Robinhood Rückblick auf das GameStop-Ereignis: Von T+2 zu T+1, die Tokenisierung von Aktien ist die Zukunft

Robinhood Rückblick auf GameStop Fünf Jahre später: Die Wurzeln der Handelsbeschränkungen liegen im Abwicklungssystem und die Marktstruktur soll durch Tokenisierung von Aktien neu gestaltet werden.

Der GameStop-Skandal, der die globalen Märkte 2021 erschütterte, liegt nun fünf Jahre zurück. Robinhood-CEO Vlad Tenev hat kürzlich einen ausführlichen Rückblick auf diese Finanzkrise veröffentlicht und die wahre Ursache für die damals verhängten Handelsbeschränkungen direkt benannt: Es waren nicht die Privatanleger, die spekulierten, oder die Broker, die Wall Street bevorzugten, sondern das veraltete Abwicklungs- und Clearing-System der US-Aktienmärkte.

Wenn wir auf den GameStop-Vorfall zurückblicken, handelt es sich um einen von Reddit getriebenen „Community vs. Wall Street“-Krieg. Institutionen veröffentlichten Leerverkaufsberichte, wurden aber von Privatanlegern „gegeackt“. Tenev beschreibt: „Wenn man veraltete, langsame Finanzinfrastrukturen mit sofortiger Reaktion und community-getriebenen Marktverhalten verbindet, ist eine Katastrophe fast unvermeidlich.“

Robinhood-CEO: GameStop-Event stand unter enormem Druck

Tenev weist darauf hin, dass im Jahr 2021 Robinhood und mehrere Broker gezwungen waren, den Handel mit einigen Meme-Aktien (am bekanntesten ist GameStop) vorübergehend zu beschränken. Dies war keine bewusste Entscheidung des Unternehmens, sondern resultierte aus dem enormen Kapitalbedarf der Clearingstellen.

Damals verwendeten US-Aktien noch das T+2-System (Zwei-Tage-Abwicklung). Vor der Explosion des Handelsvolumens und der Volatilität bei Aktien wie GameStop forderten die Risikomanagementregeln der Clearingstellen, dass Broker vor Abschluss der Abwicklung hohe Margin-Anforderungen erfüllen, um das Risiko eines Zahlungsausfalls zu minimieren. Das führte zu plötzlichen Kapitalbedarfsspitzen, Handelsbeschränkungen und wütenden Millionen von Privatanlegern.

Wenn wir auf den GameStop-Vorfall zurückblicken, handelt es sich um einen von Reddit getriebenen „Community vs. Wall Street“-Krieg. Institutionen veröffentlichten Leerverkaufsberichte, wurden aber von Privatanlegern „gegeackt“. Tenev beschreibt: „Wenn man veraltete, langsame Finanzinfrastrukturen mit sofortiger Reaktion und community-getriebenen Marktverhalten verbindet, ist eine Katastrophe fast unvermeidlich.“ So beschreibt Tenev die Situation.

Von T+2 zu T+1, Tokenisierung von Aktien ist die Zukunft

Nach dem Vorfall hat Robinhood intensiv für eine Reform des Abwicklungssystems bei den Regulierungsbehörden geworben, was letztlich dazu führte, dass die Abwicklungsperiode an den US-Aktienmärkten von T+2 auf T+1 verkürzt wurde. Tenev sagt sogar offen, dass dies eines der wenigen wirklich strukturellen Ergebnisse während der Amtszeit von SEC-Vorsitzendem Gary Gensler ist. Doch das Problem ist nicht wirklich gelöst: Im Zeitalter des 24-Stunden-Nachrichtenzyklus und des Echtzeit-Handels bedeutet T+1, dass der Handel am Freitag faktisch auf T+3 verschoben wird, und während längerer Feiertage sogar auf T+4.

Tenev erklärt: „Das ist immer noch zu langsam, das Risiko besteht weiterhin.“ Doch die Lösung ist keine Reparatur, sondern ein Systemwechsel: die Tokenisierung von Aktien.

Tenev ist überzeugt, dass der entscheidende Durchbruch in der Tokenisierung (Asset Tokenization) liegt. Das Umwandeln von Aktien in Token, die auf der Blockchain existieren, ermöglicht nicht nur eine sofortige Abwicklung (real-time settlement), 24/7-Handel, native Bruchstücke (Fractionalization) sowie niedrigere Clearing- und Kapitalkosten. Noch wichtiger ist, dass dadurch das systemische Risiko erheblich reduziert wird, da Clearingstellen und Broker während der Abwicklung keine großen Unsicherheiten mehr tragen müssen. Handelsbeschränkungen verlieren damit ihre Rechtfertigung.

Tatsächlich hat Robinhood bereits in Europa Tokenisierte Versionen von über 2.000 an US-Börsen gelisteten Aktien eingeführt, sodass europäische Investoren Eigentumsrechte und Dividendenansprüche in wirtschaftlicher Form erhalten können. Tenev verrät, dass Robinhood in den kommenden Monaten weitere Funktionen plant, darunter 24/7-Handel, DeFi-Integration, Self-Custody, Aktien-Token-Leih- und Staking-Anwendungen.

Tenev betont, dass die technische Machbarkeit bewiesen ist, die eigentliche Hürde aber in der regulatorischen Klarheit liegt. Er weist darauf hin, dass sich das regulatorische Umfeld in den USA derzeit in einer seltenen Phase der Offenheit befindet. Die aktuelle Führung der SEC zeigt mehr Bereitschaft für Innovationen und Experimente. Der Kongress prüft den CLARITY Act, der die SEC verpflichten soll, einen modernen Regulierungsrahmen für tokenisierte Vermögenswerte zu schaffen. Der legislative Kernpunkt ist, sicherzustellen, dass dieser Weg nicht durch einen Regierungswechsel in Zukunft wieder rückgängig gemacht wird.

• Dieser Artikel wurde mit Genehmigung von：《链新闻》übernommen
• Originaltitel：《Robinhood Rückblick auf GameStop 5. Jahrestag: Aktien-Tokenisierung ist die Zukunft》
• Originalautor：Neo