Wintermute Ventures: Unsere sechs wichtigsten Einschätzungen für digitale Vermögenswerte im Jahr 2026

Originalautor: Wintermute Ventures

Übersetzung: Bibi News

Seit Jahrzehnten ermöglicht das Internet den freien Fluss von Informationen über Grenzen, Plattformen und Systeme hinweg. Doch der Fluss von „Werten“ hinkt stets hinterher. Geld, Vermögenswerte und Finanzkontrakte sind weiterhin auf fragmentierte Infrastruktur angewiesen, die zwischen veralteten Bahnen, nationalen Grenzen und zahlreichen Vermittlern zirkulieren, wobei jeder Schritt Kosten abzieht.

Und diese Lücke wird mit beispielloser Geschwindigkeit geschlossen.

Dies schafft Chancen für eine Kategorie von Infrastrukturunternehmen – jene, die traditionelle Funktionen wie Clearing, Abwicklung und Verwahrung direkt ersetzen.

Eine Infrastruktur, die Werte wie Informationen frei fließen lässt, ist nicht mehr nur eine theoretische Vorstellung, sondern wird tatsächlich gebaut, implementiert und in großem Maßstab genutzt.

Seit Jahren existieren Krypto-Assets zwar auf der Chain, sind aber von der realen Wirtschaft abgekoppelt. Jetzt ändert sich das.

Kryptowährungen entwickeln sich zu der Abwicklungsschicht, die im Internet-Ökosystem bisher fehlte: einem System, das 7×24 Stunden läuft, transparent ist und keine zentrale Genehmigung durch Gatekeeper benötigt.

Die folgenden Themen spiegeln unsere Einschätzung der Entwicklung digitaler Vermögenswerte bis 2026 wider und sind Bereiche, in denen Wintermute Ventures aktiv Gründer unterstützt.

Alles wird handelbar

Immer mehr Vermögenswerte und Ergebnisse aus der realen Welt werden durch neue Finanz-„Sprache“ handelbar: inklusive Prognosemärkte, Tokenisierung und Derivate.

Dieser Wandel schafft eine Liquiditätsschicht für Bereiche, in denen es bisher keinen Markt gab.

Tokenisierung und synthetische Vermögenswerte bringen Liquidität in bekannte Assets; Prognosemärkte gehen noch einen Schritt weiter, indem sie bisher „nicht preisbare“ Dinge bewerten und Rohinformationen in handelbare Finanzinstrumente verwandeln.

Prognosemärkte expandieren kontinuierlich, sowohl als Endverbraucherprodukte als auch als völlig neue Finanzinstrumente, die Hedging, ergebnisbezogene Trades und die Abbildung hochspezifischer Ereignisse unterstützen. Sie beginnen auch, einige Funktionen traditioneller Finanzinfrastruktur zu ersetzen.

Ein beispielhaftes Beispiel ist die Versicherung: Ergebnisbasierte Märkte, die durch direkte Bewertung spezifischer Risiken günstigere und flexiblere Absicherungen bieten als herkömmliche Versicherungen oder Rückversicherungen.

Nutzer müssen nicht mehr eine Hurrikan-Versicherung für eine ganze Region kaufen, sondern können gegen spezifische Zeiträume, Orte und Windgeschwindigkeiten absichern.

Auf längere Sicht können diese hochgradig personalisierten Risiken durch Workflows mit Agenturfähigkeit individuell zusammengestellt werden.

Mit dem Ausbau der Prognosemarkt-Infrastruktur entstehen völlig neue Datenprodukte rund um bisher nie bewertete Themen.

Wir erwarten Märkte, die den Handel und die Quantifizierung von „Wahrnehmung, Stimmung und kollektiver Meinung“ ermöglichen. Diese aufkommenden Märkte sind eine natürliche Erweiterung dezentraler Finanzen und eröffnen neue Wege, „Informationen selbst“ zu bewerten und zu tauschen.

Wenn alles handelbar ist, wird eine Infrastruktur, die Liquidität bereitstellt, Preise entdeckt und Abwicklung sicherstellt, von entscheidender Bedeutung.

Diese strukturelle Veränderung wird dazu führen, dass Werte sich auf die Infrastruktur-Ebene konzentrieren und direkt die Kapitalallokation beeinflussen.

Wir unterstützen aktiv Teams, die Kernmärkte und Abwicklungsinfrastrukturen aufbauen, Datenebenen für Verifikation und Nachweis entwickeln sowie neue Datenprodukte für bisher nicht handelbare Ergebnisse schaffen.

Gleichzeitig verfolgen wir neue Abstraktionsmodelle, die diese Märkte programmierbar und kombinierbar machen, sodass sie in reale Workflows eingebettet werden können und schrittweise Teile des traditionellen Finanz- und Versicherungssystems ersetzen.

Stablecoins werden zur Vertrauensebene, Banken übernehmen Übergangsabwicklung

Derzeit fehlt im Bereich digitaler Vermögenswerte noch ein robustes System wie bei traditionellen Finanzinstituten, das Banken und Clearingstellen ähnelt.

Stablecoins bieten eine offene, programmierbare Wertform, doch ohne entsprechende Abwicklungsinfrastruktur führt Fragmentierung zwischen verschiedenen Systemen weiterhin zu Reibungsverlusten und begrenzt die Skalierung.

Mit der zunehmenden Ausgabe stabiler Coins durch Emittenten mit unterschiedlichen Sicherungsmodellen in verschiedenen Ökosystemen wächst die Nachfrage nach einer zuverlässigen Interoperabilitätsschicht, um diese Vermögenswerte zu kombinieren und zu koordinieren.

Damit dieses System wirklich skaliert, braucht die Krypto-Branche eine Infrastruktur, die Netto-Settlement, Austausch und Clearing zwischen verschiedenen Stablecoins und Chains ermöglicht, ohne zusätzliches Kredit-, Liquiditäts- oder Betriebsrisiko einzuführen.

Der fehlende Schlüssel-Abstract ist die Übertragung von Austausch- und Kreditrisiken auf die Bilanzen der Stablecoin-Emittenten mittels „bilanzbasierter Interoperabilität“ – anstatt dass Endnutzer bei grenzüberschreitenden Stablecoin-Transaktionen Wechselkurse, Pfade oder Gegenparteirisiken selbst tragen.

Wir sehen dies als eine Art „On-Chain-Agenten-Bankensystem“: Settlement dauert nur Sekunden und ist vollständig für Entwickler offen. Wir erwarten, dass mehr Unternehmen als Koordinatoren zwischen Emittenten und Anwendungen auftreten.

Märkte werden nachhaltige Einnahmen belohnen, nicht kurzfristige Anreize

Das Fehlen nachhaltiger Geschäftsmodelle, die nur auf Token-Belohnungen für Wachstum setzen, wird zunehmend zum Problem.

Unternehmen, die Nutzer oder Liquiditätsanbieter durch Subventionen gewinnen, aber strukturell kein solides Einkommensmodell haben, werden immer schwerer konkurrieren können.

Bewertungen werden enger an nachhaltige Erträge und zukunftsorientierte Gewinnprognosen geknüpft, während die Bewertung allmählich wieder auf Cashflow-basierte Modelle umstellt.

Die einfache Jahresisierung kurzfristiger, hochvolatiler Monatsgebühren ist kein vernünftiges Bewertungsmodell mehr. Die Qualität der Erträge und die Konsistenz der Anreize werden zum Kern der Bewertung.

Token ohne klaren Wertschöpfungspfad werden außerhalb von Spekulationszyklen schwer aufrechterhalten können.

Daher werden immer weniger Unternehmen bei Gründung Token ausgeben. Viele Projekte setzen stattdessen auf Eigenkapitalstrukturen und betrachten Blockchain hauptsächlich als zugrunde liegende Infrastruktur, die für Nutzer und Investoren nahezu „unsichtbar“ ist.

Wenn Token eingesetzt werden, erfolgt die Emission meist erst, wenn Produkt-Markt-Fit erreicht ist, Einnahmen, Unit Economics und Distributionskanäle verifiziert sind.

Wir halten dies für eine gesunde und notwendige Entwicklung.

Sie ermöglicht Gründern, sich auf den Aufbau eines langfristig nachhaltigen Geschäfts zu konzentrieren, anstatt zu früh auf Token-Belohnungen zu setzen; sie erlaubt Investoren, mit vertrauten Finanzrahmen zu bewerten; und sie sorgt dafür, dass Nutzer Produkte erhalten, die für langfristigen Wert konzipiert sind.

DeFi wird mit Fintech verschmelzen

Die Zukunft der Finanzen ist weder DeFi noch traditionell, sondern eine Fusion beider Ansätze. Das Dual-Track-Modell erlaubt Fintech-Anwendungen, je nach Kosten, Geschwindigkeit und Ertrag dynamisch zwischen verschiedenen Systemen zu routen.

Bahnbrechende Verbraucherprodukte werden auf den ersten Blick kaum von traditionellen Fintech-Produkten zu unterscheiden sein, Wallets, Bridges und Blockchains werden vollständig abstrahiert und verborgen. Kapitaleffizienz, Ertragsniveau, Abwicklungsgeschwindigkeit und transparente Ausführung definieren die nächste Generation von Finanzprodukten.

Während die Nutzererfahrung sich an Fintech anpasst, wird die Branche im Hintergrund weiterhin rasant wachsen. Tokenisierung und hochgradig kombinierbare Finanzsprache treiben dieses Wachstum voran und ermöglichen tiefere Liquidität sowie komplexere Finanzprodukte.

Distributionsfähigkeit wird wichtiger sein als „Benutzeroberflächen“. Die erfolgreichen Teams werden Infrastruktur im Backend aufbauen, die in bestehende Plattformen und Kanäle eingebettet ist, anstatt in Form eigenständiger Anwendungen zu konkurrieren.

Personalisierung und Automatisierung (zunehmend durch KI gesteuert) werden im Hintergrund Preisgestaltung, Routing und Erträge optimieren.

Nutzer werden DeFi nicht aktiv wählen.

Sie werden nur – bessere Produkte – wählen.

Privatsphäre wird zur „Grundvoraussetzung“

Privatsphäre wird zur Grundvoraussetzung für die Adoption digitaler Vermögenswerte durch Institutionen. Ihre Rolle wandelt sich vom „Regulierungsaufwand“ zum „Regulierungshelfer“.

Durch Zero-Knowledge-Proofs und Multi-Party Secure Computation ermöglicht selektive Offenlegung, dass Teilnehmer ihre Compliance nachweisen können, ohne Originaldaten offenzulegen.

In der Praxis bedeutet das:

Banken können ihre Kreditwürdigkeit bewerten, ohne vollständige Transaktionshistorie einzusehen;

Arbeitgeber können Beschäftigungsverhältnisse verifizieren, ohne Gehaltsdetails offenzulegen;

Finanzinstitute können ihre Reserven nachweisen, ohne ihre Bestände offenlegen.

Diese Vision ist eine direkte Erweiterung in der realen Welt: Unternehmen müssen keine großen Mengen sensibler Daten mehr langfristig speichern, was die hohen Kosten und die schwere Belastung durch Datenschutz-Compliance reduziert.

Neue technologische Prägungen wie private Shared States, zkTLS und MPC öffnen bisher unzugängliche Finanzmodelle, inklusive undercollateralized Loans, gestufte strukturierte Produkte (Tranching) und neue on-chain Risiko-Assets.

Dadurch wird die gesamte bisher schwer auf die Chain zu bringende Kategorie der strukturierten Finanzprodukte auf die Chain migriert.

Regulierung wandelt sich von Compliance-Hindernissen zu Distributionsvorteilen

Die regulatorische Klarheit hat sich von einer konfrontativen Barriere zu einem standardisierten Distributionskanal gewandelt.

Obwohl die „No Permission“-Eigenschaft von DeFi anfangs ein wichtiger Innovationsmotor war, schaffen Gesetze wie der US-GENIUS Act, die europäische MiCA-Verordnung und der hongkonger Stablecoin-Regulierungsrahmen zunehmend klarere Grenzen für traditionelle Institutionen.

Bis 2026 wird die zentrale Frage nicht mehr sein, ob „Institutionen die Blockchain nutzen können“, sondern wie sie unter diesen regulatorischen Vorgaben mit schnellen On-Chain-Kanälen die veralteten und ineffizienten traditionellen Finanzwege ersetzen.

Diese Standards werden größere, konforme On-Chain-Produkte, regulierte Ein- und Auszahlkanäle sowie institutionelle Infrastruktur vorantreiben, ohne die Prinzipien der Dezentralisierung aufzugeben oder eine vollständige Zentralisierung zu erzwingen – was die Beteiligung institutioneller Akteure deutlich erhöht.

Regionen mit klaren Regeln und effizienten Genehmigungsprozessen werden weiterhin Kapital, Talente und experimentelle Innovationen anziehen und die Normalisierung der Wertverteilung auf der Chain in nativen Krypto- und hybriden Finanzprodukten beschleunigen; Regionen mit langsamer Regulierung werden zurückfallen.

Internet-Ökonomie läuft auf Krypto

Der gemeinsame Nenner all dieser Veränderungen ist die Reife der Infrastruktur. Krypto wird zur Abwicklungsschicht der Internet-Ökonomie, die Werte wie Informationen frei fließen lässt.

Die aktuell entwickelten Protokolle, Prägungen und Anwendungen entfalten neue Formen realwirtschaftlicher Aktivitäten und erweitern kontinuierlich die Kapazitätsgrenzen des Internets.

Bei Wintermute Ventures unterstützen wir Gründer, die sich auf den Aufbau dieser Infrastruktur konzentrieren.

Wir suchen Teams mit tiefem technischem Verständnis und starkem Produktbewusstsein – echte Produkte, die Nutzer gerne verwenden; die innerhalb regulatorischer Rahmenbedingungen arbeiten und gleichzeitig die Kernprinzipien der Dezentralisierung vorantreiben; und die langfristig wirkende Geschäftsmodelle entwickeln.

2026 wird ein bedeutender Wendepunkt.

Für Nutzer werden Krypto-Infrastrukturen allmählich im Hintergrund verschwinden;

für das globale Finanzsystem werden sie unentbehrlich.

Die besten Infrastrukturen werden still und leise die Welt befähigen, ohne dass es bewusst wahrgenommen wird.