Hongkong führt das erste zinstragende tokenisierte Wertpapier ein
“Der aktuelle Entwicklungsweg von RWA in Hongkong besteht darin, innerhalb der regulatorischen Grenzen ‚so weit wie möglich on-chain zu gehen‘, aber keinesfalls leichtfertig die Kontrolllinien bezüglich Identifikation, Komplize und Zirkulation zu überschreiten. Kurz gesagt, auf technischer Ebene strebt man nach Standardisierung und Modularität. Auf rechtlicher und marktlicher Ebene wird Stabilität angestrebt, wobei die Kontrolle Vorrang hat.”
Am 27. Juni wurde ein verzinsliches tokenisiertes Wertpapier in der Sonderverwaltungszone Hongkong, China, eingeführt, das große Aufmerksamkeit auf dem lokalen Finanzmarkt erregte.
Am Vortag hat die Regierung der Sonderverwaltungszone Hongkong in ihrer “Erklärung zur Entwicklung digitaler Vermögenswerte 2.0” klar dargelegt, dass die Entwicklung digitaler Vermögenswerte durch die Erweiterung der Arten von tokenisierten Produkten gefördert werden soll.
Als neuestes Beispiel für ein on-chain RWA (Real-World Asset) Produkt, das von der Konzeptphase zur Umsetzung übergeht, hat die Guangfa Securities (Hongkong) gemäß der an diesem Tag von HashKey Chain bekannt gegebenen Information die vollständige Anbindung an die HashKey Chain als Kern-on-chain Emissionsnetzwerk abgeschlossen und das erste täglich handelbare tokenisierte Wertpapier in Hongkong, nämlich den “GF Token”, ausgegeben.
Der Begriff „Tokenisierung“ bezieht sich gemäß den zuvor veröffentlichten Dokumenten der Hongkonger Wertpapieraufsichtsbehörde allgemein auf den Prozess, bei dem die in traditionellen Hauptbüchern aufgezeichneten Vermögensrechte mithilfe von Distributed-Ledger-Technologie auf einer programmierbaren Plattform erfasst werden. Die Natur von „tokenisierten Wertpapieren“ besteht im Wesentlichen darin, dass traditionelle Wertpapiere in Form von Token verpackt werden.
Die bestehenden Gesetze und Vorschriften für den traditionellen Wertpapiermarkt gelten weiterhin für tokenisierte Wertpapiere. Die Hongkonger Wertpapieraufsichtsbehörde hat auch mehrfach darauf hingewiesen, dass Tokenisierung potenzielle Vorteile für die Finanzmärkte mit sich bringen kann, jedoch auch erkannt, dass die Nutzung dieser neuen Technologie neue Risiken mit sich bringen könnte.
Als eine von GF Securities (Hong Kong) basierte, durch ihre Kreditunterstützung ausgegebene tokenisierte Wertpapier, wird bei dieser Emission gleichzeitig den Investoren drei Währungsarten angeboten: US-Dollar, Hongkong-Dollar und Offshore-Renminbi. Dabei ist die Rendite der US-Dollar tokenisierten Wertpapiere an den US-amerikanischen Overnight-Secured-Financing-Rate (SOFR) gekoppelt, um den Nutzern ein cash management Tool in US-Dollar anzubieten.
Der Erwerb und Handel von GF Token ist ausschließlich institutionellen professionellen Investoren und vermögenden privaten professionellen Investoren vorbehalten. Die beteiligten Parteien geben an, dass tägliche Zinsen unterstützt werden. Darüber hinaus weist der GF Token Merkmale einer Mehrpunktverteilung und Token-Komplize auf. Dies bedeutet, dass Investoren über GF Securities (Hongkong) oder die HashKey Exchange erwerben können, oder auch das tokenisierte Wertpapier im Rahmen des traditionellen Wertpapier-Komplize-Modells halten können.
Aus der Perspektive der HashKey Chain betrachtet, hat die HashKey Group mit mehreren Geschäftsbereichen tief in die on-chain Ausgabe dieses Produkts eingegriffen, während sie als das zentrale Emissionsnetzwerk fungiert. Die HashKey Chain-Seite erklärte, dass sie die Zusammenarbeit mit traditionellen Finanzinstituten, einschließlich Broker und Banken, weiter ausbauen und die on-chain Ausgabe und den Umlauf von konformen Vermögenswerten weiter diversifizieren wird.
Laut den Informationen auf ihrer offiziellen Website ist die HashKey Group eine Finanzdienstleistungsgruppe für digitale Vermögenswerte. Ihr Web3-Ökosystem umfasst die in Hongkong lizenzierte virtuelle Handelsplattform HashKey Exchange, die globalisierte virtuelle Handelsplattform HashKey Global und weitere. Dazu gehören auch das on-chain Ökosystem und die entwickelte Ethereum L2 HashKey Chain.
Aus der Perspektive von GF Securities (Hongkong) wird im Januar 2024 das erste tokenisierte Wertpapier, das dem Hongkonger Recht unterliegt, in Hongkong ausgegeben, wodurch sie der erste chinesische Broker vor Ort wird, der die eigenständig geschaffenen Finanzanlagen auf der Public Chain mintet, ausgibt und vertreibt.
Die Wertpapieraufsichtsbehörde von Hongkong hat im November 2023 die regulatorischen Richtlinien wie das “Tokenization Circular” veröffentlicht, wodurch dieses Projekt als die erste tokenisierte Wertpapieremission vor Ort angesehen wird. Seitdem hat die GF Securities (Hongkong) schrittweise tokenisierte Wertpapiere eingeführt, die an Aktien und andere Finanzanlagen gekoppelt sind. Im Januar 2025 wird sie in Zusammenarbeit mit relevanten Parteien die erste Verteilung und den Handel von tokenisierten Wertpapieren auf Fondsbasis realisieren.
Bis zum Vormittag des 28. Juni, als der Journalist von “Caijing” seinen Artikel verfasste, hatten sowohl GF Securities (Hongkong) als auch HashKey Chain auf die Interviewanfragen von “Caijing” bezüglich weiterer Details zu GF Token nicht reagiert.
Der Gründer der Shanghai Mankun Anwaltskanzlei, Anwalt Liu Honglin, der sich auf die Dienste im Bereich der Web 3.0 Neuen Wirtschaft konzentriert, erklärte gegenüber “Caijing”, dass basierend auf den vorhandenen öffentlichen Nachrichtenquellen GF Token einen Schritt weiter geht als die vorherigen tokenisierten Produkte in Hongkong. Es handelt sich nicht nur um “on-chain Emission + Depot durch Wertpapierfirmen”, sondern es werden mehrere Kanäle für die Zeichnung, on-chain Verwahrung und die Teilnahme an mehreren Währungen eingeführt, die näher an realen Finanztransaktionsszenarien sind.
„Investoren können ihre Zeichnung über den Broker-Kanal oder direkt über die HashKey-Börse durchführen. Die gehaltenen Token können sowohl in einem traditionellen Konto als auch direkt on-chain verwaltet werden. Es klingt sehr offen, aber es gibt mindestens zwei zentrale Richtungen, die es wert sind, diskutiert zu werden“, sagte Liu Honglin.
Eines davon ist, ob das on-chain Halten bedeutet, dass es frei übertragbar und anonym im Umlauf sein kann. Liu Honglin ist der Meinung, dass „GF Token höchstwahrscheinlich weiterhin auf einem Whitelist-Mechanismus basieren wird, um die Übertragungsrechte zu kontrollieren. Schließlich handelt es sich um ein tokenisiertes Wertpapier, das in Hongkong, China, ausgegeben wird und nicht um ein DeFi (dezentralisiertes Finanz-) Projekt. Tokenisierte Wertpapiere müssen auf qualifizierten Plattformen ausgegeben, gehandelt und verwahrt werden, wobei die Plattform selbst Zugangsbeschränkungen und Compliance-Prüfungen bedeutet. Selbst wenn Investoren Token on-chain halten, ist diese Adresse sehr wahrscheinlich an eine Identifikation gebunden; die Vermögenswerte können nicht einfach auf andere Wallets übertragen werden und es wird auch nicht erlaubt sein, sie auf dem offenen Markt frei zu kaufen und zu verkaufen.
Ein weiterer Punkt ist, ob die tägliche Zinsberechnung on-chain abgewickelt wird. Liu Honglin wies darauf hin, dass der "GF Token Zinsmechanismus eher weiterhin im Kontosystem verbleiben könnte. Der on-chain Teil ähnelt mehr einem ‘Registerbuch’ für Vermögensstruktur und Transaktionen als einem Abwicklungskanal. Es wird ein kombiniertes System von ‘on-chain Buchführung + offline Auszahlung’ verwendet. In Zukunft, wenn die Stablecoin-Verordnung in Hongkong in Kraft tritt und die Verwendung von Hongkong-Dollar oder US-Dollar-Stablecoins als Zahlungsmittel unterstützt wird, besteht die Möglichkeit, dass sich diese Struktur weiter in Richtung on-chain Ausschüttungen entwickelt. Derzeit ist die Wahrscheinlichkeit einer direkten on-chain Abwicklung jedoch gering.
Ronghui Gu, Mitglied der Web3-Entwicklungskommission der Sonderverwaltungszone Hongkong, und CEO von CertiK, erläuterte weiter gegenüber “Caijing”: “Tokenisierung bedeutet nicht, dass sie frei übertragbar oder anonym im Umlauf sein können. Aus der Struktur des GF Tokens lässt sich ableiten, dass Identifikation und eingeschränkte Übertragungen in regulierten Umgebungen notwendig sind.” CertiK, ein weltweit führender Anbieter von Web3-Sicherheitsdiensten, wurde von Professoren der Columbia University und der Yale University gegründet.
Ronghui Gu weist auch darauf hin, dass “die Zinsberechnung recht komplexe mathematische Berechnungen umfasst. Diese Berechnungen verursachen hohe Kosten on-chain und könnten gleichzeitig einige Sicherheitsprobleme einführen, wie zum Beispiel Präzisionsverlust. Der Grund, warum einige on-chain Abrechnungsprojekte (tägliche Verzinsung) realisiert werden können, liegt darin, dass die Berechnungsergebnisse off-chain ermittelt und dann zentralisiert on-chain aktualisiert werden. Die Kernlogik vieler Projekte findet in Wirklichkeit immer noch off-chain statt.”
„Die Einführung des GF Tokens könnte auch eine Realität widerspiegeln, dass der aktuelle Entwicklungsweg von RWA in Hongkong darin besteht, innerhalb der regulatorischen Grenzen ‚so nah wie möglich an die Kette zu rücken‘, aber niemals leichtfertig die Kontrolllinien über Identifikation, Komplize und Umlauf zu überschreiten. On-Chain-Angelegenheiten können gemacht werden, müssen jedoch innerhalb des rechtlichen Rahmens verankert werden. Kurz gesagt, auf technischer Ebene wird angestrebt, standardisiert und modular zu sein. Auf rechtlicher und Marktebene wird Stabilität angestrebt, wobei die Kontrolle Vorrang hat,“ so Liu Honglin.