On-Chain-Analysefirma CryptoQuant hat $55.000 als den „ultimativen“ Bärenmarkt-Tiefpunkt von Bitcoin identifiziert, warnt jedoch, dass der Markt noch nicht die vollständige Kapitulation erreicht hat.
Trotz eines einzelnen Tages mit realisierten Verlusten von 5,4 Milliarden US-Dollar – dem größten seit März 2023 – bleiben wichtige Bewertungskennzahlen über den historischen Tiefstzonen, wobei langfristige Halter bei einem Break-even verkaufen und nicht bei den typischen 30-40 % Verlusten, die bei Zyklus-Tiefs üblich sind. Dies deutet darauf hin, dass Bitcoin Monate damit verbringen könnte, eine Basis zu bilden, anstatt sofort eine Erholung einzuleiten, wobei einige Analysten vor einem möglichen Abwärtstrend auf 31.000 US-Dollar warnen, falls ein vollständiger Krypto-Winter eintritt.
Die 55.000-Dollar-Frage: Warum CryptoQuant dieses Niveau als das ultimative Support-Level für Bitcoin sieht
Es ist Valentinstag 2026, und Bitcoin-Halter suchen überall nach Liebe – allerdings an den falschen Orten. Der Kurs schwankt bei etwa 67.000 US-Dollar, mehr als 46 % unter dem Hoch im Oktober 2025 bei knapp 126.000 US-Dollar. Nach fünf aufeinanderfolgenden Verlustmonaten steht der Fear & Greed Index bei 14 – eindeutig im Bereich „Extremer Angst“.
Doch hier ist die unbequeme Wahrheit, die die On-Chain-Daten offenbaren: Wir sind wahrscheinlich noch nicht am Tiefpunkt.
CryptoQuant, die On-Chain-Analysefirma, die sich einen Ruf durch das Lesen der Bitcoin-Blockchain-„Teeblätter“ aufgebaut hat, veröffentlichte diese Woche einen ernüchternden Bericht. Ihre Analysten setzen das „ultimative“ Bärenmarkt-Tief bei etwa 55.000 US-Dollar an – genauer gesagt, bei dem realisierten Preisniveau, das in früheren Abschwüngen als bedeutende Unterstützung fungierte.
Der realisierte Preis entspricht dem durchschnittlichen Kostenbasis aller Bitcoin-Halter, berechnet durch die Bewertung jeder Münze zum letzten on-chain-Movement. Man kann ihn als den kollektiven Break-even-Punkt des Marktes ansehen. In früheren Bärenmärkten hat Bitcoin dieses Niveau nicht nur berührt, sondern durchschritten. Nach dem FTX-Crash sanken die Kurse 24 % unter den realisierten Preis. Während des Zyklus 2018 fielen sie 30 % darunter.
Derzeit handelt Bitcoin etwa 18 % über diesem 55.000-US-Dollar-Realisierten Preisniveau. Diese Differenz ist bedeutsam, weil die Geschichte zeigt, dass echte Tiefs entstehen, wenn die Kurse nach unten overshooten, nicht wenn sie nur knapp über den Kosten liegen.
Die Kapitulation, die nicht stattfand: Warum der Verlusttag im Februar mit 5,4 Milliarden US-Dollar nicht das Tief markierte
Das Ausmaß der jüngsten Verluste
Am 5. Februar fiel Bitcoin plötzlich um 14 % auf 62.000 US-Dollar, wobei Halter realisierte Verluste in Höhe von 5,4 Milliarden US-Dollar – der größten einzelnen Tagesverluste seit März 2023, als 5,8 Milliarden US-Dollar verloren gingen. Dieser Wert übertrifft sogar den Verlusttag nach dem FTX-Crash mit 4,3 Milliarden US-Dollar.
Wenn man nur die Dollarzahl betrachtet, klingt das nach Kapitulation. Wenn Menschen panikartig Milliarden an Bitcoin bei Verlust verkaufen, ist das wahrscheinlich der Moment, in dem sich der Markt bereinigt und auf eine Erholung vorbereitet, oder?
Warum dieses Mal anders ist
Nicht so schnell, sagt CryptoQuant. Trotz der beeindruckenden Dollarzahl sieht die Lage, wenn man die Verluste in Bitcoin misst – also unter Berücksichtigung der Kursentwicklung –, ganz anders aus.
Die kumulativen realisierten Verluste pro Monat liegen derzeit bei 300.000 BTC. Am Ende des Bärenmarkts 2022 waren es 1,1 Millionen BTC. Wir sind also noch lange nicht bei dem Schmerzlevel angekommen, das das Tief des vorherigen Zyklus markierte.
Mehrere andere wichtige On-Chain-Indikatoren erzählen die gleiche Geschichte:
Der MVRV-Quotient – der das Marktwertverhältnis zum realisierten Wert vergleicht – hat noch nicht die extrem unterbewertete Zone erreicht, die historisch Tiefpunkte im Bärenmarkt markiert. Bei etwa 1,1 ist er im Bereich der Unterbewertung (alles unter 1,0 signalisiert extreme Unterbewertung), hat aber die Schwelle noch nicht überschritten.
Der Net Unrealized Profit and Loss (NUPL) – der die unrealisierten Gewinne und Verluste misst – hat noch nicht die etwa 20 % unrealisierten Verlust erreicht, die bei früheren Zyklus-Tiefs üblich waren. Derzeit sitzen Marktteilnehmer auf moderaten Gewinnen, nicht in tiefroter Verlustzone.
Etwa 55 % des Bitcoin-Angebots sind derzeit im Gewinn. Bei früheren Zyklus-Tiefs lag dieser Wert meist bei 45-50 %. Diese 5-10 % Differenz stellen einen bedeutenden Anteil des Angebots dar, der noch nicht zum Verkauf gezwungen wurde.
CryptoQuants Bull-Bear-Marktzyklus-Indikator befindet sich im „Bären-Phase“-Bereich, nicht im „Extremen Bären“-Bereich, der historisch den Beginn eines Tiefs markiert. Diese extreme Phase dauert in der Regel mehrere Monate, was auf einen langwierigen Prozess statt eines V-förmigen Rebounds hindeutet.
Langfristige Halter: Das kluge Geld hat noch nicht aufgegeben
Das wahrscheinlich aussagekräftigste Signal kommt von den klügsten Marktteilnehmern: den langfristigen Haltern (LTHs) – Adressen, die Coins länger als 155 Tage halten.
Bei früheren Zyklus-Tiefs kapitulierten die langfristigen Halter mit Vehemenz. Sie verkauften bei Verlusten von 30-40 %, nachdem sie Monate lang Verluste angehäuft hatten. Es war das letzte Kapitel des Bärenmarkts: Selbst die Gläubigen gaben auf.
Das passiert jetzt nicht. Aktuelle Daten zeigen, dass langfristige Halter bei etwa Break-even verkaufen. Sie geraten nicht in Panik. Sie werfen nicht das Handtuch. Sie sitzen geduldig auf ihren Positionen und warten auf bessere Kurse.
Das ist eine zweischneidige Angelegenheit für den Markt. Einerseits zeigt es Überzeugung und Reife. Andererseits bedeutet es, dass die letzte Verkaufswelle – die, die echte Tiefs schafft – noch nicht stattgefunden hat.
Der Bitcoin Combined Market Index (BCMI), der Bewertung, Rentabilität, Teilnehmerverhalten und Sentiment misst, ist auf 0,2 gefallen. Historisch entspricht dieser Wert den frühen Phasen von Bärenzyklen, wie 2018 und 2022. Die Phase des „extremen Paniks“ – bei etwa 0,1 – wurde noch nicht erreicht.
Das Winter-Szenario: Was passiert, wenn daraus ein vollwertiger Krypto-Winter wird
Wenn dir 55.000 US-Dollar schmerzhaft vorkommen, schnall dich an. Strategen von Ned Davis Research (NDR) modellieren ein Szenario, das 55.000 US-Dollar noch optimistisch erscheinen lässt.
In einer Mitteilung an Kunden in diesem Monat warnten Pat Tschosik, Chefstratege bei NDR, und Analyst Philippe Mouls, dass Bitcoin auf bis zu 31.000 US-Dollar fallen könnte, falls der aktuelle Bärenmarkt in einen vollständigen Krypto-Winter eskaliert.
Ihre Analyse vergangener Bitcoin-Winter seit 2011 zeigt einen durchschnittlichen Peak-to-Trough-Rückgang von 84 %. Vom Hoch im Oktober 2025 bei knapp 126.000 US-Dollar würde ein Rückgang um 84 % Bitcoin auf etwa 20.000 US-Dollar bringen – doch das Ziel von 31.000 US-Dollar spiegelt ihre Beobachtung wider, dass „Winter/major bears im Laufe der Zeit etwas weniger heftig werden“.
Der durchschnittliche Bitcoin-Winter dauert 225 Tage. Wir sind erst etwa 130 Tage vom Hoch im Oktober entfernt, was bedeutet, dass, wenn die Geschichte sich wiederholt, wir noch drei Monate Schmerz vor einer nachhaltigen Erholung vor uns haben könnten.
NDR ist mit dieser pessimistischen Prognose nicht allein. Die britische Großbank Standard Chartered hat kürzlich ihre kurzfristige Prognose gesenkt und erwartet, dass Bitcoin auf 50.000 US-Dollar fallen könnte, bevor es bis zum Jahresende wieder aufwärts geht. Stifel prognostiziert einen möglichen Rückgang auf etwa 38.000 US-Dollar. Der Chefstratege von Zacks Investment Research, John Blank, spekulierte, dass die Münze auf 40.000 US-Dollar fallen könnte, wobei er darauf hinweist, dass ein Krypto-Winter im Durchschnitt über ein Jahr dauert.
Krypto-Analyst Ali Charts verweist auf die -1,0 MVRV-Preiszone, die derzeit bei 52.040 US-Dollar liegt, als ein Niveau, bei dem Bitcoin historisch Tiefpunkte gefunden hat. Das ist erstaunlich nah an CryptoQuants 55.000-US-Dollar-Realisierten Preisniveau, was eine Konfluenz von On-Chain-Unterstützungszonen im niedrigen bis mittleren 50.000er-Bereich schafft.
Das Bull-Argument: Warum einige bereits bei 60.000 US-Dollar das Tief sehen
Nicht alle sind bärisch. Fidelitys Leiter für globale Makroökonomie, Jurrien Timmer, erklärte diese Woche, er halte 60.000 US-Dollar für das Zyklustief.
„Es ist reine Spekulation, ob 60.000 US-Dollar das Tief ist, aber meine Vermutung ist, dass es das ist, und nach einigen Monaten des Auf- und Abbaus wird die nächste zyklische Hausse beginnen“, schrieb Timmer auf X.
Timmers Argument basiert auf Mustererkennung und dem, was er die „mathematische Harmonie vergangener Zyklen“ nennt. Er weist darauf hin, dass das Hoch im Oktober bei 125.000 US-Dollar nach 145 Wochen Rallye „ziemlich gut zu den Erwartungen passt“, basierend auf den vorherigen Vier-Jahres-Zyklen.
Wichtig ist, dass Timmer argumentiert, dass der Rückgang auf „nur“ 60.000 US-Dollar relativ flach für einen Bitcoin-Winter ist, was zeigt, dass das Asset reift. Mit zunehmender Institutionalisierung sinkt die Volatilität, und Schwankungen werden weniger dramatisch.
Diese These der Institutionalisierung stützt sich auf echte Daten. US-amerikanische Spot-Bitcoin-ETFs halten derzeit 6,34 % der Marktkapitalisierung von Bitcoin, mit kumulativen Nettozuflüssen über zwei Jahre von 54,31 Milliarden US-Dollar. Selbst bei jüngsten Abflüssen – allein am 12. Februar 410 Millionen US-Dollar – sorgt die institutionelle Nachfrage für eine Untergrenze, die in früheren Zyklen nicht vorhanden war.
Der makroökonomische Kontext: Warum sich dieser Bärenmarkt anders anfühlt
Um zu verstehen, wohin Bitcoin steuert, müssen wir verstehen, warum es überhaupt gefallen ist. Die Korrektur 2026 ist vor allem kein rein krypto-nativer Crash – keine Exchange-Pleiten, keine größeren Hacks, keine Protokoll-Fehler.
Es ist ein makrogetriebener Bärenmarkt.
Der Auslöser war das, was die Märkte jetzt „The Warsh Shock“ nennen – die Nominierung von Kevin Warsh am 30. Januar als neuen Vorsitzenden der Federal Reserve, der Jerome Powell ablöst. Warsh gilt als „Inflation-Hawk“ und Kritiker der quantitativen Lockerung, und signalisierte eine Politik, die risikobehaftete Anlagen weltweit verunsicherte.
Die „Warsh-Doktrin“ kombiniert potenziell neutrale kurzfristige Zinsen mit aggressivem Quantitative Tightening – der Beschleunigung der Reduktion der Fed-Bilanz auf 6,6 Billionen US-Dollar. Dieses Maßnahmenbündel trieb die Renditen der 10-jährigen US-Staatsanleihen über 4,5 %, was eine Neubewertung aller Anlageklassen auslöste.
Für Bitcoin, das 2026 eher als „makro-sensitives Risiko-Asset“ denn als reine Spekulation gehandelt wird, bedeuten steigende Realzinsen und die Reduktion der Bilanz, dass marginale Käufe ausbleiben. Die Korrelation mit Nasdaq und Gold erreichte 2025-2026 Allzeithochs.
Auch der Bergbausektor liefert eine makroökonomische Verbindung. Im Februar 2026 gab es die größte einzelne negative Schwierigkeitsanpassung seit Chinas Bergbauverbot 2021 – ein Rückgang um 11,16 %. Die Hashrate fiel etwa 20 % von den Hochs im Oktober, getrieben durch Preisdruck und Wintersturm Fern, der Miner in Texas offline schickte.
Analysen der Miner-Ökonomie ergeben eine „Überlebenskarte“. Ältere S19-Modelle müssen bei Kosten über 75.000–85.000 US-Dollar abgeschaltet werden. Selbst die neueren S21-Modelle, die derzeit im Einsatz sind, müssen bei Stromkosten zwischen 69.000 und 74.000 US-Dollar den Betrieb einstellen. Die absolute physische Grenze, basierend auf der Effizienz der neuesten S23-Generation, liegt bei etwa 44.000 US-Dollar.
Worauf Investoren achten sollten: Der Weg zur Kapitulation
Für Investoren, die versuchen, diesen Markt zu navigieren, ist die Frage nicht, ob 55.000, 52.000 oder 31.000 US-Dollar das exakte Tief sind. Die Frage ist: Welche Bedingungen signalisieren, dass ein echtes Tief erreicht ist?
Basierend auf historischen Mustern und aktuellen On-Chain-Daten sind hier die Signale, auf die man achten sollte:
Erstens: Realisierte Verluste müssen sich ansammeln. Monatlich kumulierte realisierte Verluste sollten sich dem Niveau von 1,1 Millionen BTC nähern, das Ende 2022 erreicht wurde. Das ist ein Maß für echten Schmerz und Kapitulation.
Zweitens: Langfristige Halter müssen kapitulieren. Beobachten Sie Verkäufe bei 30-40 % Verlust, nicht bei Break-even. Wenn die „Diamantenhände“ schließlich brechen, ist das oft das Ende.
Drittens: Der MVRV-Quotient muss unter 1,0 fallen und dort für längere Zeit bleiben. Das zeigt eine echte Unterbewertung im Vergleich zur Kostenbasis.
Viertens: Der Anteil des Angebots im Gewinn muss auf 45-50 % fallen. Aktuell sind es 55 %, was auf zu viel Selbstzufriedenheit hindeutet.
Fünftens: CryptoQuants Bull-Bear-Indikator muss in die Phase „Extremer Bär“ eintreten und dort mehrere Monate verbleiben. Das ist der historische Vorbote für nachhaltige Tiefs.
Sechstens: Die Miner-Ökonomie muss echte Kapitulation erzwingen. Beobachten Sie anhaltende Hashrate-Rückgänge und Schwierigkeitsanpassungen, die darauf hindeuten, dass Hochkosten-Produzenten aus dem Markt gedrängt wurden.
Das Fazit: Geduld, kein Panik
Hier ist die unbequeme Wahrheit, die die Daten uns sagen: Das Tief bei Bitcoin liegt wahrscheinlich noch vor uns, nicht hinter uns. Und das ist in Ordnung.
Das Realisierte-Preis-Niveau von 55.000 US-Dollar ist ein logisches Ziel, basierend auf historischen Mustern. Das MVRV-Band bei 52.000 US-Dollar bietet zusätzliche technische Konfluenz. Die physische Untergrenze bei 44.000 US-Dollar ist ein Worst-Case-Szenario. Das Winter-Szenario bei 31.000 US-Dollar ist das Tail-Risk, das durch institutionelle Akzeptanz hoffentlich weniger wahrscheinlich geworden ist.
Was in diesem Zyklus anders ist: die institutionelle Nachfrage. ETFs, Unternehmens-Treasuries und regulierte Verwahrer haben die Markt-Infrastruktur verändert. Sie verhindern vielleicht nicht einen Rückgang auf 55.000 US-Dollar, machen aber einen Absturz um 80 %+ – wie in früheren Zyklen – weniger wahrscheinlich.
Der wichtigste Erkenntnis aus allen Daten ist: Tiefpunkte im Bärenmarkt brauchen Zeit. Sie sind keine Ereignisse, die an einem Tag passieren. Es sind monatelange Prozesse des Basisaufbaus, der Selbstreflexion und der Kapitulation. CryptoQuant-Analysten betonen, dass Bitcoin nach Überschießen in der Regel vier bis sechs Monate braucht, um eine Basis zu bilden.
Wir befinden uns wahrscheinlich in den frühen Phasen dieses Prozesses.
Für langfristige Investoren ist das keine Zeit für Panik – sondern für Geduld. Während Rückschlägen zu akkumulieren, erhöht laut CryptoQuant-Analyst Crypto Dan „die Erfolgschancen“. Es besteht kein Grund zur Eile. Das Tief wird Monate brauchen, um sich zu formen, und die Chancen werden für diejenigen groß sein, die ihre Pulver trocken halten.
Wie Mo Shaikh von Maximum Frequency Ventures bei Consensus Hong Kong riet: „Haben Sie eine 15-Jahres-Planung.“ Im Rahmen eines 15-Jahres-Investmenthorizonts sind einige Monate Basisbildung bei 55.000 US-Dollar nur Rauschen. Entscheidend ist, ob die These stimmt: dass Bitcoin das globale Finanzsystem neu gestalten kann.
Die Daten deuten an, dass diese These intakt bleibt. Aber sie deuten auch darauf hin, dass der Markt noch eine weitere Abwärtswelle braucht, bevor die nächste Aufwärtsbewegung beginnt.
