Kryptowährung „Fat Protocol“: Schlüsselakteure in den 10 wichtigsten profitablen Bereichen

Autor: Stacy Muur

Übersetzung: Felix, PANews

Die ursprüngliche Theorie des „Fetten Protokolls“ besagte, dass der Wert von Kryptowährungen disproportional auf die zugrunde liegende Blockchain fließt, nicht auf Anwendungen. Diese Ansicht ist heute nicht mehr haltbar.

Bis 2026 wird der Wert sich auf „Kontrollpunkte“ konzentrieren: Schnittstellen, die Nutzerabsichten erfassen; Handelsplätze mit internalisierter Liquidität; Emittenten mit Bilanzen, die Vermögenswerte tokenisieren; sowie solche, die ineffiziente Vermögenswerte in Token umwandeln. Egal, welche Chain letztlich gewinnt, welche Anwendung populär wird oder welche Erzählung dominiert – diese Entitäten werden Gebühren erheben.

Diese Rangliste zeigt anhand von Einnahmen, Nutzerzahlen, ARPU (durchschnittlicher Jahresumsatz pro Nutzer), Marktführerschaft, Kapitaleffizienz und anderen Indikatoren klar, wo die Werte heute wirklich „dicker“ werden, warum sie dicker werden und wohin die nächste Marginalwertschöpfung fließen wird.

1. „Fette“ Wallets

Führer: Phantom

Jährliche Einnahmen: ca. 105 Mio. USD (Q3 2025 ca. 35 Mio. USD)

Nutzerzahl: ca. 15 Mio. monatlich aktive Nutzer

ARPU: ca. 7 USD/Nutzer/Jahr

Marktposition: ca. 39 % Anteil am Solana Wallet-Markt

Leistung und Passgenauigkeit:

Phantom hat durch seine dominierende Stellung im Intent Layer (Absichtsschicht) die führende Verbraucherschnittstelle auf der Solana-Plattform. Das Wallet befindet sich an der Spitze von Swap, NFT, Perps und Zahlungsdiensten, was Phantom ermöglicht, Nutzerverhalten zu monetarisieren, bevor die Werte bei DEX oder Protokollen ankommen.

Die Einführung von Phantom Perps führte innerhalb weniger Wochen zu einem Handelsvolumen von über 1 Milliarde USD. Das bestätigt, dass das Wallet sich vom passiven Interface zu einem aktiven Finanzplatz wandelt. Die im Januar 2025 abgeschlossene Series-C-Finanzierung in Höhe von 150 Mio. USD mit einer Bewertung von 3 Mrd. USD spiegelt die Marktakzeptanz dieses Wandels wider.

Hauptwettbewerber:

• MetaMask: Erweiterung der Monetarisierung durch Integration von Perpetual Contracts und Swap, Einführung eines 30 Mio. USD LINEA Incentive-Programms zur Vertiefung des Ökosystems.
• Trust Wallet: Über 200 Mio. Downloads, Abwehr von 162 Mio. USD Betrugsfällen, zeigt starke dezentrale Zahlungsfähigkeit, ARPU ist jedoch vergleichsweise schwach.

2. „Fettes“ Blockchain

Führer: Ethereum

Protokoll-Jahreseinnahmen: ca. 300 Mio. USD

Nutzer: ca. 8,6 Mio. monatlich aktive Nutzer (MAU)

ARPU: ca. 30-35 USD/Nutzer/Jahr

Leistung und Passgenauigkeit:

Ethereum bleibt die zentrale Abrechnungsebene im Krypto-Bereich. Der Wert stammt nicht von hoher Transaktionsdurchsatzleistung, sondern von seiner Rolle als Endarbieter für hochpreisige Transaktionen, MEV-Extraction, Stablecoins sowie grenzüberschreitende Finanzabwicklung zwischen Rollups und Institutionen.

Die Gebührenbasis von Ethereum wird durch MEV, Blob-Gebühren und Abrechnungsbedarf getragen, nicht nur durch Transaktionsvolumen. Das macht es langsamer im Wachstum als die ausführenden Chains, aber mit zunehmender Kapitalbindung widerstandsfähiger.

Hauptwettbewerber:

• Solana: Führende „fette“ Ausführungskette, mit Spitzenumsätzen von ca. 240 Mio. USD pro Monat, angetrieben durch Meme-Coins, Perpetuals und Verbraucher-Apps. Performance-Updates (Firedancer, Alpenglow) festigen das Wachstum.
• Base: Das am schnellsten wachsende Layer-2 basierend auf aktiven Nutzern, dreistelliges Transaktionswachstum, Uniswap mit über 2000 Mrd. USD kumuliertem Volumen – positioniert als Verbraucher-Execution-Branch von Ethereum.

3. „Fette“ Perp DEX

Führer: Hyperliquid

Jährliche Einnahmen: ca. 950 Mio. bis 1 Mrd. USD

Offene Positionen: ca. 6,5 Mrd. USD

Perpetual-Volumen (30 Tage): ca. 225 Mrd. USD

Leistung und Passgenauigkeit:

Perpetual Contracts sind die profitabelste Handelsart im Krypto-Bereich, und Hyperliquid dominiert diesen Markt. Durch die Integration von Liquidität, Ausführung und Order-Flow auf einer einzigen spezialisierten Chain erzielt Hyperliquid Gebühren, vermeidet MEV-Leaks und Fragmentierung beim Routing.

Allein im Juli 2025 kontrollierte Hyperliquid etwa 35 % aller Protokoll-Einnahmen auf Blockchains und führte bei Token-Rückkäufen.

Hauptwettbewerber:

• Lighter: Schnelles Wachstum in der Frühphase, kumuliertes Volumen über 1 Billion USD, monatliches Volumen ca. 300 Mrd. USD, aber mit niedriger Gewinnmarge.
• Drift: Kumuliertes Volumen ca. 2 Billionen USD, TVL ca. 3,2 Mrd. USD, Einnahmen ca. 49 Mio. USD – stark wachsend, aber mit schwacher Marktführerschaft.

4. „Fettes“ Lending

Führer: Aave

Jährliche Einnahmen: ca. 115 Mio. USD

Nutzer: ca. 120.000 monatlich aktiv

TVL: ca. 32-35 Mrd. USD

Kapitalnutzung: ca. 40 %

Leistung und Passgenauigkeit:

Aave ist die führende Lending-Plattform im DeFi-Bereich. Obwohl die Margen im Lending meist niedriger sind als bei Handelsplattformen, kompensiert Aave dies durch seine Größe, Resilienz und stabile institutionelle Gelder.

Das Protokoll erwartet, bis 2025 über 3 Billionen USD an Einlagen zu verwalten, mit aktivem Kreditvolumen von ca. 29 Mrd. USD. Das Wachstum ist langsam, aber stabil.

Hauptwettbewerber:

• Fluid: Führende Liquiditäts-Chain, Cross-Chain TVL ca. 5-6 Mrd. USD, drittgrößtes Lending-Ökosystem, zweitgrößte monatliche Nutzerzahl, unterstützt effiziente DEX-Transaktionen (Volumen 1500 Mrd. USD, Gebühren über 23 Mio. USD).
• Morpho Blue: Über 10 Mrd. USD Einlagen, größtes Protokoll auf Base, zeigt den Trend zu modularen, marktorientierten Lending-Modellen.

5. „Fettes“ RWA-Protokoll

Führer: BlackRock BUIDL

Vermögensverwaltung: ca. 2,3 Mrd. USD

Rendite: ca. 4 % (tokenisierte US-Staatsanleihen)

Halter: weniger als 100 (Institutionelle Investoren)

Leistung und Passgenauigkeit:

RWA-Wachstum hängt von Skalierung und Vertrauen ab, nicht nur von Nutzerzahlen. BUIDL hat sich auf sieben Chains ausgeweitet und wird von CEX als Sicherheiten akzeptiert, was eine strukturelle Brücke zwischen TradFi und On-Chain-Finance darstellt.

Hauptwettbewerber:

• Ondo Finance: TVL über 1 Mrd. USD, mit MiCA-Zulassung, festigt seine Position als führender dezentraler RWA-Distributor.

6. „Fettes“ LRT / Re-Staking Layer

Führer: EigenLayer

Re-Staking-Assets: ca. 12,4 Mrd. USD

Jährliche Gebühreneinnahmen: ca. 70 Mio. USD

Nutzer: ca. 300.000 bis 400.000

Leistung und Passgenauigkeit:

EigenLayer ist eine fundamentale Re-Staking-Schicht, die durch das Vermieten der Ethereum-Sicherheit an AVS Gewinne erzielt. Die Einführung von EigenCloud (EigenAI, EigenCompute) erweitert es zu einer verifizierbaren Off-Chain-Computing-Plattform.

Hauptwettbewerber:

• Ether.fi: Jahresumsatz ca. 100 Mio. USD, aktiv beim Rückkauf von ETHFI, erzielt starke Verbraucherprofite durch Cash.

7. „Fette“ Aggregatoren / Routing Layer

Führer: Jupiter

Jährliche Einnahmen: ca. 12 Mio. USD

DEX-Aggregator-Volumen (30 Tage): ca. 46 Mrd. USD

Marktanteil: ca. 90 % des Solana-Aggregator-Volumens

Leistung und Passgenauigkeit:

Aggregatoren profitieren durch ihre Entscheidungsgewalt. Jupiter kontrolliert Routing, Preisgestaltung und Ausführungsqualität, um Wert zu generieren, und schnappt sich die Spanne vor den Liquiditätsanbietern.

Hauptwettbewerber:

• COWSwap: Kumuliertes Volumen ca. 110 Mrd. USD, bietet MEV-Schutz, besonders für institutionelle Trader geeignet.

8. „Fettes“ Stablecoin-Emittenten

Führer: Tether (USDT)

Umlauf: ca. 185 Mrd. USD

Jährliche Einnahmen: über 10 Mrd. USD

Treasury-Bestände: ca. 135 Mrd. USD

Leistung und Passgenauigkeit:

Tether ist das profitabelste Unternehmen im Krypto-Bereich. Die Stablecoin-Emittenten erzielen Gewinne durch die Rendite von US-Staatsanleihen, was sie strukturell besser stellt als die meisten Protokolle.

Hauptwettbewerber:

• USDC (Circle): ca. 78 Mrd. USD an Supply, schnelles Wachstum, aber mit niedriger Marge.
• Ethena USDe: ca. 12 Mrd. USD, ein Herausforderer mit synthetischen Erträgen.

9. „Fettes“ Prognosemarkt

Führer: Polymarket

Jährliche Einnahmen: (nicht offengelegt)

Monatliches Volumen: ca. 1,5-2 Mrd. USD (bei Großereignissen)

Nutzer: ca. 200.000-300.000 aktive Trader im Monat

Leistung und Passgenauigkeit:

Prognosemärkte erzielen Gewinne durch Aufmerksamkeit und Unsicherheit. Ihr entscheidender Vorteil ist die Informationsanziehungskraft. Liquidität konzentriert sich auf die wahrscheinlichsten Szenarien. Sobald dieses Vertrauenskreislauf entsteht, ist es für Herausforderer schwer, bedeutendes Handelsvolumen aufzubauen.

Polymarket ist nicht nur wegen der aktiven Nutzerbasis populär, sondern weil es heute eine globale Quelle für Top-Events ist – eine äußerst profitable Form der Aufmerksamkeit.

Prognosemärkte stellen eine neue „fette“ Schicht dar:

• Keine Abhängigkeit von TVL
• Keine Marktrichtungsspekulation
• Hohe Kostenelastizität während Ereignissen
• Starke Erzählkraft (Wahrscheinlichkeit, Schlagzeilen zu machen)

Sie gehören zu den wenigen Krypto-Anwendungen mit positiver Konvexität gegenüber makroökonomischen und politischen Schwankungen.

Hauptwettbewerber:

• Kalshi: Reguliert von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC), unterstützt Ereignishandel mit US-Fiat (z.B. Sport/Politik), Volumen übertrifft manchmal Polymarket, zieht TradFi-Interesse auf sich, bleibt aber bei der nativen Krypto-Liquidität hinterher.

10. „Fettes“ MEV

Führer: Flashbots

Jährliche MEV-Extraction: ca. 230 Mio. USD

Gesamtes verwaltetes MEV: über 1,5 Mrd. USD

Leistung und Passgenauigkeit:

MEV ist eine versteckte Steuer auf den Blockraum. Flashbots hat die MEV-Extraction und -Verteilung institutionalisiert, macht sie zu einer Schlüssel-Infrastruktur für Ethereum und Rollups.

Hauptwettbewerber:

• Jito: Im Q1 2025 erfasste etwa 66 % der Solana-Gebühren durch MEV-Tipps und BAM.
• Arbitrum: Seit Einführung ca. 10 Mio. USD Gebühren, zeigt, dass MEV-Kapitalisierung nach oben verschoben wird.

Weiterführend: „Fette Anwendungen“ sind tot, willkommen im Zeitalter des „Fetten Distributions“