Bundesbank-Präsident fordert eurogebundene Stablecoins, um Dollarisierung zu verhindern

Kurzfassung

• Joachim Nagel, Mitglied des EZB-Rats, hat gesagt, dass euro-gestützte Stablecoins schnelle und günstige Überweisungen ermöglichen könnten, während sie gleichzeitig das Risiko der Dollarisierung durch USD-gebundene Stablecoins verringern.
• Die EZB strebt an, bis 2029 einen digitalen Euro einzuführen, wobei bereits an einer Wholesale-Zentralbank-Digitalwährung gearbeitet wird.
• Einige Kommentatoren schlagen vor, dass angesichts der Nachteile von Stablecoins tokenisierte Einlagen eine bessere Möglichkeit sein könnten, die Dollarisierung zu verhindern.

Euro-gebundene Stablecoins könnten kostengünstige Zahlungen ermöglichen und die Gefahr der Dollarisierung durch USD-gebundene Gegenstücke verringern, so Joachim Nagel, Mitglied des EZB-Rats.
In einer Rede bei der American Chamber of Commerce in Deutschland Anfang dieser Woche sprach Nagel—der auch Präsident der Deutschen Bundesbank ist—darüber, wie Europa sich an seine sich verändernde Beziehung zu den Vereinigten Staaten anpassen könnte.
Einer seiner Vorschläge war, „Anstrengungen darauf zu konzentrieren, die internationale Rolle des Euro zu stärken“, was die Entwicklung europäischer Zahlungssysteme einschließen würde.
Für Nagel könnte dies die Einführung euro-gestützter Stablecoins bedeuten, „da sie für grenzüberschreitende Zahlungen von Privatpersonen und Unternehmen kostengünstig genutzt werden können.“

Solche euro-basierten Stablecoins könnten nicht nur günstigere Überweisungen und Zahlungen bieten, sondern Nagel schlug letzte Woche auch vor, dass diese Stablecoins vor der Dollarisierung der Eurozone schützen könnten.
„Ein hypothetischer Ersatz einer inländischen Währung durch [USD-gebundene] Stablecoins wäre gleichbedeutend mit einer Dollarisierung der entsprechenden Wirtschaft“, sagte er. „In diesem Szenario könnte die Wirksamkeit der inländischen Geldpolitik erheblich beeinträchtigt werden, ganz zu schweigen davon, dass die europäische Souveränität geschwächt werden könnte.“
Angesichts dieses Risikos sagte Nagel letzte Woche, dass die EZB und europäische Zentralbanken neue technologische Möglichkeiten prüfen, darunter eine Wholesale-CBDC, die es „institutionellen Akteuren auf den Finanzmärkten ermöglichen würde, programmierbare Transaktionen in Zentralbankgeld durchzuführen.“
Das Eurosystem bewertet auch die Möglichkeit, Distributed Ledger für Nicht-Zentralbank-Geld zu nutzen, einschließlich „tokenisierter Einlagen und euro-gestützter Stablecoins.“

Laut Nagel würden sowohl Wholesale-CBDCs als auch euro-gebundene Stablecoins dem Eurosystem die Fähigkeit geben, „modernste digitale Technologien zu nutzen, um die Wirksamkeit unserer Geldpolitik in einer unsicheren geopolitischen Zukunft aufrechtzuerhalten.“
Diese Aussagen wurden durch Nagels Rede in Deutschland am Montag bestätigt, in der der EZB-Beamte erneut betonte, dass das Eurosystem an einem digitalen Euro arbeitet, der „die erste paneuropäische Einzelhandels-Digitale Zahlungsplattform sein wird, die ausschließlich auf europäischen Infrastrukturen basiert.“

Die EZB und der digitale Euro
Die EZB plant, 2029 einen digitalen Euro einzuführen, wobei es einige Uneinigkeiten bezüglich der Details gibt. Der deutsche Vizekanzler Lars Klingbeil sagte letzte Woche, die Verzögerung der CBDC schade Europa.
Seine Kommentare kamen, nachdem das Europäische Parlament eine Änderung genehmigt hatte, die eine Online- und Offline-Version des digitalen Euro einführen würde, was einen Wandel von seiner früheren Haltung bedeutet, nur Offline-Zahlungen zu bevorzugen.
Trotz des offensichtlichen Bestrebens, Stablecoins in Europa und anderswo einzuführen, warnen einige Wirtschaftskommentatoren vor möglichen Nachteilen.
Dies ist die Ansicht des Wirtschaftsjournalisten Paul Blustein, der Decrypt sagte, dass Stablecoins nicht nur gegen das Prinzip der Einzigartigkeit des Geldes verstoßen würden, sondern auch ein großes Risiko für Entwicklungsländer darstellen könnten, die durch Dollarisierung die Kontrolle der Zentralbanken über die Geldmenge ihrer Länder untergraben könnten.
Obwohl dies genau die Sorge ist, die Nagel in seinen beiden jüngsten Reden angesprochen hat, relativierte Blustein—der ausführlich über den Status des US-Dollars geschrieben hat—die Möglichkeit, dass eine Dollarisierung (über Stablecoins) in Europa in nennenswertem Umfang auftreten könnte.

„Ich denke nicht, dass die Gefahr der Dollarisierung für Europa so groß ist wie für Entwicklungsländer“, sagte er. „Europäer haben im Allgemeinen Vertrauen in den Euro und die EZB.“
Ein leitender Mitarbeiter des Center for Strategic and International Studies (CSIS) schlug vor, dass Nagel zwar nicht wirklich in Panik vor der Dollarisierungsgefahr in Europa sei, aber der Präsident der Bundesbank sich dessen bewusst sei und richtig liege, dass sie „anderswo auf der Welt eine große Bedrohung darstellt.“
Angesichts dieser Gefahr argumentiert Blustein, dass ein besserer Ansatz für Europa darin besteht, so schnell wie möglich auf tokenisierte Einlagen zu setzen, die „nicht die Nachteile haben“, die üblicherweise mit Stablecoins verbunden sind.
„Wenn tokenisierte Einlagen in Europa erfolgreich sind, könnten sie die Schwächen von Stablecoins offenlegen“, sagte er. „Versuche, die USA im Stablecoin-Spiel zu schlagen, könnten sich als verlustreich erweisen; es erscheint mir vielversprechender, Stablecoins mit einem überlegenen Instrument zu übertreffen.“

Matt Osborne, Policy Director für UK & Europe bei Ripple, argumentierte, dass das zukünftige Monetarsystem ein „gemischtes Geld-Ökosystem“ sei, und sagte Decrypt, dass die EU „globale Stablecoins braucht.“
„Bedenken hinsichtlich Risiken für die monetäre Souveränität sind berechtigt, sollten aber nicht überbewertet werden“, sagte Osborne zu Decrypt, und wies darauf hin, dass der Euro stabil und vertrauenswürdig ist und es „wenig Grund“ für die Einführung des US-Dollars in den EU-internen Zahlungen gibt.
Er fügte hinzu, dass der Dollar „bereits weit verbreitet ist bei grenzüberschreitenden Zahlungen, Handelsrechnungen und grenzüberschreitenden Krediten“, wobei dollar-gestützte Stablecoins diese bestehenden Anwendungsfälle „effizienter machen.“
„Stablecoins sind weit davon entfernt, eine Bedrohung zu sein; sie ergänzen das aktuelle Monetarsystem“, fügte Osborne hinzu.

Was die Nachteile von Stablecoins betrifft, so sieht Blustein einige große Schwachstellen, auch wenn solche Token schnelle und günstige grenzüberschreitende Zahlungen ermöglichen.
Er sagte: „Das Hauptproblem ist die Wahrscheinlichkeit, dass Stablecoins illegale Transaktionen erleichtern.“
Obwohl er anerkennt, dass Blockchain-Transparenz Strafverfolgungsbehörden bei der Bekämpfung von Kriminellen helfen kann, argumentiert Blustein auch, dass sie Kriminellen eine Reihe von Mitteln bietet, „das System zu missbrauchen und AML/KYC-Anforderungen zu umgehen, zum Beispiel mit selbst gehosteten Wallets und Mixern.“