Autor: Dong Jing, Wall Street Journal
Der globale Markt für tokenisierte Fonds erlebt ein explosionsartiges Wachstum, während Wall-Street-Giganten in dieses aufstrebende Feld einsteigen.
Laut dem neuesten Bericht von Goldman Sachs hat das verwaltete Volumen von tokenisierten Vermögenswerten im ersten Halbjahr dieses Jahres 23 Milliarden US-Dollar erreicht, was einem Anstieg von 260 % im Vergleich zu Januar entspricht. Der Gesamtmarktwert des tokenisierten Staatsanleihemarktes beläuft sich sogar auf 7,5 Milliarden US-Dollar.
Goldman Sachs erwartet, dass bis in die 2030er Jahre tokenisierte Fonds 1% des globalen Vermögensverwaltungsvolumens ausmachen werden, was über 600 Milliarden US-Dollar entspricht. Es sind nicht nur traditionelle Geldmarktfonds, auch die Tokenisierung von alternativen Vermögenswerten wie Private Equity schreitet schnell voran.
Goldman Sachs ist der Ansicht, dass das erstaunliche Wachstum, die signifikante Steigerung der Anerkennung von institutionellen Investoren für die Anwendung von Blockchain-Technologie im traditionellen Finanzbereich widerspiegelt.
Der Bericht weist darauf hin, dass Goldman Sachs kürzlich in Zusammenarbeit mit der Bank of New York Mellon die erste tokenisierte Geldmarktfonds-Lösung in den USA eingeführt hat, was den offiziellen Eintritt dieses innovativen Finanzinstruments auf dem US-Markt markiert. Bekannte Institutionen wie BlackRock, Fidelity Investments und Goldman Sachs Asset Management waren an der ursprünglichen Veröffentlichung beteiligt.
Goldman Sachs ist der Meinung, dass die schnelle Entwicklung der Tokenisierung globaler Fonds auf die zunehmend verbesserte globale Regulierungsumgebung und das wachsende Bedürfnis institutioneller Investoren nach erhöhter Liquidität und Kostensenkung zurückzuführen ist.
Geldmarktfonds als Vorreiter der Tokenisierung
Tokenisierte Geldmarktfonds werden zum Vorreiter dieser Innovationswelle. Laut einem Bericht von Goldman Sachs gibt es derzeit über 335 tokenisierte physische Vermögenswerte, die auf der Blockchain aktiv sind, wobei Geldmarktfonds eine wichtige Rolle spielen.
Der BUIDL-Fonds von BlackRock wurde in Zusammenarbeit mit Securitize eingeführt und hat ein verwaltetes Vermögen von über 2,9 Milliarden USD erreicht, wodurch er zum größten tokenisierten Geldmarktfonds der Welt wurde. Weitere wichtige Akteure sind:
- Franklin Templetons On-Chain US Government Money Market Fund wurde 2021 mit On-Chain-Handel gestartet und erreichte Anfang 2025 ein Volumen von 512 Millionen US-Dollar.
- Fidelity hat kürzlich die Einführung eines speziellen tokenisierten Geldmarktfonds beantragt, während das OUSG-Produkt von Ondo Finance ein Volumen von etwa 253 Millionen US-Dollar hat.
- Der digitale Fonds des Geldmarktes für staatliche Währungen von Wisdom Tree wird bis Mitte 2025 ein Volumen von etwa 130 Millionen US-Dollar erreichen.
- Der von der amerikanischen Vermögensverwaltungsgesellschaft VanEck eingeführte tokenisierte Staatsanleihe-Geldmarktfonds VBILL kann auf mehreren Blockchain-Netzwerken verwendet werden.
- State Street Bank hat angekündigt, ein Tokenisierungsprojekt für Geldmarktfonds zu entwickeln, das als Sicherheiten verwendet werden soll. Dies wird die Notwendigkeit beseitigen, Geldmarktfondspositionen zur Erfüllung der Margin-Anforderungen zu liquidieren.
Goldman-Sachs-Analysten glauben, dass die kommerzielle Beteiligung dieser Schwergewichte darauf hinweist, dass die Nachfrage nach blockchain-nativer Liquidität auf dem Markt wächst.
Private Equity und andere alternative Anlageklassen verfolgen
Die Tokenisierung von Private Equity und alternativen Vermögenswerten gewinnt ebenfalls an Aufmerksamkeit.
Laut Goldman Sachs wird der Tokenized-Fondsmarkt von 40 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 auf 317 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 erheblich wachsen, wobei das Wachstum hauptsächlich auf Private Equity, Private Debt, Immobilien und andere alternative Strategien konzentriert ist.
Laut einer Umfrage von PwC betrachten 54 % der institutionellen Investoren Private Equity als die bevorzugte tokenisierte alternative Investition.
Die tokenisierten privaten Kreditstrategien des Apollo-Diversified Credit Fund bieten qualifizierten Institutionen unter einem Compliance-Rahmen einige Investitionsmöglichkeiten.
Investoren können ACRED-Token erwerben, die ihr On-Chain-Eigenkapital im Apollo-Traditional Credit Fund repräsentieren. Ein Schlüsselmerkmal ist die Möglichkeit, das derivierte Token sACRED zu prägen, das die Investition in flexibles Sicherheiten für die Aufnahme von Stablecoins auf dezentralen Finanzplattformen umwandelt.
Es wird geschätzt, dass tokenisierte alternative Investitionen Vertriebschancen von bis zu 400 Milliarden US-Dollar schaffen könnten. Die Tokenisierung unterstützt die Vereinfachung, Automatisierung und Optimierung der Investitionszyklen, einschließlich der Automatisierung von Kapitalabrufen, der Anpassung von Portfolios und dem Zugang zu diesen in der Regel illiquiden Instrumenten.
Der US-tokenisierte Geldmarktfonds erreicht einen Meilenstein
Die Zusammenarbeit zwischen Goldman Sachs und der Bank of New York Mellon markiert einen wichtigen Meilenstein für den amerikanischen Markt für tokenisierte Geldmarktfonds.
Diese Lösung ermöglicht es erstmals amerikanischen Fondsgesellschaften, über die LiquidityDirect-Plattform der Bank of New York Mellon Anteile an Geldmarktfonds zu zeichnen, wobei die blockchainbasierte GS DAP-Plattform von Goldman Sachs genutzt wird.
Die LiquidityDirect-Plattform der Bank of New York Mellon fungiert als Tokenisierungsverwalter und erleichtert die Zeichnung und Rücknahme von Geldmarktfonds sowie die On-Chain-Prägung und -Vernichtung von Tokens. Die Tokens repräsentieren ein Spiegelbild der Rechte an Off-Chain-Wertpapieren und könnten in zukünftigen Phasen direkt die Rechte an den Wertpapieren selbst repräsentieren.
Der Partner für Liquiditätslösungen bei Goldman Sachs, Shaun Cullinan, erklärte, dass die größte anfängliche Chance im Collateral Management liegt. Traditionelle Investmentfonds haben Einschränkungen bei der Aufzeichnung des Eigentums und können im Ökosystem nicht effektiv als Sicherheiten eingesetzt werden. Das zukünftige Potenzial tokenisierter Fonds könnte diese Reibungen verringern und den Wert der Anlageklasse freisetzen.
Amar Amlani, der Leiter der digitalen Vermögenswerte bei Goldman Sachs Americas, wies darauf hin, dass Marktvolatilitätsphasen oft mit erheblichen Schwankungen bei Margin Calls einhergehen, die in der Regel mit Bargeld gedeckt werden müssen. Dies führt häufig zu Rücknahmen bei Geldmarktfonds und verstärkt den Druck auf die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Die Mobilisierung von Geldmarktfonds auf T+0-Basis und die Erweiterung ihrer Nutzung in der Liquidität von Sicherheiten könnten aus der Perspektive der Finanzstabilität Vorteile bringen.
Die regulatorische Umgebung wird zunehmend klarer
Goldman Sachs erklärte, dass globale Regulierungsbehörden im Allgemeinen eine positive Haltung gegenüber der Tokenisierung von Fonds einnehmen, was günstige Bedingungen für die Marktentwicklung schafft.
Im April 2025 genehmigte die Hongkonger Wertpapieraufsichtsbehörde den weltweit ersten tokenisierten Geldmarkt-ETF, der das potenzielle Liquiditätsangebot weiter erweitert und ein starkes Interesse an interoperablen Token-Formaten zeigt.
Der im Jahr 2023 veröffentlichte Plan zur Tokenisierung von Fonds in Großbritannien bietet einen schrittweisen Ansatz, um die Effizienz und Transparenz des Investmentmarktes zu erhöhen.
Die britische Finanzaufsichtsbehörde hat die Bemühungen der Branche stets unterstützt und das Potenzial der Tokenisierung von Fonds anerkannt. Die Behörde plant, im dritten Quartal 2025 eine Konsultation zu den Leitlinien durchzuführen, um das Blueprint-Tokenisierungsmodell zu unterstützen.
In den USA, obwohl die SEC noch keinen speziellen Regulierungsrahmen für tokenisierte Fonds veröffentlicht hat, werden die regulatorischen Signale zunehmend positiv.
Hester Peirce, Mitglied der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC), hat öffentlich die Tokenisierung befürwortet und darauf hingewiesen, dass sie die Kapitalbildung verbessern und eine effizientere Nutzung von Sicherheiten ermöglichen kann.
Die wichtigsten Akteure der Branche in den USA haben tokenisierte Fondsprodukte eingeführt, was die Geschäftsdynamik in diesem Bereich beweist.
