SEC-Vorsitzende Atkins signalisiert regulatorischen Durchgreifen bei Boom des Prognosemarktes mit 63,5 Mrd. USD

SEC-Vorsitzender Paul Atkins sagte am 12. Februar 2026 vor dem Senatsbankenausschuss, dass Prognosemärkte ein „großes Thema“ seien, das potenziell gemeinsame Aufsicht mit der CFTC erfordere. Der Sektor im Wert von 63,5 Milliarden US-Dollar – dominiert von Kalshi und Polymarket – hat sich seit dem Wahlzyklus 2024 vervierfacht, was Fragen zur bundesstaatlichen Zuständigkeit und Klagen der Bundesstaaten wegen unerlaubtem Sportwetten aufwirft.

Atkins erklärte, die SEC verfüge bereits über „genug Befugnisse“, um ohne neue Gesetzgebung zu handeln, was das erste bedeutende Signal ist, dass die Behörde ihr Wertpapierrahmenwerk auf Event-Kontrakte ausdehnen könnte. Die Kommentare fallen, während beide Behörden „Project Crypto“ starten und vor dem Hintergrund interner Führungsprobleme stehen, während eine erwartete Gesetzgebung des Kongresses im Bereich Krypto ansteht.

Prognosemärkte geraten ins Visier der SEC

In den letzten zwei Jahren operierten Prognosemärkte in einer regulatorischen Grauzone – zu groß, um von Bundesstaaten ignoriert zu werden, aber zu neu, um von Bundesbehörden eindeutig kategorisiert zu werden. Diese Unklarheit endete am Donnerstag.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins, der vor dem Senatsbankenausschuss aussagte, überbrachte eine klare Botschaft: Prognosemärkte sind nicht mehr nur eine CFTC-Angelegenheit. Auf die Frage von Senator Dave McCormick, ob die SEC eine neue gesetzliche Befugnis benötige, um den boomenden Sektor zu regulieren, antwortete Atkins mit zwei Worten, die in der Branche Wellen schlugen.

„Ich denke, wir haben genug Befugnisse.“

Der Kommentar war kurz, bewusst gewählt und strategisch getimed. Prognosemärkte haben sich in weniger als zwei Jahren von einer Nischenerscheinung zu einer globalen Branche im Wert von 63,5 Milliarden US-Dollar entwickelt, so Sicherheitsexperten bei Certik. Plattformen wie Kalshi und Polymarket haben Bewertungen von 11 Milliarden bzw. 9 Milliarden US-Dollar erreicht. Sie überstanden die Prüfung durch die CFTC, Klagen wegen unerlaubtem Glücksspiel auf Bundesstaatsebene und Vorwürfe des Insiderhandels. Was sie nicht vorhergesehen hatten, war, dass die SEC entscheiden könnte, dass die Wette auf einen Super Bowl auch eine Wertpapier sein könnte.

Was sind Prognosemärkte? Eine Branche, die zu schnell gewachsen ist, um ignoriert zu werden

Prognosemärkte erlauben Nutzern, auf den Ausgang zukünftiger Ereignisse zu wetten – Wahlen, Zinssatzentscheidungen, Sportmeisterschaften, sogar den Kassenschlager-Erfolg von Filmen. Nutzer kaufen Kontrakte, die ausgezahlt werden, wenn ein bestimmtes Ergebnis eintritt. Wenn nicht, verfällt der Kontrakt wertlos.

Das Modell ist nicht neu. Politische Prognosemärkte gibt es seit Jahrzehnten in akademischer und Offshore-Form. Was sich 2024 änderte, war die Kombination aus benutzerfreundlichen Oberflächen, kryptobasierter Abwicklung und einem Wahlzyklus, der politische Spekulationen zu einem Mainstream-Hobby machte.

Kalshi, der erste CFTC-regulierte Prognoseaustausch in den USA, ging 2023 an den Start. Polymarket, aufgebaut auf Ethereum, wuchs exponentiell im Verlauf des Präsidentschaftswahlkampfs 2024 und zog sowohl Privatanleger als auch komplexe Makrofonds an, die die Quoten als Echtzeit-Stimmungsindikatoren nutzten.

Bis Anfang 2026 hatte der Sektor Billionen an Handelsvolumen verarbeitet. Der Erfolg zog jedoch die Aufmerksamkeit der Aufsichtsbehörden auf sich. Bundesstaatliche Regulierer, angeführt von New Jersey und Nevada, reichten Klagen ein, in denen argumentiert wurde, dass sportbezogene Event-Kontrakte illegales, unerlaubtes Glücksspiel darstellen. Die bundesstaatliche Aufsicht lag fast ausschließlich bei der CFTC – einer Behörde, die unter dem früheren Vorsitzenden Rostin Behnam eine eher nachgiebige Haltung bei Registrierung und Selbstregulierung eingenommen hatte.

Atkins’ Aussage deutet darauf hin, dass diese Ära zu Ende geht.

SEC vs. CFTC: Die Frage der überlappenden Zuständigkeit

Die Zuständigkeitslinie zwischen Wertpapieren und Rohstoffen hat die Krypto-Regulierung seit Jahren begleitet. Unter Behnam argumentierte die CFTC, dass die meisten digitalen Vermögenswerte unter ihre Rohstoff-Flagge fallen. Unter dem früheren SEC-Vorsitzenden Gary Gensler behauptete die SEC, dass fast jeder Token außer Bitcoin ein Wertpapier sei. Das führte zu Stillstand, Rechtsstreitigkeiten und dem berüchtigten „Turf War“.

Atkins und CFTC-Vorsitzender Michael Selig versuchen einen anderen Ansatz. Beide signalisieren eine Präferenz für Zusammenarbeit statt Konflikt. Die beiden Agenturen treffen sich jetzt wöchentlich und haben gemeinsam „Project Crypto“ ins Leben gerufen, eine Initiative zur Modernisierung der Regeln für digitale Vermögenswerte.

Doch Zusammenarbeit bedeutet nicht, dass die SEC Boden abgibt. Atkins identifizierte Prognosemärkte ausdrücklich als „genau eine Sache, bei der es potenziell Überschneidungen bei der Zuständigkeit gibt.“ Er betonte, dass „ein Wertpapier ein Wertpapier ist, egal wie es ist“, und dass die Einstufung eines Event-Kontrakts „von der Formulierung und dem genauen Inhalt abhängt.“

Übersetzung: Wenn ein Kontrakt den Preis einer einzelnen Aktie verfolgt, sich auf einen Index aus Wertpapieren bezieht oder so strukturiert ist, dass er eher einem Anlageprodukt ähnelt als einer reinen Wette, betrachtet die SEC ihn als Teil ihres Zuständigkeitsbereichs.

Wichtige Datenpunkte zum Prognosemarkt-Boom

• Branchenbewertung: 63,5 Milliarden US-Dollar (Vervierfachung 2025)
• Kalshi-Bewertung: ca. 11 Milliarden US-Dollar
• Polymarket-Bewertung: ca. 9 Milliarden US-Dollar
• Markteintritt in den USA: 2023 (Kalshi CFTC-registriert)
• Bisherige regulatorische Hauptbelastung: CFTC, mit anhängigen Klagen auf Bundesstaatsebene
• Position der SEC am 12. Februar 2026: Besteht auf bestehender Befugnis; gemeinsames Rahmenwerk in Diskussion

Die Bundesstaaten handeln bereits

Nicht nur Bundesbehörden nähern sich. Im Jahr 2025 reichte eine Koalition von Generalstaatsanwälten Klagen gegen Kalshi und andere Plattformen ein, mit der Behauptung, dass sportbezogene Event-Kontrakte nicht von herkömmlichem Sportwetten unterscheiden lassen – einer Aktivität, die auf Bundes- oder Bundesstaatsebene streng reguliert (oder verboten) ist.

Die Verteidigung der Plattformen ist konstant: Das Commodity Exchange Act gewährt der CFTC exklusive Zuständigkeit für Derivate, einschließlich Event-Kontrakten. Sie argumentieren, dass Bundesgesetze die Zuständigkeit des Staates aufheben, wenn ein Produkt bundesweit geregelt ist.

Dieses Argument wurde bisher vor Gericht nicht endgültig geprüft. Wenn die SEC nun eine gleichzeitige Zuständigkeit für bestimmte Kontrakte beansprucht, wird die Frage der Vorrangigkeit komplizierter – und die Plattformen könnten vor der Herausforderung stehen, sowohl von Bundesbehörden als auch von feindlichen Bundesstaaten reguliert zu werden.

Wer ist Paul Atkins? Der SEC-Vorsitzende, der die Krypto-Politik neu gestaltet

Atkins ist nicht Gary Gensler. Während Gensler Krypto mit aggressiver Durchsetzung und maximalistischen Zuständigkeitsansprüchen angegangen ist, bringt Atkins einen Hintergrund in Marktstruktur mit und bevorzugt regulatorische Klarheit gegenüber Klagen.

Er wurde 2025 von Präsident Donald Trump ernannt, war zuvor von 2002 bis 2008 SEC-Kommissar und gründete später Patomak Global Partners, eine Beratung, die Finanzfirmen bei Compliance unterstützt. Branchenvertreter sehen ihn als Pragmatiker – bereit, Befugnisse geltend zu machen, wo er sie sieht, aber offen für Kongressrahmen, die Grenzen definieren.

Seine Behauptung, die SEC verfüge bereits über „genug Befugnisse“, um bestimmte Prognosemärkte zu regulieren, ist daher keine Aussage eines aktivistischen Regulators, der sein Gebiet ausweiten will. Es ist die Aussage eines konservativen Anwalts, der das Securities Act von 1933 geprüft hat und zu dem Schluss kommt, dass einige Event-Kontrakte, so wie sie derzeit formuliert sind, wahrscheinlich die Howey-Test-Definition eines Investmentvertrags erfüllen.

Ob diese Interpretation einer gerichtlichen Überprüfung standhält, ist eine andere Frage. Aber Atkins hat seine Position klar signalisiert.

Selig von der CFTC: „Nicht ins Ausland abdriften lassen“

Selig, der am selben Tag im Bloomberg-Podcast „Odd Lots“ auftrat, als Atkins aussagte, zeigte einen eher versöhnlichen, aber ebenso entschlossenen Ton.

„Wir nehmen diese Aufgabe definitiv an und stellen sicher, dass wir diese Märkte nicht ins Ausland abwandern lassen, sondern die richtigen Regeln und Vorschriften entwickeln, um den besten Schutz zu gewährleisten und die Märkte hier in den USA gedeihen zu lassen“, sagte Selig.

Der Kommentar offenbart eine gemeinsame Sorge. Wenn US-Regulierer über das Ziel hinausschießen oder widersprüchliche Anforderungen schaffen, könnten Prognosemarkt-Plattformen in Jurisdiktionen mit klareren, weniger restriktiven Regimen abwandern. Bermuda, Gibraltar und Singapur konkurrieren bereits um dieses Geschäft.

Seligs Herausforderung ist es, einen Regulierungsrahmen zu entwickeln, der sowohl die SEC als auch die staatlichen Glücksspielbehörden zufriedenstellt, aber gleichzeitig permissiv genug ist, um die Branche im Inland zu halten. Das ist ein schmaler Grat, der direkt durch den von Atkins identifizierten Zuständigkeitsstreit führt.

Das Problem der leeren Sitze bei SEC und CFTC

Unter der Oberfläche der politischen Fragen liegt eine strukturelle Schwäche. Sowohl die SEC als auch die CFTC sind gesetzlich so konzipiert, dass sie jeweils fünf Kommissare haben, von denen höchstens drei aus derselben Partei stammen dürfen. Das Modell ist auf eine parteiübergreifende Führung ausgelegt.

Derzeit hat die CFTC genau einen Kommissar: Vorsitzender Selig. Die SEC hat drei Kommissare – Atkins, Hester Peirce und Mark Uyeda – alle Republikaner. Bei beiden Agenturen gibt es keine demokratischen Kommissare.

Während der Anhörung am Donnerstag fragte Senator Chris Van Hollen, ob er die Regierung auffordern würde, die demokratischen Vakanzen zu besetzen. Atkins antwortete, er sei „öffentlich und privat dafür, eine vollständige Kommissarbesetzung zu haben“ und glaubt, dass unterschiedliche Standpunkte die Debatte und Entscheidungsfindung stärken.

Die Vakanzen sind wichtig, weil bedeutende Regelsetzungen – insbesondere bei neuartigen Zuständigkeitsansprüchen – von parteiübergreifender Zustimmung profitieren. Eine gespaltene SEC mit leeren demokratischen Sitzen kann handeln, aber ihre Maßnahmen sind anfälliger für rechtliche Anfechtungen und politische Rücknahmen.

Trump hat bisher keine Kandidaten für die freien Positionen nominiert. Bis dahin agieren beide Behörden mit weniger als voller Besetzung und steuern die bedeutendste Erweiterung ihrer Mandate seit Generationen mit geschwächten Personalien.

Was kommt als Nächstes für Kalshi, Polymarket und die Branche?

Die unmittelbare Zukunft der Prognosemärkte in den USA hängt von drei Variablen ab.

Erstens, ob die SEC Atkins’ Aussage in formale Regelungen oder Durchsetzungsmaßnahmen umsetzt. Ein einzelner gut gewählter Fall – vielleicht ein Kontrakt, der Teslas Aktienkurs verfolgt – könnte Präzedenz schaffen, ohne eine umfassende regulatorische Reform zu erfordern.

Zweitens, wie die CFTC reagiert. Selig hat sich verpflichtet, den Ansatz der Behörde bei Event-Kontrakten zu aktualisieren, die bisher vor allem durch No-Action-Letters und interpretierende Leitlinien eingeschränkt waren. Eine formale Regelung würde Vorhersehbarkeit schaffen, könnte aber auch politischen und rechtlichen Widerstand hervorrufen.

Drittens, das Schicksal anhängiger Klagen auf Bundesstaatsebene. Wenn Gerichte entscheiden, dass die Glücksspielgesetze der Bundesstaaten durch die Zuständigkeit der CFTC aufgehoben sind, gewinnen die Plattformen Spielraum. Wenn Gerichte zugunsten der Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten entscheiden, droht das gesamte Geschäftsmodell zu zerfasern.

Was definitiv nicht mehr möglich ist, ist der Status quo. Eine Branche im Wert von 63,5 Milliarden US-Dollar, die vor zwei Jahren kaum existierte, kann nicht länger im regulatorischen Verborgenen bleiben. Atkins und Selig haben klargemacht, dass die Überwachung jetzt aktiv ist.

Vier Erkenntnisse aus Atkins’ Signal zu Prognosemärkten

Die SEC ist bereit, ohne den Kongress vorzugehen. Atkins’ Behauptung, dass die Behörde bereits über ausreichende Befugnisse verfügt, bedeutet, dass eine Gesetzgebung kein Voraussetzung für Durchsetzung oder Regelsetzung ist.

Der Unterschied zwischen Wertpapier und Rohstoff gilt jetzt auch für Event-Kontrakte. Die gleichen Klassifizierungsstreitigkeiten, die die Krypto-Ära prägten, wandern auf Prognosemärkte über.

Bundesstaatliche Regulierer treiben die Bundesbehörden vor sich her. Die Klagen aus Nevada, New Jersey und anderen haben die Reaktion Washingtons beschleunigt.

Die parteiübergreifende Handlungsfähigkeit ist angespannt. Leere demokratische Sitze bei beiden Behörden schaffen institutionelle Fragilität in einer Phase bedeutender Policy-Erweiterung.

Atkins’ Aussage hat den regulatorischen Status der Prognosemärkte nicht endgültig geklärt. Sie hat jedoch etwas Bedeutenderes getan: Sie hat bestätigt, dass die Frage jetzt aktiv, dringend und zwischen den Behörden geteilt ist, die in den letzten fünf Jahren darüber gestritten haben, wer das Sagen hat. Das Zeitalter des wohlwollenden Nichtstuns ist vorbei. Was es ersetzt, wird darüber entscheiden, ob die 63,5-Milliarden-Dollar-Prognosebranche amerikanisch bleibt oder ins Ausland abwandert.