Der Twitter mit dem Verschlüsselungscode für Reichtum liegt bereits hinter uns.

Autor: Lauris

Übersetzung: Shenchao TechFlow

Willkommen im Zeitalter von “Post-Crypto Twitter”

Mit “Crypto Twitter” (CT) ist hier der Teil von Twitter gemeint, der als Marktfindungs- und Kapitalverteilungsmotor für Kryptowährungen fungiert, und nicht die gesamte Krypto-Community auf Twitter.

„Post-CT“ bedeutet nicht das Verschwinden von Diskussionen, sondern bezieht sich darauf, dass Crypto-Twitter als eine „Koordinationsmechanismus durch Sprache“ allmählich seine Fähigkeit verliert, wiederholt bedeutende Marktereignisse zu schaffen.

Eine einzelne Kultur kann nicht weiterhin genügend signifikante Gewinner hervorbringen, um die nächste Welle neuer Teilnehmer anzuziehen.

Die hier erwähnten “wichtigen Marktereignisse” beziehen sich nicht auf Fälle wie “der Preis eines bestimmten Tokens ist um das Dreifache gestiegen”, sondern darauf, dass die Aufmerksamkeit der meisten Teilnehmer des liquiden Marktes auf dasselbe Thema gerichtet ist. In diesem Rahmen war Krypto-Twitter einst ein Mechanismus, der öffentliche Narrative in eine koordinierte Strömung um ein dominierendes Metanarrativ verwandelte. Die Bedeutung der “Post-Krypto-Twitter”-Ära liegt darin, dass dieser Transformationsmechanismus nicht mehr zuverlässig funktioniert.

Ich versuche nicht, vorherzusagen, was als Nächstes passieren wird. Offen gesagt habe ich auch keine klare Antwort darauf. Der Schwerpunkt dieses Artikels liegt darauf, zu erläutern, warum die vorherigen Modelle funktioniert haben, warum sie jetzt schwinden und was das für die Neustrukturierung der Kryptoindustrie bedeutet.

Warum war Krypto-Twitter einst erfolgreich?

Krypto Twitter (CT) ist wichtig, weil es drei Marktfunktionen in eine Benutzeroberfläche komprimiert.

Die erste Funktion von Crypto Twitter ist die Erzählungserkennung. CT ist ein Hochbandbreiten-Salienzmechanismus. “Salienz” ist nicht nur eine akademische Umschreibung für “interessant”, sondern ein Marktbegriff, der beschreibt, wie sich das Diagramm auf die aktuell relevanten Themen konzentriert.

In der Praxis hat Crypto Twitter einen Fokus geschaffen. Es komprimiert einen riesigen Hypothesenraum in eine kleine Menge “jetzt umsetzbarer” Objekte. Diese Komprimierung löst ein Koordinationsproblem.

Um es mechanischer auszudrücken: Krypto-Twitter verwandelt dezentrale, private Aufmerksamkeit in sichtbares, öffentliches gemeinsames Wissen. Wenn du siehst, dass zehn vertrauenswürdige Trader dasselbe Objekt diskutieren, weißt du nicht nur, dass dieses Objekt existiert, sondern auch, dass andere ebenfalls dessen Existenz kennen und wissen, dass du weißt, dass es existiert. In einem liquiden Markt ist dieses gemeinsame Wissen von entscheidender Bedeutung.

Wie Herbert A. Simon sagte:

“Die Fülle an Informationen führt zu einem Mangel an Aufmerksamkeit.”

Die zweite Funktion von Crypto Twitter besteht darin, als Vertrauensrouter zu fungieren. Auf dem Kryptowährungsmarkt haben die meisten Vermögenswerte nicht die Eigenschaften, die kurzfristig einen starken inneren Wertanker bieten können. Daher kann Kapital nicht nur auf Basisfundamenten verteilt werden, sondern erfolgt über Menschen, Reputation und kontinuierliche Signale. “Vertrauensrouter” ist eine informelle Infrastruktur, die festlegt, wessen Ansprüche früh genug geglaubt werden können, um Einfluss auszuüben.

Dies ist kein mysteriöses Phänomen, sondern ein grobes Reputationssystem, das von Tausenden von Teilnehmern kontinuierlich in öffentlichen Foren berechnet wird. Die Menschen schließen darauf, wer die frühen Nutzer sind, wer gute Vorab-Urteile hat, wer Ressourcenkanäle besitzt und wessen Verhalten mit positiven Erwartungswerten (Positive EV) in Verbindung steht. Diese Reputationsebene ermöglicht es, Kapital zuzuweisen, ohne formelle Due Diligence durchzuführen, da sie als vereinfachtes Werkzeug zur Auswahl von Geschäftspartnern dient.

Es ist erwähnenswert, dass das Vertrauenssystem auf Krypto-Twitter nicht nur von der “Anzahl der Follower” abhängt. Es ist das Gesamtergebnis aus der Anzahl der Follower, wer dir folgt, der Qualität der Antworten, ob vertrauenswürdige Personen mit dir interagieren und ob deine Vorhersagen der Realität standhalten. Krypto-Twitter macht es leicht, diese Signale zu beobachten, und die Kosten dafür sind sehr gering.

Krypt Twitter hat sowohl öffentliches Vertrauen als auch, im Laufe der Zeit, haben bestimmte Gemeinschaften zunehmend eine Neigung zu einem stärkeren privaten Vertrauen entwickelt.

Die dritte Funktion von Crypto Twitter besteht darin, durch Reflexivität (Reflexivity) Narrative in Kapitalallokation umzuwandeln. Reflexivität ist der Schlüssel zu diesem Kernzyklus: Narrative treiben die Preise, die Preise validieren die Narrative, die Validierung zieht mehr Aufmerksamkeit an, Aufmerksamkeit bringt mehr Käufer, und dieser Zyklus verstärkt sich ständig selbst, bis er zusammenbricht.

Zu diesem Zeitpunkt spielt die mikroökonomische Struktur des Marktes eine Rolle. Die Erzählung treibt nicht abstrakt den “Markt” voran, sondern sie beeinflusst den Orderfluss. Wenn eine große Gruppe von einer Erzählung überzeugt wird und glaubt, dass ein bestimmter Gegenstand “schlüssig” ist, werden marginale Teilnehmer durch Käufe ihren Glauben ausdrücken.

Wenn dieser Zyklus stark genug ist, wird der Markt vorübergehend eher dazu neigen, Verhaltensweisen zu belohnen, die mit dem Konsens übereinstimmen, anstatt die Fähigkeit zur tiefen Analyse zu belohnen. Rückblickend wirkt Crypto Twitter fast wie eine “dummere Version des Bloomberg-Terminals”: ein einzelner Informationsfluss, der Signifikanz, Vertrauen und Kapitalverteilung miteinander verbindet.

Warum ist die Ära der “einheitlichen Kultur” möglich geworden?

Die Existenz der “Einheitskultur”-Ära ist darauf zurückzuführen, dass sie eine wiederholbare Struktur hat. Jeder Zyklus dreht sich um ein Objekt, das einfach genug ist, um von großen Gruppen verstanden zu werden, und gleichzeitig weit genug gefasst ist, um die Aufmerksamkeit und Liquidität des Großteils des Ökosystems zu gewinnen. Ich nenne diese Objekte gerne “Spielzeuge”.

Hier ist das “Spielzeug” nicht negativ gemeint, sondern beschreibt eine Struktur. Man kann es als ein Spiel verstehen – einfach zu erklären, leicht teilzunehmen und im Grunde genommen sozialer Natur (fast wie ein Erweiterungspaket für ein Massively Multiplayer Online Role-Playing Game). Ein “Spielzeug” hat eine geringe Eintrittsschwelle und eine hohe narrative Verdichtung; man kann es in einem Satz erklären, was es ist.

“Meta-Narrativ” (Meta) ist die Form, die entsteht, wenn “Spielzeug” zu einem gemeinsamen Spielbrett wird. Meta bezieht sich auf die dominante Sammlung von Strategien und das zentrale Objekt, um das sich die meisten Teilnehmer gruppieren. Die Stärke der “einzelnen Kultur” liegt darin, dass dieses Meta-Narrativ nicht nur “populär” ist, sondern ein gemeinsames Spiel über Benutzer, Entwickler, Händler und Risikokapitalgeber hinweg überspannt. Jeder spielt dasselbe Spiel, jedoch auf unterschiedlichen Ebenen des Stacks.

@icobeast hat einen faszinierenden Artikel über die Zyklizität und die Natur der Veränderung von „Trendphänomenen“ verfasst, den ich dringend empfehle zu lesen.

https://x.com/icobeast/status/1993721136325005596

Das von uns erlebte Marktsystem benötigt ein “Ineffizienzfenster”, das es den Menschen ermöglicht, schnell “unglaublichen Reichtum” zu verdienen.

In den frühen Phasen jedes Zyklus ist der Markt nicht vollständig effizient, da die Infrastruktur für die großflächige Teilnahme am Meta-Narrativ noch nicht vollständig aufgebaut ist. Zu diesem Zeitpunkt gibt es zwar bereits Chancen, aber der Nischenraum des Marktes ist noch nicht vollständig gefüllt. Dies ist sehr wichtig, da eine breite Vermögensakkumulation ein Zeitfenster benötigt, das es einer Vielzahl von Teilnehmern ermöglicht, in den Markt einzutreten, anstatt von Anfang an mit einer vollständig feindlichen Umgebung konfrontiert zu werden.

Wie George Akerlof in “Der Markt für Zitronen” sagt:

“Die Informationsasymmetrie zwischen Käufern und Verkäufern kann dazu führen, dass der Markt von der Effizienz abweicht.”

Der Schlüssel liegt darin, dass du, um dieses System zum Laufen zu bringen, einer Gruppe von Menschen einen hoch effizienten Markt bieten musst, während dieser Markt für eine andere Gruppe von Menschen ein typischer “Lemon Market” ist (d.h. ein Markt, der von Informationsasymmetrie und Ineffizienz geprägt ist).

Ein einheitliches Kulturensystem benötigt auch einen großflächigen gemeinsamen Kontext, und Crypto Twitter (CT) bietet genau diesen Kontext. Gemeinsame Kontexte sind im Internet sehr selten, da die Aufmerksamkeit normalerweise zerstreut ist. Wenn jedoch eine einheitliche Kultur entsteht, tendiert die Aufmerksamkeit dazu, sich zu konzentrieren. Diese Konzentration kann die Koordinationskosten senken und die Effekte der Reflexivität verstärken.

Wie Hayek (F. A. Hayek) in “Der Gebrauch von Wissen in der Gesellschaft” sagt:

“Die Informationen über die Situationen, die wir nutzen müssen, existieren niemals in zentraler oder integrierter Form, sondern sind lediglich in den Händen aller Individuen verstreut, in Form von unvollständigen und oft widersprüchlichen Wissensfragmenten.”

Mit anderen Worten ermöglicht die Bildung eines gemeinsamen Kontexts den Marktteilnehmern, ihre Handlungen effizienter zu koordinieren, was das Wachstum und die Entwicklung einer einheitlichen Kultur vorantreibt.

Warum war die “Mononarrative” einst so glaubwürdig? Wenn die grundlegenden Faktoren den Markt nur schwach beeinflussen, wird Salienz zu einer wichtigeren Einschränkung als die Bewertung. Das Hauptproblem des Marktes ist nicht “Wie viel ist es wert?”, sondern “Worauf achten wir alle? Ist dieser Handel bereits überfüllt?”

Eine grobe Analogie ist, dass die Massenkultur einst in der Lage war, die Aufmerksamkeit auf eine Handvoll gemeinsamer Objekte zu konzentrieren (wie die gleichen Fernsehsendungen, Musik oder Stars in den Charts). Heute hingegen wird die Aufmerksamkeit auf verschiedene Nischenbereiche und Subkulturen verteilt, und die Menschen teilen nicht mehr im großen Maßstab dieselben Referenzsets. Ähnlich erlebt auch Crypto Twitter (CT) als Mechanismus einen ähnlichen Wandel: Der gemeinsame Kontext an der Spitze nimmt ab, während mehr lokalisierte Kontexte in kleineren Kreisen zu erscheinen beginnen.

Warum kommt das Zeitalter der “Post-Encryption Twitter”?

Der Grund für das Auftreten von “Post-CT” liegt darin, dass die Bedingungen, die “eine einzige Kultur” unterstützen, allmählich nicht mehr wirksam sind.

Der erste Fehler liegt darin, dass das “Spielzeug” schneller gehackt wird.

In den vorherigen Zyklen hat der Markt die Spielregeln gelernt und diese Regeln industrialisiert. Wenn die Spielregeln industrialisiert sind, schließen sich die Ineffizienzfenster schneller und die Dauer wird kürzer. Das Ergebnis ist, dass die Verteilung der Erträge extremer wird: Die Gewinner werden immer weniger, während die strukturellen Verlierer immer mehr werden.

Memecoins sind ein typisches Beispiel für diese Dynamik. Als eine Vermögensklasse sind sie effektiv, weil sie eine geringe Komplexität aufweisen und gleichzeitig eine sehr hohe Reflexivität besitzen. Doch gerade dieses Merkmal macht es einfach, Memecoins in großen Mengen herzustellen. Sobald die Produktionslinie ausgereift ist, verwandelt sich die Metanarrative in eine Montagelinie.

Mit der Entwicklung des Marktes hat sich die Mikrounstruktur verändert. Die durchschnittlichen Teilnehmer handeln nicht mehr mit anderen normalen Menschen, sondern treten gegen das System an. Wenn sie den Markt betreten, sind die Informationen bereits weit verbreitet, die Liquiditätspools sind “vorgelagert”, die Handelswege sind optimiert, die Insider haben ihre Positionen bereits bezogen, und sogar die Ausstiegswege sind im Voraus berechnet. In einem solchen Umfeld sind die erwarteten Erträge der durchschnittlichen Teilnehmer auf ein extrem niedriges Niveau komprimiert.

Mit anderen Worten, in den meisten Fällen bist du einfach die “Exit-Liquidität” für andere geworden.

Ein nützliches Denkmodell ist: Der Auftragsfluss zu Beginn eines Zyklus wird hauptsächlich von naiven Privatanlegern dominiert, während der Auftragsfluss in der späten Phase des Zyklus zunehmend konfrontativ und mechanisiert wird. Dasselbe “Spielzeug” entwickelt sich in verschiedenen Phasen zu einem völlig anderen Spiel.

Eine einzelne Kultur kann nicht bestehen, wenn sie nicht genügend bedeutende Gewinner hervorbringt, um die nächste Welle neuer Teilnehmer anzuziehen.

Der zweite Fehler besteht darin, dass die Wertentnahme die Wertschöpfung überwältigt.

Hier bezieht sich “Extraktion” (Extraction) auf diejenigen Akteure und Mechanismen, die den Wert der Liquidität erfassen, anstatt neue Liquidität zu schaffen.

In den frühen Phasen des Zyklus können neue Teilnehmer die Nettoliquidität erhöhen und gleichzeitig davon profitieren, da die Expansionsgeschwindigkeit des Marktumfelds schneller ist als die Erntegeschwindigkeit der Wertentnahmeebene. In den späteren Phasen des Zyklus sind neu hinzugekommene Teilnehmer jedoch oft Netto-Beitragszahler zur Wertentnahmeebene. Wenn dieses Gefühl allgemein erkannt wird, beginnt die Marktbeteiligung zu sinken. Der Rückgang der Beteiligung schwächt die Intensität des reflexiven Kreislaufs.

Das ist auch der Grund, warum sich die Marktstimmung so einheitlich verändert. Wenn ein Markt nicht mehr breite, klare Gewinnmöglichkeiten bietet, verschlechtert sich die allgemeine Stimmung allmählich. In einem Markt, in dem die Erfahrung eines durchschnittlichen Teilnehmers “Ich bin nur die Liquidität anderer” ist, ist Zynismus oft rational.

Um die allgemeine Marktstimmung der aktuellen Kleinanleger zu verstehen, kann man den Beitrag von @Chilearmy123 zu Rate ziehen.

Der dritte Mangel liegt in der Zerstreuung der Aufmerksamkeit. Wenn kein einzelnes Objekt die gesamte Aufmerksamkeit des Ökosystems auf sich ziehen kann, verliert die “Entdeckungsebene” des Marktes ihre klare Bedeutung. Die Teilnehmer beginnen, sich auf engere Bereiche zu differenzieren. Diese Zerstreuung ist nicht nur kultureller Natur, sondern hat auch erhebliche marktliche Folgen: Die Liquidität wird auf verschiedene Segmente verteilt, Preissignale werden nicht mehr intuitiv sichtbar, und die Dynamik, dass “alle dieselbe Transaktion durchführen”, verschwindet ebenfalls.

Darüber hinaus gibt es einen weiteren Faktor, der kurz erwähnt werden sollte: Die makroökonomischen Bedingungen können die Intensität des reflexiven Kreislaufs beeinflussen. Die Ära der “einheitlichen Kultur” fiel mit einer Phase globaler Risikobereitschaft und eines starken Liquiditätsumfelds zusammen, was spekulative Reflexivität wie eine “Norm” erscheinen ließ. Doch wenn die Kapitalkosten steigen und die marginalen Käufer vorsichtiger werden, wird es schwieriger, narrativ getriebene Kapitalflüsse langfristig aufrechtzuerhalten.

“Was bedeutet 'Post-Encryption Twitter'?”

„Post-CT“ bezieht sich auf ein neues Marktumfeld, in dem Krypto-Twitter nicht mehr der Hauptkoordinationsmechanismus für die Kapitalverteilung im gesamten Ökosystem ist und auch nicht mehr der zentrale Motor der on-chain Märkte, die sich um eine einzige Meta-Narrative konzentrieren.

In der Ära der “einzelnen Kultur” hat Crypto Twitter wiederholt und in großem Umfang den narrativen Konsens mit der Konzentration von Liquidität verknüpft. In der Ära des “post-Crypto Twitter” wird diese Verbindung schwächer und intermittierender. Crypto Twitter hat immer noch Bedeutung als Entdeckungsplattform und Reputationsindikator, aber es ist nicht mehr der zuverlässige Motor, der das gesamte Ökosystem um “einen Handel”, “ein Spielzeug” oder “einen gemeinsamen Kontext” synchronisiert.

Anders gesagt, kann Crypto Twitter weiterhin Narrative erzeugen, aber nur wenige Narrative können in großem Maßstab in “gemeinsames Wissen” umgewandelt werden, und noch weniger “gemeinsames Wissen” Narrative können weiter in synchronen Orderfluss umgewandelt werden. Wenn dieser Transformationsmechanismus versagt, wird das Gesamterlebnis selbst bei vielen Aktivitäten auf dem Markt “ruhiger” erscheinen.

Das ist auch der Grund, warum sich die subjektive Erfahrung verändert hat. Der Markt erscheint jetzt langsamer und professioneller, weil die breite Koordination verschwunden ist. Die emotionale Veränderung ist hauptsächlich eine Reaktion auf die Bedingungen der erwarteten Rendite (EV). Die “Ruhe” des Marktes bedeutet nicht, dass es keine Aktivitäten gibt, sondern dass es an Erzählungen und synchronen Aktionen mangelt, die eine globale Resonanz auslösen können.

Die Evolution von Crypto Twitter: Von der Engine zur Benutzeroberfläche

Die Krypto-Twitter (CT) wird nicht verschwinden, sondern ihre Funktionen haben sich verändert.

In den frühen Marktstrukturen befand sich Crypto Twitter im oberen Bereich des Kapitalflusses, und es bestimmte in gewissem Maße die Richtung des Marktes. In der aktuellen Marktstruktur hingegen ist Crypto Twitter näher an einer “Schnittstellenebene”: Es sendet Reputationssignale, erscheint Narrativen und hilft bei der vertrauenswürdigen Routenführung, aber die tatsächlichen Entscheidungen zur Kapitalverteilung finden zunehmend in vertrauenswürdigeren “Subgraphen” statt.

Diese Subnetze sind nicht geheimnisvoll. Sie sind dichte Netzwerke mit höherer Informationsqualität und häufigen Interaktionen zwischen den Teilnehmern, wie kleine Handelskreise, Gemeinschaften in bestimmten Bereichen, private Chats und Diskussionsräume zwischen Institutionen. In diesem System fungiert Krypto-Twitter eher als eine oberflächliche “Fassade”, während die wirklichen sozialen und Handelsaktivitäten in der darunter liegenden sozialen Netzwerkebene stattfinden.

Dies erklärt auch ein häufiges Missverständnis: “Krypto-Twitter ist im Rückgang begriffen” bedeutet in der Regel tatsächlich, dass “Krypto-Twitter nicht mehr der Hauptort ist, an dem gewöhnliche Teilnehmer Geld verdienen können”. Wohlstand sammelt sich jetzt eher an Orten mit höherer Informationsqualität, eingeschränktem Zugang und privateren Vertrauensmechanismen, anstatt durch öffentliche, laute Vertrauensberechnungen.

Dennoch kannst du durch das Posten auf Krypto-Twitter und den Aufbau einer persönlichen Marke erhebliche Einnahmen erzielen (einige meiner Freunde und Nodes haben das bereits getan und tun es weiterhin). Der wahre Wertaufbau kommt jedoch durch den Aufbau deines sozialen Netzwerks, indem du ein vertrauenswürdiger Teilnehmer wirst und mehr Möglichkeiten erhältst, mit der “Backend-Ebene” in Kontakt zu treten.

Mit anderen Worten, der oberflächliche Markenaufbau bleibt wichtig, aber die Kernkompetenz hat sich auf den Aufbau und die Teilnahme an einem “Backend-Vertrauensnetzwerk” verlagert.

Ich weiß nicht, was als Nächstes passieren wird.

Ich werde nicht vorgeben, dass ich genau vorhersagen kann, was die nächste “Monokultur” sein wird. Tatsächlich bin ich skeptisch, ob sich eine “Monokultur” auf die gleiche Weise erneut bilden wird, zumindest unter den aktuellen Marktbedingungen. Der Schlüssel liegt darin, dass die Mechanismen, die einst die “Monokultur” hervorgebracht haben, sich zurückgebildet haben.

Mein Bauchgefühl könnte eine gewisse Subjektivität und Situationalität aufweisen, da es auf den Phänomenen basiert, die ich derzeit beobachte. Diese dynamischen Entwicklungen haben jedoch bereits zu Beginn dieses Jahres begonnen, sich zu zeigen.

Derzeit gibt es tatsächlich einige aktive Bereiche, und es ist nicht schwierig, die Kategorien aufzulisten, die Aufmerksamkeit erregen. Aber ich werde diese Bereiche nicht erwähnen, da dies der Diskussion nicht wirklich hilft. Insgesamt sehen wir jetzt den Trend, dass die am meisten überbewerteten Kategorien oft die sind, die “benachbart” zu Crypto Twitter (CT) sind, anstatt direkt von innerhalb von Crypto Twitter gefördert zu werden.

Argument

Wir sind in das Zeitalter von “Post-CT” eingetreten.

Dies liegt nicht daran, dass die Krypto-Twitter “tot” ist, noch dass die Diskussion an Bedeutung verloren hat, sondern daran, dass die strukturellen Bedingungen, die die wiederkehrende systematische “Einzelkultur” stützen, geschwächt wurden. Spiele sind effizienter geworden, die Mechanismen zur Wertentnahme sind gereifter, die Aufmerksamkeit wird verstreuter, und der reflexive Zyklus hat sich allmählich von der Systematik zur Partikularität verschoben.

Die Krypto-Industrie geht weiterhin ihren Weg, und Krypto-Twitter existiert nach wie vor. Meine Sichtweise ist eher eng gefasst: Dieser Krypto-Twitter, der in der Lage ist, den gesamten Markt zuverlässig in eine gemeinsame Meta-Erzählung zu koordinieren und eine Ära weitreichender, niederschwelliger, nicht-linearer Erträge zu schaffen, ist zumindest momentan vorbei. Außerdem denke ich, dass die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Phänomen in den nächsten Jahren wieder auftritt, erheblich gesenkt ist.

Das bedeutet nicht, dass Sie kein Geld verdienen können, noch bedeutet es, dass die Krypto-Industrie zu Ende geht. Das ist weder eine pessimistische Sichtweise noch eine zynische Schlussfolgerung. Tatsächlich war ich hinsichtlich der Zukunft dieser Branche noch nie so optimistisch wie jetzt. Meiner Meinung nach werden die zukünftige Marktverteilung und die signifikanten Mechanismen grundlegend anders sein als in den vergangenen Jahren.