Miner-Unternehmen wird zu AI-Goldmine! Black Pearl Compute Anleihe überzeichnet um das 6,5-fache
Ciphers Tochtergesellschaft Black Pearl Compute gab 2 Milliarden Anleihen aus und erhielt 13 Milliarden Yuan, was 6,5-mal überzeichnet war. Die Mittel wurden verwendet, um ein texanisches Rechenzentrum zu errichten, mit einem Mietvertrag von insgesamt 55 Milliarden Dollar auf AWS für 15 Jahre und einer Rendite von 6,125 %. Das Unternehmen befindet sich zu 5,4 % im Besitz von Google Investments. Obwohl die Aktien um 12 % fielen, wechselten Bergbauunternehmen zu KI, um Kapital zu beschaffen.
130 Milliarden Dollar an Abonnements zeigen einen Hunger nach KI-Rechenleistung
Laut Bloomberg erhielt die am Dienstag von Black Pearl Compute, einer KI-orientierten Tochtergesellschaft des Bitcoin-Mining-Unternehmens Cipher Mining, eine auf KI ausgegebene 20-Millionen-Dollar-Junk-Anleihe, eine erhebliche Nachfrage, mit Bestellungen von 130 Millionen US-Dollar. Diese 6,5-fache Überzeichnungs-Extravaganz, die im derzeit schwachen Kapitalmarkt äußerst selten ist, deutet auf eine hungrige Nachfrage nach KI-Infrastruktur unter Investoren hin.
Die Finanzierung wird für den Bau des Black Pearl Data Center in Texas verwendet. Das Rechenzentrum wurde im November letzten Jahres an Amazon Web Services (AWS) für einen Mietvertrag von mindestens 15 Jahren vermietet. Der Deal für AWS ist etwa 55 Milliarden Dollar wert und hat eine vertraglich vereinbarte Kapazität von 300 Megawatt. Dieser langfristige Leasingvertrag bietet Anleiheinvestoren stabile Cashflow-Erwartungen und reduziert das Risiko von Hochzinsanleihen erheblich.
In einer Zeit, in der Kryptowährungs-Mining-Unternehmen weiterhin in den High-Performance-Computing-Bereich diversifizieren und der Bedarf an KI-Infrastruktur immer dringlicher wird, gibt es großes Interesse an Ciphers Schuldenfinanzierung. Laut Bloomberg unter Berufung auf anonyme Quellen bewertet Black Pearl Compute am Mittwoch eine neue 5-Jahres-Anleiherendite von 6,125 %. Dieser Zinssatz bietet eine Prämie von etwa 56 Basispunkten gegenüber der durchschnittlichen Rendite von 5,56 % bei BB-bewerteten Junk Bonds, was das höhere Risiko des Projekts widerspiegelt, aber dennoch vom Markt als äußerst attraktiv angesehen wird.
Die drei wichtigsten Attraktionen der Black Pearl Compute-Bindungen
AWS-Langzeit-Empfehlung: Ein 15-jähriger, 55-Milliarden-Dollar-Kontrakt sichert den Cashflow und verringert das Ausfallrisiko
KI-Rechenleistung ist knapp: Die weltweite Nachfrage nach KI-Computing übersteigt das Angebot bei weitem, und Rechenzentren sind knapp
6,125 % hohe Rendite: 56 Basispunkte über dem Durchschnitt und attraktive, risikobereinigte Renditen
Die Senior Notes werden durch “praktisch alle Vermögenswerte des Emittenten und Bürgen” sowie durch das Eigenkapital von Black Pearl Compute als erstes Senior-Wertpapier gesichert. Diese Struktur der reinen Sicherheiten bietet Anleihegläubiger einen starken Schutz und ermöglicht es Gläubigern, ihre Investitionen durch Auktionen von Vermögenswerten und Eigenkapital zurückzugewinnen, selbst wenn das Unternehmen nicht gut läuft. Die Finanzierung wird verwendet, um die bisherige Eigenkapitalinvestition von Cipher in Höhe von etwa 2,325 Millionen US-Dollar in Cipher Black Pearl zurückzuzahlen, neben weiteren Bedürfnissen des Unternehmens.
Ein wunderschöner Wechsel vom Bitcoin-Mining zum KI-Hashrate
Die erfolgreiche Finanzierung von Black Pearl Compute ist das jüngste Beispiel dafür, wie sich ein Krypto-Mining-Unternehmen zu einem Anbieter von KI-Infrastruktur entwickelt. Ursprünglich ein börsennotiertes Unternehmen mit Schwerpunkt auf Bitcoin-Mining, wechselte Cipher Mining entscheidend zum KI-Computing-Power-Leasing, da die Bitcoin-Preise stark fielen und die Mining-Einnahmen schrumpften. Diese Transformation ist nicht zufällig, sondern basiert auf einer hohen Ähnlichkeit in der Infrastruktur: Sowohl Bitcoin-Mining als auch KI-Computing erfordern erhebliche Mengen an Strom, Kühlsystemen und hochdichte Computerräume.
Bergbauunternehmen haben Milliarden Dollar an Schuldenfinanzierungen für Minenakquisitionen, Anlagenänderungen und andere kapitalintensive KI-Projekte angehäuft. Zum Beispiel hat Galaxy Digital im letzten Jahr 14 Millionen Dollar gesammelt, während TeraWulf eine Finanzierung von 30 Millionen Dollar beantragte. Diese Finanzierungswelle zeigt, dass der Kapitalmarkt das Geschäftsmodell von Mining-Unternehmen, die auf KI umsteigen, sehr gut anerkennt und bereit ist, groß angelegte finanzielle Unterstützung bereitzustellen.
Im September unterzeichnete Cipher einen zehnjährigen Mietvertrag mit 168 Megawatt mit FluidStack, der voraussichtlich bis zu 70 Milliarden US-Dollar Umsatz generiert. Gleichzeitig plant Cipher auch, konvertierbare Senior-Anleihen im Wert von 11 Milliarden US-Dollar auszugeben, die 2031 fällig werden. Der Deal wurde von Google unterstützt, und der Internetriese erhielt dadurch einen Anteil von 5,4 % an Cipher. FluidStack hat außerdem eine ähnliche, von Google unterstützte Vereinbarung mit TeraWulf unterzeichnet.
Die tiefe Beteiligung zweier Cloud-Giganten, Google und AWS, befürwortet die Transformation von Cipher stark. Sie entschieden sich, mit ehemaligen Bergbauunternehmen zusammenzuarbeiten, anstatt eigene Rechenzentren zu bauen, was auf Zeitdruck hindeutet. Das Training von KI-Modellen erfordert enorme Rechenleistung, und die globale Kapazität ist stark unzureichend. Die Nutzung der Strominfrastruktur und des Rechenzentrums bestehender Bergbauanlagen kann den Bauzyklus von Rechenzentren erheblich verkürzen und sie für Technologieriesen attraktiv machen, die dringend Rechenleistung benötigen.
Die CIFR-Aktie schloss am Mittwoch mit einem Rückgang von 12,36 % bei 14,25 US-Dollar im Zuge des anhaltenden Ausverkaufs von Krypto-Token und -Aktien, so die Datenseite von The Block. Cipher ist das viertgrößte Bitcoin-Mining-Unternehmen nach Marktkapitalisierung. Dieser Rückgang der Aktienkurse steht in starkem Kontrast zu den boomenden Anleihezeichnungen, was darauf hindeutet, dass der Markt nicht optimistisch bezüglich Ciphers Bitcoin-Mining-Geschäft, aber äußerst optimistisch gegenüber seinem KI-Transformationsgeschäft ist. Investoren stimmen mit den Füßen ab und äußern Pessimismus über das Mining, mit Aktienverkäufen und Anleihezeichnungen, die Optimismus gegenüber KI ausdrücken.
Die Transformation von Mining-Unternehmen zu KI ist zu einem neuen Trend in der Branche geworden
Der Fall von Black Pearl Compute ist kein Einzelfall, sondern ein Mikrokosmos der Transformation der gesamten Bergbauindustrie. Mining-Unternehmen stehen vor einer existenziellen Krise, als der Preis von Bitcoin von 126.000 auf 73.000 Dollar absinkt und die Mining-Einnahmen auf ein Allzeittief sinken. Sie verfügen über Stromverträge, Kühlsysteme und Raumraum, die zufällig die Kernressourcen für KI-Rechenzentren darstellen. Die hohe Konvertierbarkeit dieses Vermögenswerts verleiht den Bergbauunternehmen ein neues Leben.
Aus finanzieller Sicht sind die Vorteile des KI-Leasinggeschäfts äußerst offensichtlich. Das Einkommen des Bitcoin-Mining hängt stark von Währungskursschwankungen ab und kann Verluste erleiden, wenn der Preis stark fällt. Im Gegensatz dazu bietet die Vermietung von KI-Rechenzentren einen langfristig stabilen Cashflow. Der 15-jährige Vertrag von Black Pearl Compute mit AWS im Wert von 55 Milliarden Dollar bedeutet stabile Umsätze von etwa 3,67 Milliarden Dollar pro Jahr, was von Anleiheinvestoren am höchsten geschätzt wird.
Aus strategischer Sicht haben Partnerschaften mit Technologieriesen wie AWS und Google Mining-Unternehmen ermöglicht, von zyklischen Kryptoindustrien in die wachsende KI-Branche zu wechseln. Die Nachfrage nach KI-Computing wird in den nächsten Jahren voraussichtlich exponentiell wachsen, und mit der Popularisierung von Anwendungen wie großen Sprachmodellen, autonomem Fahren und Robotik könnte die Nachfrage nach Rechenleistung um das Zehn- oder sogar Hundertfache steigen. Bergbauunternehmen können langfristige Renditen erzielen, die die des Bergbaus bei weitem übersteigen.
Dieser Übergang ist jedoch nicht ohne Risiken. Der Wettbewerb auf dem Markt für KI-Rechenleistungen nimmt zu, da traditionelle Rechenzentrumsbetreiber, Cloud-Service-Anbieter und Start-ups alle um Marktanteile konkurrieren. Obwohl Bergbauunternehmen Leistungs- und Standortvorteile haben, gibt es weiterhin Lücken in der technischen Expertise, den Kundenbeziehungen und der operativen Erfahrung im Bereich KI-Computing. Wenn Sie keine langfristigen Verträge von großen Kunden erhalten können, kann die Transformation scheitern. Darüber hinaus sorgt der 15-jährige Langzeitvertrag zwar für Stabilität, sichert aber auch Flexibilität, und wenn sich der Weg der KI-Technologie erheblich ändert, könnten feste Verträge zur Belastung werden.