Mit RWAs wächst DeFi schnell auf
Doch die Realitäten von DeFi wurden schnell deutlich. Während das frühe Wachstum spektakulär war, wurde es ausschließlich durch kryptobasierte Vermögenswerte angetrieben, nämlich die Token, die die wichtigsten Protokolle zentral sind. Es wurde schnell abhängig von reflexiven und spekulativen Feedback-Schleifen, die hyper-inflationäre und nachhaltigkeitsunfähige Renditen antrieben. Obwohl das spannend war, reichen digitale Vermögenswerte allein nicht aus für langfristige Stabilität und Wachstum, wie wir gesehen haben, als die meisten Protokolle am Ende des „DeFi-Sommers“ wieder auf den Boden der Tatsachen zurückkehrten.
Was hat DeFi den Saft geraubt?
Das frühe DeFi-Ökosystem war grundsätzlich fehlerhaft. Obwohl es viele vielversprechende Innovationen gab, mit neuen Protokollen, die die Aussicht auf dezentrale Kredite und Borrowing, Staking und ausgeklügelte Yield-Farming-Strategien boten, sah es sehr nach einem Kartenhaus aus. Es basierte vollständig auf reflexivem Kapital – wobei das Kapital, das Kredite absicherte oder Liquidität bereitstellte, meist nur eine weitere hochvolatile Vermögenswerte war, deren Preis mit der Gesundheit des zugrunde liegenden Protokolls und auch den Vermögen von Bitcoin verbunden war.
Deshalb war der Wert von DeFi-Vermögenswerten so chronisch unvorhersehbar. DeFi-Renditen wurden nicht so sehr durch die tatsächliche wirtschaftliche Aktivität auf den führenden Protokollen getrieben, sondern durch die nicht nachhaltigen Token-Anreize, die als Antrieb fungieren. Diese Renditen wurden im Allgemeinen in inflationsfördernden Token ausgezahlt, deren Wert jedoch stets auf einer Kante stand. Wenn das Protokoll Probleme hatte, gehackt wurde oder Bitcoin einfach einen schlechten Tag hatte, konnte der Wert dieser Token abstürzen, und genau das passierte oft. DeFi war kein Ort für Zartbesaitete und definitiv nicht für verantwortungsvolle Finanzinstitute.
Institutionen, oder besser gesagt, ihr Kapital, sind genau das, was DeFi braucht, um zu skalieren. Aber wenn sie das DeFi-Ökosystem betrachteten, sahen sie viel zu viele Bedenken – die unerträgliche Volatilität, das völlige Fehlen von Regulierung und keine greifbaren Vermögenswerte, die das größere Ökosystem untermauern. Es war einfach zu riskant, um es überhaupt in Betracht zu ziehen.
Warum also die Kehrtwende? Heutzutage haben Dutzende der weltweit führenden Finanzinstitute begeistert über das Potenzial von Blockchain und DeFi gesprochen, und viele haben sogar Projekte gestartet. BlackRock’s BUIDL Fund und JPMorgan’s JPM Coin fallen einem ein. Der Grund ist, dass DeFi jetzt durch etwas viel Greifbareres angetrieben wird. Wir sprechen von „realen Vermögenswerten“, die das Potenzial haben, DeFi von einem experimentellen Ökosystem in die reife, widerstandsfähige Infrastruktur zu verwandeln, die erforderlich ist, um die globale Finanzwelt zu unterstützen.
Was RWAs mitbringen
RWAs sind die Geheimzutat, die DeFi mit der realen Welt verbindet. Sie sind eine neue Art digitaler Token, die physische Vermögenswerte repräsentieren, wie Geld, Gold, Immobilien, Aktien, Anteile und Anleihen, und ermöglichen es ihnen, auf Blockchains zu operieren. Im Gegensatz zu Krypto-Token können RWAs echte, greifbare Renditen generieren, anstatt nur spekulative Anreize. Diese Rendite stammt aus traditionellen Finanzmechanismen wie Kreditrückzahlungen, Einkünften aus Immobilien, Zinsen aus Staatsanleihen und anderen Einkommensquellen aus regulierten und verifizierbaren Vermögenswerten.
Ein weiterer großer Vorteil – RWAs verfügen über eine deutlich diversifiziertere Sicherheitenbasis als Krypto. Anstatt auf volatile Token angewiesen zu sein, können DeFi-Protokolle tokenisierte Formen jeglicher Vermögenswerte verwenden, wie US-Staatsanleihen oder physische Infrastruktur. Es gibt viele überzeugende Beispiele dafür.
Ein solches Beispiel ist Tharwa Finance, der in den VAE ansässige Schöpfer des thUSD-Stablecoins. Während traditionelle Stablecoins wie USDT passiv an den US-Dollar oder eine andere Währung gekoppelt sind, wird thUSD durch ein diversifiziertes Portfolio realer Vermögenswerte gedeckt, das aktiv von KI-gesteuerten Algorithmen und Risikomanagement-Engines verwaltet wird. Diese Struktur ermöglicht es thUSD, eher wie ein professionell verwalteter Hedgefonds zu agieren, der nachhaltige Renditen für Token-Inhaber generiert. Es ist ein Vorbild für on-chain, risikomanaged Kapital.
Es gibt auch BlackRock’s BUIDL Fund, der institutionellen Investoren on-chain Exposure zu Staatsanleihen, Bargeld und Rückkaufvereinbarungen mit voller regulatorischer Konformität bietet. Ebenso ist PAX Gold ein konformer Protokoll, das PAXG ausgibt, eine digitale Vermögenswert, die 1:1 durch physisches Gold gedeckt ist, das in sicheren Tresoren gelagert wird. Es ermöglicht Investoren, Gold schnell, sofort und ohne Zwischenhändler zu kaufen und zu verkaufen, um von der Wertsteigerung des Goldes zu profitieren oder es als Absicherung gegen Inflation zu nutzen. Wie Tharwa bieten diese Projekte einen konformen Weg für Institutionen, stabile, greifbare Vermögenswerte on-chain zu halten.
DeFi 2.0: Weniger Volatilität, Mehr Stabilität, Wachsende Interesse
RWAs wurden jahrelang hypothetisch und theoriebasiert diskutiert, und sie werden jetzt Realität, indem sie eine solide Brücke zwischen traditioneller Finanzwelt und digitaler Wirtschaft schlagen. Das bedeutet, DeFi kann sich von seinen spekulativen Ursprüngen entfernen und in einen stabileren Zyklus von Stabilität und Wachstum übergehen, ähnlich wie die traditionelle Wirtschaft.
DeFi reift rapide, wobei einer der Hauptvorteile von RWAs die verringerte Volatilität ist. Wenn DeFi-Protokolle durch physische Vermögenswerte wie US-Staatsanleihen und einkommensgenerierende Immobilien gedeckt sind, wird ihre Volatilität erheblich gedämpft. Das führt zu weniger panischen Liquidationsspiralen während Marktrückgängen und insgesamt zu einem ruhigeren, zuverlässigeren Ökosystem.
Dadurch ermöglicht die geringere Volatilität DeFi, stabilere Kreditmärkte anzubieten. Sicherheiten werden zunehmend durch stabile Vermögenswerte gedeckt, die an vorhersehbare Cashflows und verifizierbare, off-chain Werte gebunden sind. Das bedeutet, Kreditprotokolle können mit mehr Vertrauen und reduziertem Risiko operieren, mit nachhaltigeren und wettbewerbsfähigeren Zinssätzen für Kreditgeber. Während die DeFi-Märkte stabiler und vorhersehbarer werden, werden sie für institutionelles Kapital immer attraktiver. Traditionelle Finanzakteure können Risiko nicht tolerieren, und DeFi wird immer sicherer, was ihre regulatorischen Anforderungen erfüllt. Infolgedessen beginnen Protokolle endlich, Milliarden von Dollar an institutionellem Kapital anzuziehen.
Gleichzeitig haben RWAs eine wachsende Zahl von DeFi-Protokollen dazu gebracht, sich an globale Regulierungsstandards anzupassen. Früher konnte jeder DeFi nutzen, völlig anonym, aber da der Tokenisierungsprozess erfordert, dass digitale Vermögenswerte bestehenden rechtlichen Rahmenbedingungen entsprechen, hat dies auch den Weg für Protokolle geebnet, dasselbe zu tun. Viele haben Regeln zu KYC und AML eingeführt, um rechtlich robuste Infrastrukturen zu schaffen, die institutionelle Investoren zufriedenstellen.
Bereit für die Großen
Am Anfang ging es bei DeFi um Experimente und Innovationen, um zu sehen, was mit blockchain-basierter Finanzen möglich ist, und sein Potenzial, als Grundlage eines überlegenen globalen Finanzsystems zu dienen, blieb nicht unbemerkt. Aber das Fehlen einer zuverlässigen, externen wirtschaftlichen Basis begrenzte, wie weit DeFi kommen konnte.
RWAs stellen die Zukunft von DeFi dar. Sie bieten die Stabilität, konforme Rendite und Diversifikation, die notwendig sind, um es für die weltweit führenden Finanzmächte attraktiv zu machen. Mit anderen Worten, sie sind unerlässlich, wenn DeFi erwachsen werden und von einem spaßigen Experiment zur neuen Infrastruktur für globale Kapitalmärkte aufsteigen will.
DeFi ist kein Jugendlicher mehr. Es wächst schnell heran, wobei RWAs die Grundlage bieten, um die Art und Weise, wie Finanzvermögen besessen, betrieben, verwaltet und gehandelt werden, neu zu erfinden.