16 липня 2026 року о 23:59 за пекінським часом акції SpaceX (SPCX) закрилися на рівні $135,27, знизившись на 0,60% за день після досягнення нового 52-тижневого мінімуму $132,15 під час внутрішньоденного торгів. Це вперше з моменту дебюту на Nasdaq 12 червня за ціною IPO $135, коли акції під час торгів опустилися нижче ціни розміщення.
Від ціни закриття першого дня $160,95 до історичного максимуму $225,64 16 червня і нинішнього рівня, близького до ціни IPO, SpaceX пройшла цей шлях лише за 34 торгові дні. Капіталізація компанії скоротилася з піку приблизно $2,6 трлн до близько $1,77 трлн — втрачено понад $1 трлн вартості.
Це не просто корекція ціни. Під час IPO SpaceX випустила лише близько 5% акцій для публічного обігу, решта 95% залишилися заблокованими. Такий малий обсяг вільних акцій посилював дефіцитний преміум на зростанні і тиск на продажах при падінні. У серпні співпадуть перші розблокування акцій і перший квартальний звіт компанії — це може стати ключовим моментом, коли оцінка SpaceX перейде від «історії» до «фундаментальних показників».
Відступ дефіцитного преміуму: Чому акції SpaceX відійшли від максимумів
Раннє зростання SpaceX після виходу на біржу було зумовлене кількома факторами.
Першим і головним став крайній дефіцит торгованих акцій. Компанія випустила близько 555,6 млн звичайних акцій класу А, що становить лише 4–5% від загальної кількості акцій. Це означало, що реальна кількість акцій на відкритому ринку була дуже обмеженою. За високого попиту навіть невеликі покупки могли суттєво підвищити ціну. Деякі учасники ринку порівнювали цю структуру з «5% фішок, які визначають ціну для 100% компанії».
Другим фактором став преміум уваги, пов’язаний з особистим брендом Ілона Маска. Як один з найобговорюваніших підприємців світу, Маск привернув значний інтерес з боку роздрібних і інституційних інвесторів. У перший день торгів акції закрилися зростанням на 19,22%, а капіталізація швидко перевищила $2 трлн.
Третім фактором стала перспектива зростання Starlink. Станом на березень 2026 року Starlink мав понад 10,3 млн користувачів у 164 країнах. У 2025 році Starlink отримав близько $11,4 млрд доходу, зростання на 50% рік до року, операційний прибуток склав близько $4,4 млрд. Цей бізнес-сегмент забезпечує SpaceX масштабований і підтверджений потік доходів.
Однак із вичерпанням ринкового ентузіазму ці чинники стали предметом критики. Акції впали на 40% від максимуму $225,64, знищивши понад $1 трлн капіталізації — ринок поступово повертає «преміум історії», закладений у ціні. Логіка оцінки SpaceX переходить від «дефіцитного активу» до «фундаментальних показників бізнесу».
95% акцій заблоковано: Двосічний меч дефіциту
Щоб зрозуміти останні коливання ціни SpaceX, потрібно розглянути структуру блокування акцій.
У SpaceX складна система блокування, що включає 15 різних дат розблокування для трьох груп акціонерів. Під час IPO близько 95% акцій були обмежені в обігу, лише близько 5% акцій доступні на відкритому ринку.
Ця структура створила позитивний зворотний зв’язок на зростанні: дефіцитний обсяг → концентровані покупки → швидке зростання ціни → залучення нових покупців. Капіталізація SpaceX перевищила $2,6 трлн лише за кілька днів після лістингу — прямий наслідок цього механізму.
Але та сама структура підсилює волатильність при падінні. Коли змінюється настрій і виходять покупці на імпульсі, обмежений обсяг акцій означає, що тиск на продажі швидко відображається у ціні. Деякі інвесткомпанії зазначають, що поточний діапазон торгів відображає дефіцит і брак охочих продавати, а не загальний консенсус щодо вартості компанії. «Справжнє формування ціни потребує трьох речей: обсягу, широкого спектра покупців і продавців та часу. Жодна з цих умов ще не виконана».
З серпня структура дефіциту суттєво зміниться. Перша партія заблокованих акцій очікується до розблокування близько 10 серпня — це дозволить продати близько 20% заблокованих акцій. Близько 21 серпня розблокуються ще 7% фіксованих акцій. Додаткові розблокування відбудуться у вересні та жовтні. До 8 грудня співвідношення торгованих акцій зросте до близько 40%. Особисті активи Ілона Маска — близько 6,4 млрд акцій — залишаються заблокованими до червня 2027 року.
Поетапний графік розблокування покликаний запобігти одночасному виходу великої кількості акцій на ринок і шоку. Проте поступове збільшення пропозиції створюватиме структурний тиск на ціну акцій. Дефіцитний преміум зникає, а якір ціни зміщується від «скільки акцій доступно» до «яка реальна вартість компанії».
Серпневий фінансовий звіт: від підтвердження історії до перевірки цифрами
Після закриття торгів 6 серпня (за пекінським часом) SpaceX має оприлюднити перший квартальний фінансовий звіт як публічна компанія. Цей звіт буде набагато більше, ніж стандартне розкриття фінансових результатів — це перша системна перевірка відповідності фінансової реальності SpaceX її приблизній оцінці $1,77 трлн.
Ключові сфери уваги ринку:
Якість зростання Starlink. У 2025 році Starlink отримав близько $11,4 млрд доходу і $4,4 млрд операційного прибутку. Незалежні аналітики прогнозують, що у 2026 році річний дохід Starlink може зрости приблизно на 80% до $18,7 млрд. Але є питання: середній дохід на одного користувача (ARPU) для індивідуальних підписників Starlink стабільно знижується з $99 у 2023 році. Ринок спостерігатиме, чи зможе зростання кількості користувачів компенсувати падіння цінності одного користувача.
Масштаб і структура збитків. SpaceX зафіксувала чистий збиток близько $4,9 млрд у 2025 році. У І кварталі 2026 року компанія повідомила про дохід близько $4,7 млрд, але чистий збиток склав $4,276 млрд. За даними II кварталу чисті збитки ще збільшилися до $4,28 млрд. Ці збитки переважно пов’язані з постійними інвестиціями у програму ракети Starship і витратами на бізнес штучного інтелекту xAI. Ключове питання — чи є ці збитки стратегічними інвестиціями чи структурними проблемами: ринок значно терпиміший до першого варіанту.
Грошовий потік і капітальні витрати. У 2025 році капітальні витрати SpaceX зросли до $20,7 млрд — майже вдвічі більше, ніж у 2024 році. У І кварталі 2026 року капітальні витрати склали $10,1 млрд — 2,15 рази більше за квартальний дохід. Хоча «витрати, що значно перевищують дохід», не рідкість для компаній зростання, під контролем публічного ринку інвестори вимагатимуть чіткого шляху до повернення інвестицій.
Ще одна особливість цього фінансового звіту: він співпадає з першими розблокуваннями акцій. Дані безпосередньо вплинуть на рішення інсайдерів — продавати чи тримати після розблокування, що саме по собі стане сигналом для ринку.
Чи виправдана оцінка? Різні погляди «биків» і «ведмедів»
Поточна капіталізація SpaceX близько $1,77 трлн відповідає коефіцієнту ціна/продажі близько 100 (за прогнозним доходом 2025 року $18,7 млрд). Такий рівень означає, що ринок вже врахував подальше розширення Starlink, комерціалізацію Starship і довгострокову інтеграцію AI та космічної інфраструктури.
Логіка підтримки поточної оцінки залишається очевидною. Starlink довів свою масштабованість і прибутковість як бізнес супутникового інтернету. SpaceX об’єднує можливості запуску ракет, супутникову мережу, відносини з кінцевими користувачами та впізнаваність бренду — такий набір активів важко повторити за короткий час. Аналітики Волл-стріт переважно оптимістичні: з 32 аналітиків, що покривають SPCX, 27 рекомендують «купувати» або «активно купувати», середня цільова ціна на 12 місяців — близько $240.
Але ризики також значні. Оцінка IPO вже враховує дуже високі очікування зростання, тому будь-яке розчарування може спричинити подальші корекції. Хвиля розблокувань акцій з серпня суттєво збільшить пропозицію, а зникнення дефіцитного преміуму може знизити якір оцінки. Постійний тиск капітальних витрат означає, що компанія навряд чи стане прибутковою найближчим часом. Тим часом конкуренція у комерційному космосі посилюється — Blue Origin і Rocket Lab прискорюють свої програми.
UBS нещодавно зберегла рейтинг «купувати» з цільовою ціною $210, зазначивши, що успішний 13-й тестовий запуск Starship може стати ключовим тригером. Водночас деякі дослідницькі компанії опублікували справедливі оцінки, значно нижчі за поточні ціни. Така різниця підкреслює, що ринок ще не досяг консенсусу щодо оцінки SpaceX.
Висновок: Зміна цінової сили
Падіння SpaceX нижче ціни IPO — це не кінець історії, а передача цінової сили.
Останній місяць ціна SPCX визначалася переважно дефіцитом, історією та ринковим настроєм — 5% обігу, торгованого на низьких обсягах, встановлювали ціну для всієї компанії. З серпня, із першими розблокуваннями акцій і публікацією дебютного фінансового звіту, цінова сила перейде від «скільки акцій доступно» до «яка реальна вартість компанії».
Це не унікальна ситуація для SpaceX. Виробник AI-чипів Cerebras також впав нижче ціни IPO після лістингу, а «Чудова сімка» американських техгігантів загалом втратила близько 9% у червні. У цьому циклі корекції оцінок «AI і космічної історії» SpaceX — просто найпомітніший приклад.
Падіння нижче ціни IPO саме по собі не означає довгостроковий негативний прогноз. Наприклад, Meta торгувалася нижче ціни IPO майже рік, перш ніж почати сильне зростання. Однак у короткостроковій перспективі два ключові події — серпневий фінансовий звіт і 13-й тестовий запуск Starship — визначать, чи готовий ринок переглянути довгострокову історію SpaceX.
До того часу логіка торгів SPCX залишатиметься у фазі переходу — від «дефіцитного преміуму» до «фундаментального якірного оцінювання».
FAQ
Q: Якою була ціна IPO SpaceX?
SpaceX вийшла на Nasdaq 12 червня 2026 року за ціною $135 за акцію, з початковою капіталізацією близько $1,77 трлн. У перший день торгів акції закрилися на рівні $160,95, зростання 19,22%.
Q: Коли починають закінчуватися періоди блокування акцій SpaceX?
Перша партія акцій очікується до розблокування близько 10 серпня — це дозволить близько 20% заблокованих акцій стати доступними для торгів. Близько 21 серпня розблокуються ще 7% фіксованих акцій. Особисті активи Ілона Маска — близько 6,4 млрд акцій — залишаються заблокованими до червня 2027 року.
Q: Чи прибуткова SpaceX зараз?
Поки що ні. Компанія зафіксувала чистий збиток близько $4,9 млрд у 2025 році. У І кварталі 2026 року дохід склав близько $4,7 млрд, чистий збиток — $4,276 млрд. Чисті збитки у II кварталі збільшилися до $4,28 млрд. Starlink — єдиний прибутковий бізнес-сегмент, але його прибутки компенсуються інвестиціями у Starship та xAI.
Q: Наскільки важливий Starlink для оцінки SpaceX?
Starlink наразі є найбільшим драйвером доходу SpaceX. У 2025 році Starlink отримав близько $11,4 млрд, що становить 61% загального доходу компанії. Станом на березень 2026 року Starlink мав понад 10,3 млн користувачів. Незалежні прогнози передбачають, що річний дохід Starlink у 2026 році може досягти $18,7 млрд.
Q: Як аналітики Волл-стріт оцінюють перспективи акцій SpaceX?
З 32 аналітиків, що покривають SPCX, 27 рекомендують «купувати» або «активно купувати», середня цільова ціна на 12 місяців — близько $240. Morgan Stanley встановила ціль $300, UBS — $210. Водночас деякі дослідницькі компанії вважають, що поточна оцінка завищена.
