Am 23. Juli erreichte laut Bloomberg-Daten der EPS Guidance Momentum Score der S&P 500-Unternehmen einen historischen Höchststand. Der Anteil der Unternehmen, die ihre Gewinnprognosen anheben, übertrifft den Anteil derjenigen, die ihre Prognosen senken oder unverändert lassen, deutlich – dies stellt die größte positive Abweichung seit Beginn der Aufzeichnungen dar.
Diese Daten sind im Kontext der Berichtssaison von außergewöhnlicher Bedeutung. Die Gewinnprognosen von Unternehmen – also die zukunftsgerichtete Einschätzung des Managements zur Profitabilität – gelten als Signal mit deutlich mehr „Insider-Informationsgehalt" als Analystenprognosen. Wenn eine große Zahl von Unternehmen gleichzeitig ihre Prognosen erhöht statt senkt, geht die Aussage weit über bloße Indexbewegungen hinaus: Die Unternehmen selbst werden systematisch optimistischer hinsichtlich ihrer künftigen Gewinne.
Für US-Aktieninvestoren ist dieses Signal entscheidend, da es auf einen grundlegenden Wandel der Markttreiber hindeuten könnte – weg von einer durch Bewertungsausweitung getriebenen „KI-Erzählungsrallye" hin zu einer gewinngetriebenen Rallye, die auf Fundamentaldaten basiert. Dieser Artikel beginnt mit dem EPS Guidance Momentum Score, beleuchtet die aktuelle Lage der US-Gewinnerwartungen und analysiert die strukturellen Implikationen für den US-Aktienmarkt.
Überblick zum EPS Guidance Momentum Score
Der EPS Guidance Momentum Score ist ein zusammengesetzter Indikator, der die Richtung der Gewinnerwartungen von Unternehmen misst. Das Grundprinzip ist einfach: Er erfasst über einen bestimmten Zeitraum die Anzahl der S&P 500-Unternehmen, die ihre Gewinnprognosen anheben, im Vergleich zu denen, die sie senken, sowie das Verhältnis zwischen diesen Gruppen.
Dieser Indikator genießt hohe Aufmerksamkeit am Markt, da die Gewinnprognosen von Unternehmen einen einzigartigen Informationswert besitzen. Im Gegensatz zu Analystenschätzungen, die auf Modellen und öffentlichen Daten basieren, verfügt das Management beim Ausstellen der Guidance über Echtzeitdaten zum Geschäftsbetrieb – etwa zu Auftragslage, Kosten und Kapazitätsauslastung. Richtungsänderungen in der Guidance gelten daher häufig als „Frühindikator" vor den tatsächlichen Quartalszahlen.
Das aktuelle Rekordhoch dieses Indikators bedeutet, dass die Zahl der Unternehmen mit angehobener Guidance die Zahl derjenigen mit gesenkter oder unveränderter Guidance deutlich übersteigt – die größte positive Abweichung, die je gemessen wurde. Dies ist kein statistischer Ausreißer, sondern spiegelt eine kollektive Veränderung im Verhalten der Unternehmensleitungen wider, die nun für die kommenden Quartale eine optimistischere Perspektive wählen.
Bemerkenswert ist zudem, dass dieser Trend nicht erst zur Berichtssaison aufkam. Seit dem 31. März haben Analysten die Gewinnerwartungen für S&P 500-Unternehmen kontinuierlich angehoben, was zu einer kumulierten Steigerung der aggregierten Gewinnerwartungen um 3,4 % führte – der größte Anstieg innerhalb eines Quartals seit 2021.
Verbesserte Gewinnerwartungen: Der Übertragungsmechanismus von Guidance zu Aktienkursen
Die Verbesserung der Gewinnerwartungen ist analytisch wertvoller als eine bloße Indexrallye, da sie eine vollständige Übertragungskette von den Unternehmensfundamentaldaten bis zur Aktienkursentwicklung bildet.
Zunächst hebt das Management, basierend auf der Einschätzung von Auftragslage, Kosten und Marktnachfrage, die Gewinnprognose an. Dies ist das direkteste Signal: Die Unternehmen selbst gehen davon aus, künftig mehr zu verdienen.
Im nächsten Schritt reagieren Analysten auf die Guidance der Unternehmen und erhöhen ihre EPS-Prognosen. Laut FactSet-Daten haben bis Anfang Juli 63 S&P 500-Unternehmen positive Gewinnvorabmeldungen veröffentlicht, während 48 negative Vorabmeldungen herausgegeben wurden – ein klarer Trend zugunsten positiver Erwartungen. Die Analystenschätzungen für das operative EPS des S&P 500 im Gesamtjahr 2026 liegen inzwischen bei 340,74 US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 24 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
Im dritten Schritt führen die nach oben korrigierten EPS-Schätzungen zu einer Entlastung der Bewertungskennzahlen. Mit einem aktuellen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 25,6 auf Basis der vergangenen Gewinne würde ein EPS-Anstieg von 24 % das zukünftige KGV auf ein attraktiveres Niveau senken. UBS prognostiziert für das Gesamtjahr 2026 ein EPS-Wachstum von rund 20 % und für 2027 einen weiteren Anstieg um 12 % auf 375 US-Dollar.
Im vierten Schritt führen die geringere Bewertungsbelastung und die höhere Klarheit bei den Gewinnen zu einer verstärkten Kapitalallokation in Aktien. So entsteht eine vollständige logische Kette vom Verhalten einzelner Unternehmen bis zur Entwicklung des Gesamtmarktes.
Wandel der Markttreiber im US-Aktienmarkt: Von der KI-Erzählung zum Gewinnwachstum
In den vergangenen zwei Jahren war der Haupttreiber für US-Aktiengewinne die „KI-Erzählung" – eine systematische Bewertungsausweitung, die durch Investitionen und Kommerzialisierungsperspektiven der Tech-Giganten im Bereich Künstliche Intelligenz befeuert wurde. Der S&P 500 hat im bisherigen Verlauf des Jahres 2026 über 10 % zugelegt, während der Tech Seven Index lediglich um etwa 3,2 % gestiegen ist. Diese Divergenz deutet bereits darauf hin, dass sich die Struktur der Marktgewinne verändert.
Aktuell erleben wir eine zweite Welle von Treibern: Während das KI-getriebene Wachstum anhält, wird die breite Verbesserung der Unternehmensgewinne zu einer zunehmend wichtigen Stütze. Laut Bloomberg Intelligence erzielten im ersten Quartal 2026 fast 81 % der S&P 500-Unternehmen ein Gewinnwachstum gegenüber dem Vorjahr – die breiteste Profitabilität seit der Erholung nach der Pandemie im Jahr 2021. Das EPS des S&P 500 stieg im ersten Quartal um 27 % gegenüber dem Vorjahr und übertraf die Erwartungen um 15 Prozentpunkte. 84 % der Unternehmen übertrafen die Gewinnschätzungen, 81 % die Umsatzerwartungen.
Diese Ausweitung der „Gewinnbreite" bedeutet, dass die Basis für Marktgewinne von wenigen Tech-Giganten auf einen deutlich größeren Kreis von Unternehmen übergeht. Citi stellte in seinem Juli-Bericht fest, dass die „Tech Seven" nicht mehr der alleinige strukturelle Motor für das Wachstum der Large Caps sind. Stattdessen übernimmt ein „Wachstumskern", der 55 % der Marktkapitalisierung des S&P 500 abdeckt und etwa 48 % der Gewinne beisteuert, die Führungsrolle. Dieser Kern soll im Jahr 2026 ein EPS-Wachstum von 42 % erzielen und damit den Haupttreiber für das insgesamt erwartete EPS-Wachstum von 24 % im S&P 500 bilden.
Gleichzeitig übertreffen zyklische Sektoren wieder die defensiven Sektoren. Das Gewinnwachstum zyklischer Aktien liegt um 14,1 Prozentpunkte über dem der defensiven Werte, gegenüber 10,1 Punkten vor einem Jahr; diese Lücke könnte sich weiter auf 14,9 Punkte vergrößern. Das deutet darauf hin, dass der Konjunkturzyklus weiterhin Aufwärtspotenzial besitzt.
Gewinnbeitrag der Tech-Giganten: Vom Alleingang zum gemeinsamen Wachstum
In der aktuellen Welle der Gewinnverbesserungen bleiben Tech-Giganten wie Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta die wichtigsten Treiber, doch ihre Rolle wandelt sich vom „alleinigen Motor" zum „Kernbestandteil unter mehreren Treibern".
Im ersten Quartal erzielten die Tech Seven ein Gewinnwachstum von 63,2 % gegenüber dem Vorjahr – das schnellste seit fast vier Jahren. Bemerkenswert ist jedoch, dass die übrigen 493 S&P 500-Unternehmen nun ebenfalls ihre Gewinnwachstumsrate beschleunigen. Ohne die Tech Seven wird für den Rest des S&P 500 ein Gewinnwachstum von etwa 17 % erwartet – das schnellste seit dem vierten Quartal 2021.
Am 23. Juli (Pekinger Zeit) veröffentlichte Alphabet seine Quartalszahlen für Q2: Der Gesamtumsatz lag bei 119,8 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 24 % gegenüber dem Vorjahr und übertraf die Erwartungen von 117,02 Milliarden US-Dollar; das operative Ergebnis betrug 40,77 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 30 %; das EPS lag bei 9,11 US-Dollar. Das Unternehmen bestätigte zudem, dass die Investitionsausgaben im Gesamtjahr 2026 auf hohem Niveau bleiben werden – prognostiziert werden 195–205 Milliarden US-Dollar, mehr als die bisherige Schätzung von 180–190 Milliarden US-Dollar.
Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta planen zusammen für das Kalenderjahr 2026 Investitionsausgaben von bis zu 725 Milliarden US-Dollar. Diese enormen Investitionen belasten zwar kurzfristig den freien Cashflow, schaffen aber die Grundlage für künftiges Gewinnwachstum.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die Gewinnperspektiven der Tech-Giganten nicht unumstritten sind. Einige Institutionen verweisen auf steigende KI-bezogene Kosten, unsichere Technologienachfrage und geringe Effizienz bei der Umsetzung der Investitionen als potenzielle Risiken für die tatsächlichen Gewinne. Andere prognostizieren, dass das EPS-Wachstum der Tech Seven im Jahr 2026 auf 20 % und 2027 auf 15 % zurückgehen könnte.
Risikohinweis: Asymmetrische Positionen bei hohen Erwartungen
Die rekordhohen Gewinnprognosen sind ein zweischneidiges Schwert. Sie bestätigen zwar die verbesserte Unternehmenslage, bedeuten aber auch, dass die Markterwartungen deutlich gestiegen sind.
Aktuell liegen die EPS-Prognosen für den S&P 500 über 20 % höher als im Vorjahr – das schnellste Wachstum seit fast vier Jahren –, doch das mittlere Gewinnwachstum auf Unternehmensebene beträgt nur 8 %. Diese Differenz ist vor allem auf einige wenige Mega-Cap-Tech-Unternehmen zurückzuführen. Dadurch wird die Fehlermarge des Marktes extrem schmal: Wenn das Gesamtwachstum von wenigen Unternehmen abhängt, die weiterhin außergewöhnliche Ergebnisse liefern, könnte jede Schwäche eines dieser Unternehmen die gesamte Rallye, die auf Gewinnoptimismus basiert, gefährden.
Ein Bericht von Neuberger Berman vom 20. Juli weist darauf hin, dass die Investoren die Erwartungen fast täglich vor der Berichtssaison erhöht haben und der Markt nun in einer „besorgniserregend asymmetrischen Position" ist: Solide Ergebnisse werden möglicherweise nicht belohnt, während Enttäuschungen hart bestraft werden können.
Zudem ist die Bewertung des S&P 500 aktuell alles andere als günstig. Anfang Juli lag das Kursniveau des Index auf dem 95,9. Perzentil seit 1950, das EPS auf dem 99,6. Perzentil. Yardeni Research hält an einem Zielwert von 8.250 für den S&P 500 zum Jahresende 2026 fest, räumt aber ein, dass „weitere positive Überraschungen schwer vorstellbar sind".
Fazit
Die rekordhohen Gewinnprognosen im S&P 500 sind eines der wichtigsten fundamentalen Signale im aktuellen US-Aktienmarkt. Sie zeigen, dass die Unternehmensleitungen kollektiv und systematisch ihre Gewinnerwartungen anheben – und dieser Optimismus breitet sich von den Tech-Giganten auf eine breitere Unternehmensbasis aus.
Verbesserte Gewinnerwartungen garantieren nicht automatisch weiter steigende Aktienkurse – ein Großteil des Optimismus ist bereits eingepreist. Doch sie verändern die Logik der Rallye: Weg von einer durch Bewertungsausweitung getriebenen „KI-Erzählung" hin zu einer Rallye, die auf Gewinnwachstum und Fundamentaldaten basiert. Für Investoren bedeutet das: Der Fokus sollte sich von „welche Geschichte erzählt der Markt?" hin zu „wie viel verdienen die Unternehmen tatsächlich?" verschieben.
Die kommende Berichtssaison wird ein entscheidendes Fenster sein, um diesen Logikwechsel zu bestätigen. Die Guidance hat die Messlatte hoch gelegt – nun wartet der Markt darauf, dass die Unternehmen diese mit konkreten Ergebnissen überspringen.
FAQ
Q1: Was ist der EPS Guidance Momentum Score und warum ist er wichtiger als Indexbewegungen?
Der EPS Guidance Momentum Score vergleicht die Zahl der S&P 500-Unternehmen, die ihre Gewinnprognosen anheben, mit denen, die sie senken. Er spiegelt die zukunftsgerichtete Einschätzung des Managements auf Basis interner Geschäftsdaten wider und gibt ein realistischeres Bild der Unternehmenslage als reine Indexpunktveränderungen. Das aktuelle Rekordhoch zeigt, dass viele Unternehmen gleichzeitig optimistisch in die Zukunft blicken.
Q2: Wie beeinflusst verbesserte Guidance die Aktienkurse?
Verbesserte Guidance löst eine Übertragungskette aus: Unternehmen heben die Prognosen an → Analysten erhöhen EPS-Schätzungen → Bewertungsdruck nimmt ab → Kapital fließt verstärkt in Aktien. Dieser Prozess verschiebt die Logik der Rallye von „Bewertungsausweitung" hin zu „Gewinnunterstützung" und schafft eine stärkere fundamentale Basis für den Markt.
Q3: Hat sich der Haupttreiber der US-Aktienrallye von KI auf Gewinnwachstum verschoben?
Ein Wandel ist im Gange, aber keine vollständige Ablösung. KI bleibt ein wichtiger Treiber, doch die breite Verbesserung der Unternehmensgewinne sorgt für eine stärkere und breitere Unterstützung. Im ersten Quartal 2026 erzielten 81 % der S&P 500-Unternehmen Gewinnwachstum gegenüber dem Vorjahr – die breiteste Basis seit 2021. Das zeigt, dass die Rallye nicht mehr nur auf wenigen Tech-Giganten fußt.
Q4: Garantieren rekordhohe Gewinnprognosen einen weiter steigenden US-Aktienmarkt?
Nicht unbedingt. Hohe Erwartungen bedeuten geringe Toleranz für Enttäuschungen – der Markt hat viel Optimismus bereits eingepreist, und Gewinnverfehlungen könnten starke Rückschläge auslösen. Der S&P 500 wird aktuell zu historisch hohen Bewertungen gehandelt; anhaltende Gewinnsteigerungen sind nötig, um dieses Niveau zu rechtfertigen. Verbesserte Guidance ist eine notwendige, aber keine hinreichende Bedingung für weitere Kursgewinne.
Q5: Welche Unternehmen treiben das Gewinnwachstum im S&P 500?
Tech-Giganten wie Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta bleiben zentrale Treiber, doch auch die übrigen 493 S&P 500-Unternehmen beschleunigen ihr Gewinnwachstum. Citi hebt hervor, dass der „Wachstumskern" (mit 55 % Marktkapitalisierung) im Jahr 2026 ein EPS-Wachstum von 42 % liefern soll und damit die Hauptkraft hinter den Gewinnsteigerungen des Index bildet.
