen Transaktionen – Kunden sind u.a. die US-Regierung und Tech-Firmen wie Scale.ai, die Stablecoins für die Bezahlung globaler Datenannotatoren nutzen.
Inzwischen ergeben sich neue Chancen im Bankensektor: Gründer bauen auf der Stablecoin-Infrastruktur innovative Bankdienstleistungen auf, um Ländern und Regionen ohne Finanzabdeckung Lösungen anzubieten. Später kam SpaceX als Großkunde hinzu, das Stablecoins für das Treasury-Management nutzt, um grenzüberschreitende Kapitalflüsse effizient zu steuern. Heute sind Bankkarten und Alltagszahlungen neue Wachstumsfelder, die die Skalierung der Stablecoin-Emission vorantreiben.
(bridge.xyz)
4.2 AI-Agenten-Zahlungen als Schlüsseltrend
AI-Agenten-Zahlungen werden zu einem bedeutenden Entwicklungsschwerpunkt. Der Bedarf an AI-Agenten-Anwendungen wächst explosionsartig. Viele Start-ups entwickeln auf Basis ihrer APIs vielfältige Szenarien für Agenten-Zahlungen, einige Kunden beantragen sogar spezielle Stablecoins für Agentenzahlungen. Dieses „kreative Aufkommen“ formt sich: Verschiedene Teams erforschen eigene Lösungen, der Markt wählt die besten aus und skaliert.
Zach Abrams unterscheidet bei frühen Anwendungsfällen zwei Szenarien:
Kurzfristig vorsichtig: Die meisten „Agenten-Geschäfte“ bleiben noch im Chat-Interface mit manuellen Operationen – Nutzer suchen Produkte per Dialog und bezahlen mit Karte. Diese „menschliche Entscheidung + traditioneller Zahlungsprozess“ ist nur begrenzt mit Stablecoins verbunden, eine Migration ist fraglich.
Langfristig ist die Infrastruktur entscheidend: Cloudflare fördert reine AI-Agenten, die vollständig automatisierte, unbeaufsichtigte Mikropayments für Informationszugriffe ermöglichen. Das ist für die Umgestaltung des Internet-Ökosystems von zentraler Bedeutung.
Derzeit verdrängen geschlossene AI-Chat-Interfaces die offene Internet-Informationswelt, was die Verbindung zwischen Content-Produzenten und Konsumenten schwächt. Ohne neue Wertschöpfungsmechanismen droht die Produktion hochwertiger Inhalte zu stagnieren. Micro-Payment-Systeme mit Stablecoins sind die Lösung: Sie bieten sofortige, kostengünstige Wertströme für atomare Informationsinteraktionen und fördern eine offene, motivierte Internet-Ökonomie.
4.3 Stripe: Entwicklung einer entwicklerfreundlichen Stablecoin-Stack
Stripe baut durch Übernahmen wie Bridge, Privy und die eigene Blockchain-Infrastruktur Tempo ein vollständiges Stablecoin-Technologie-Ökosystem auf. Ziel ist es, die einfache „Fünf-Zeilen-Code-Integration“ für Karten-Zahlungen nachzubilden und Entwicklern eine zentrale Plattform für Stablecoin-Entwicklung zu bieten:
Stablecoin-Infrastruktur (Bridge): Sicherstellung effizienter Kapitalflüsse
Konten- und Datenschutz (Privy): Sichere Wertaufbewahrung
Tempo-Blockchain: Unterstützung hoher Transaktionsgeschwindigkeit und -parallelität
Für Stripe ist es strategisch, allen Entwicklern offene, neutrale Tools bereitzustellen, anstatt auf bestimmte Szenarien zu setzen. Wohin die Reise geht, ist noch unklar – die Branche befindet sich in einer sehr frühen Entwicklungsphase. Für alle Entwickler, die mit Stablecoins Erfolg haben wollen, sind diese Kerninfrastrukturen jedoch essenziell.
- Abschließende Worte
Infrastrukturen wie Bridge besitzen einzigartige Vorteile: Sie brauchen keine Vorhersagen, welche Anwendungsfälle erfolgreich sind. Entwickler, die auf diese Infrastruktur setzen, liefern frühzeitig Signale für zukünftige Trends. Oft erkennen Infrastruktur-Anbieter Innovationen 6 bis 18 Monate vor dem Markt, weil sie direkt beobachten, was Gründer und Unternehmen entwickeln.
Nach dem Kryptorückgang ist die Ära der Stablecoin-Infrastruktur im vollen Gange.